国内：《海南省2026年优化营商环境重点工作安排》提出，推进自贸港封关政策落地，研究封关后税制改革，实施岛内居民消费进境商品“零关税”。

　　国际：美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但目前双方在停战条款上存在着明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面。一名美国政府高级官员透露，特朗普要求以色列减少对黎巴嫩的袭击，以确保谈判能够顺利进行。伊朗国家电视台播放伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊声明，强调伊朗不寻求战争，但也不会放弃权利。伊朗副外长哈提卜扎德表示，霍尔木兹海峡目前仍保持开放状态，但受战事影响，通行仍存在一定技术性限制。伊朗消息人士称，伊朗将允许每天不超过15艘船只通过霍尔木兹海峡。美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期。美国上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货涨0.28%报4790.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.12%报75.47美元/盎司。中东局势保持较大不确定性，但整体出现缓和信号，美元与美债收益率走弱利好金银价格。阶段性来看地缘对金银最大利空或已过去，但地缘冲突-能源-实际利率与美元的逻辑也仍存反复空间，后续需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的进一步下行空间，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4500，5000】美元/盎司,沪金运行区间【1000，1100】元/克。Comex白银运行区间【65，80】美元/盎司，沪银运行区间【16500，20000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收12695.5美元/吨，跌0.08%。上海升水20，广东升水155。宏观方面，地缘问题仍对市场构成扰动，以黎谈判提振美伊维持停火预期。今晚将公布美国通胀数据，建议关注。基本面上，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，未来检修预计逐步增加，粗铜/阳极板加工费持续回落，未来产量可能有环比下降。消费端，周内下游反馈新订单有趋缓迹象，在手订单尚多，因此开工保持高位。另外是再生铜杆无价格优势，继续刺激精铜消费。未来二季度预计持续去库，可能降低至中性或以下水平。展望后市，中东局势短期缓和，驱动偏积极。基本面边际有转弱迹象，预计铜价表现偏震荡，重心较前期有所抬升。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　昨日LME收3444，日跌11，0-3的结构略回落到30附近，夜盘国内小幅回升但整体仍是在24500-25000区间运行，市场宏观情绪改善，短期供应因停战大概率稳定为主。站在基本面的角度，中东若战争持续，供应减量扩大的担忧仍存；国内端仍未开启社会库存去化，但节后现货升水走强。成本端看， 欧洲天然气价格上涨2.5%、煤炭价格稳定；原油价格在100附近震荡，后期炭块和能源的成本仍有回升空间；氧化铝现货价格现货回落，盘面回到80-90%的边际现金成本位置附近。基本面看依旧正向，但内外多头离场导致阶段性价格高位震荡为主，后期市场大概率呈缺口环境，中枢依旧有抬升诉求。

　　投资策略：LME的Borrow 结构；内外正套继续持有；投机多头持有，仍可关注24000附近的支撑。

　　风险提示：衰退风险、持仓集中价价格回落风险

　　铅

　　隔日伦铅下跌1.13%至1925.5美元/吨，沪铅下跌0.39%至16705元/吨。现货市场成交以刚需为主。基本面方面，供给端，原生铅方面，上周河南、云南地区冶炼厂出现减产，本周有云南地区冶炼厂复产，由于硫酸价格持续上涨，整体原生铅企产量稳定；再生铅方面，依旧延续复产与停产并存格局，由于铅价回暖，再生利润有所修复，未来减产预期降低。需求端，二季度为传统消费淡季，上周铅蓄电池企业开工率已有所下降。综合来看，供应端，原生铅在利润驱动下产量预计维持稳定，而再生铅在经历近一个季度利润为负后出现转正，部分冶炼厂复产意愿强烈。此外，4月预计仍有进口铅到港，加剧供应压力。在传统消费淡季背景下，节后累库压力进一步加大。预计铅价震荡偏弱，沪铅主要波动区间【16300,17000】元/吨，伦铅波动区间【1900,1970】美元/吨。

　　投资策略：震荡偏弱，铅价回调加大可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，夜间收报3325美元，跌幅1.22%。品种方面，现货市场，上海现货对05合约贴水40-贴水50，广东现货市场对05合约贴水60-贴水80，下游接货较为谨慎，周内开始累库。另一方面，近期LME锌注销仓单比例较高，叠加海外较为高的供应扰动，沪伦两市分裂进一步加剧。海外供应近期频出扰动新闻令锌的供应收缩预期增加，另一方面，国内锌去库较为缓慢，消费需要重新评估，宏观方面风险削弱，市场聚焦重回基本面的驱动力，建议短期观望，下游可逢低补库。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17175，跌0.2%，沪镍收于133380，跌0.6%。昨日印尼ESDM称已发放镍矿配额2.1亿吨，配额正在按全年2.6至2.7亿吨的目标陆续发放-。从一季度的情况来看，印尼矿石消耗量基本持平，增长受限但尚未看到明显削减，当前盘面偏向定价现实，虽然精炼镍累库放缓，但过剩局面并未改变，市场需看到冶炼减产和精炼镍去库，消息扰动对盘面影响有限。不过从成本角度而言，镍价下方空间较小，可适当逢低布局多头底仓。短期预计沪镍主力核心区间【12.5，14.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡收报47330美元/吨，较上一交易日下跌1.04%；沪锡主力收报376380元/吨，涨幅0.97%。供应端，缅甸佤邦邦康永定乡炸药厂4月7日下午发生爆炸，部分炸药供应曼相矿山，或延缓其进度，但目前调研影响不太大；总体矿端偏紧格局未改；截至昨日，印尼锡交易所成交量仅150吨，处于低位水平。需求端，前期低位时下游集中补库，当前价格反弹，企业以消化库存为主，终端上，近期消费级内存（DDR4/DDR5）价格大幅下跌，而HBM高端内存及AI需求持续，消费韧性仍存。后市展望，近期宏观风险扰动较大，但基本面偏紧，预计短期锡价维持宽幅震荡格局。

　　风险提示：宏观局势变化、下游消费情况等。

　　焦煤

　　4月9日周四夜盘，焦煤Jm2605收跌4.63%至1051.5元/吨，领跌黑色；唐山蒙5#精煤仓单1280元/吨，Jm2605贴水12.9%。本周铁水产量增速放缓；焦炭供需双增，库存转为去化；炼焦煤下游去库、上游垒库，总库存去化有所加快。当前双焦供需矛盾不突出，但投机需求有所转弱。根据机构调研，短期铁水产量存在触顶的预期，我们平衡表测算显示短期双焦库存或转为垒积，价格承压。

　　投资策略：暂时观望，或择机做空

　　风险提示：供需超预期变化，地缘冲突扰动

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力合约收跌3.78%至31690元/吨，持仓减1825手，持仓3.76万手。终端需求疲软，硅料厂高位库存难消化。硅厂降价销售以去库，但实际成交未见明显好转，市场情绪消极。5月底多晶硅仓单集中注销，届时盘面价格存在一定抛压。 成本方面，N型致密料不含税完全成本在3.7-4.2万元/吨区间，现金成本在3-3.5万元/吨区间，当前多晶硅价格已跌入行业现金成本区间，企业开工意愿受挫，节后开工维持低位。在无额外政策刺激的情况下，多晶硅价格受基本面压制，价格处于试探磨底阶段。操作上反弹沽空为主，估值角度而言多晶硅价格已处低位，场内空头可考虑逐步止盈。

　　投资策略：反弹沽空，场内空头考虑逐步止盈

　　风险提示：政策扰动，消费超预期

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约价格收涨-4.13%至152420元/吨，日增仓-14946手，持仓17.09万手。SMM周度产量增257吨，库存累库1453吨。昨日晚间报告，宜春四家锂矿公式采矿权出让收益评估报告，5月或进入停产换证阶段，届时锂矿供应端或进一步收紧。津巴布韦政府有望4月解除锂矿禁止出口，同时提出多项出口放开条件，补充“书面承诺”材料，包括建设选矿设施、2027年1月1日之前建成硫酸锂工厂，对精矿征收10%出口税等。供给端扰动较多，基本面呈“近端四月累库，五六月去库”的预期，远期缺矿、供应紧张的担忧对当前价格形成偏强支撑，价格重心较此前抬升。展望后市，价格近期盘整，下方观望15-15.5万元/吨区间支撑，锂价有望延续高位震荡，价格区间【15-17】万元/吨。

　　风险提示：津巴布韦出口政策调整，宜春矿山动向，交易所监管趋严