中国人民银行4月13日发布一季度金融统计数据。数据显示，广义货币（M2）和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

　　具体看，3月末，M2余额为353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　数 据 速 览

　　3月末，社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%

　　一季度，社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元

　　3月末，M2余额353.86万亿元，同比增长8.5%

　　3月末，狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%

　　一季度，人民币贷款增加8.6万亿元

　　社会融资条件保持宽松

　　数据显示，3月末，社会融资规模同比增长7.9%，M2同比增长8.5%，继续明显高于名义经济增速。专家分析，今年以来，央行运用公开市场操作、国债买卖、中期借贷便利等多种工具，保持了市场流动性的充裕，社会融资条件继续保持宽松状态，充分体现了适度宽松货币政策的取向。

　　尤其是，3月末M1同比增速为5.1%，保持平稳增长，M2—M1剪刀差保持在相对低位。专家分析，M1由流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金组成，比M2的流动性更强，在支付交易中使用更为便捷，能够更好反映社会经济活动的活跃程度。

　　“2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2—M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，处于近三年来的低位水平，特别是相比2024年9月M2—M1剪刀差10.1个百分点的水平明显改善。”上述专家说。

　　在信贷方面，数据显示，3月末，人民币贷款同比增长5.7%，还原地方专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。

　　从近期金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。特别是今年1月、3月作为传统的“信贷大月”，贷款“冲量”现象有所缓解；2月不仅是季中“小月”，还额外受到了春节效应等下拉因素的影响，但信贷增长仍然比较平稳。

　　专家认为，这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理摆布信贷投放安排，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数的关注，更加注重信贷高质量投放。

　　与此同时，从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度加大。自年初央行优化调整一系列结构性货币政策工具以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。

　　多元化融资渠道作用将进一步增强

　　需要注意的是，我国金融市场的融资结构正在发生深刻变化。数据显示，今年一季度，社会融资规模增量中，人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。

　　当前债券市场已成为企业重要的融资渠道。开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，五年期AAA级企业债收益率运行在1.9%左右，同比下降0.28个百分点，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。

　　“银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。”业内专家提醒，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。贷款和企业债券合并后的3月末增速约为5.9%，比当月人民币贷款增速高0.2个百分点。

　　业内专家进一步表示，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强，这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。

　　货币政策效果正逐步显现

　　业内专家认为，从一季度货币政策执行情况和金融数据看，适度宽松的货币政策为实现“十五五”良好开局营造了适宜的货币金融环境。

　　从政策基调看，货币政策保持了连续性和稳定性。专家表示，从一系列公开发布的信息中可以看出，央行近年来一直保持着支持性的货币政策立场，去年明确了适度宽松的货币政策取向，今年继续实施适度宽松的货币政策，增量政策与存量政策有序衔接，有助于实现“十四五”圆满收官和“十五五”平稳开局。

　　与此同时，货币政策更加聚焦结构调整和高质量发展。近年来人民银行多次公开强调宏观调控思路转变的问题，一些理念已经体现在央行的货币政策实践中。

　　比如，今年初，人民银行发布了涉及结构性货币政策工具的若干调整项，包括降低利率、增加规模和扩大支持范围等，货币政策在保持金融总量合理增长的同时，更加注重平衡短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，更加关注支持经济结构转型升级和高质量发展。

　　往后看，政策效果将持续显现。专家表示，除金融数据外，今年以来的宏观经济数据也呈现出诸多亮点，适度宽松的货币政策效果正在逐步显现。

　　“预计工业生产、居民消费、固定资产投资和外贸出口等宏观经济指标均有望延续较好势头，主要价格指标也在明显回升，既反映了我国经济增长的动能和韧性依然较强，也体现出货币金融环境是合理适度的。”上述专家说。