伊朗最高国家安全委员会8日发表声明，公布通过巴基斯坦向美国方面提交的10项停战条款主要内容。伊朗媒体随后披露全部10项条款，但内容不完全一致。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台报道，10项条款分别是：1、美国原则上应保证不侵犯伊朗；2、制定霍尔木兹海峡安全通行协议，确保伊朗的主导地位；3、接受伊朗铀浓缩活动；4、解除所有对伊一级制裁；5、解除所有对伊次级制裁；6、撤销联合国安理会相关决议；7、撤销国际原子能机构相关决议；8、向伊朗支付赔偿金；9、美国从中东地区撤出作战部队；10、停止对黎巴嫩等所有战线的战争。

　　风险偏好回暖，股指向上修复

　　周二A股市场强势反弹，上证指数收涨2.69%，创业板指上涨6%，市场成交额显著提升至2.45（前值为1.62）万亿元。从行业来看，计算机、通信、电子板块大幅上涨，石油石化、煤炭板块小幅回落。股指期货随指数走强，IC、IM涨超5%。

　　昨日，美伊达成停火协议显著提振市场情绪，全球风险资产大幅反弹，A股市场成交额重回2万亿以上，股指呈现向上修复态势。策略上，IC、IM延续多头思路，但停火协议的落实情况及霍尔木兹海峡流通恢复状况待进一步观察。

　　资金延续宽松，TL继续领涨

　　昨日债市表现略有分化，中短端整体收平，TL合约继续领涨。宏观方面，美伊停火，开启谈判，市场风险偏好改善，但不确定性仍未消退，对债市直接影响有限。流动性方面，央行继续低量开展逆回购操作，公开市场零投放，资金面继续保持十分宽松状态。综合来看，当前债市方向性驱动仍不强，短端受资金成本的影响，进一步向下空间有限，超长端估值仍较优，但价格波动相对偏大。

　　贵金属

　　局势缓和贵金属反弹，关注美金谈判进展

　　黄金：美伊停火2周推进谈判，地缘叙事出现关键缓和信号。再加上此前市场交易逻辑已出现由通胀预期向滞胀甚至衰退切换的信号。总体看地缘局势对黄金的利空影响正在边际弱化。黄金阶段性上行驱动增强。策略上，06合约长线多单继续轻仓持有。后续关注美伊双方谈判进展。

　　白银：地缘局势对贵金属的利空影响边际弱化，白银跟随黄金反弹。策略上，06合约多单轻仓持有。

　　铂金/钯金：中东局势缓和，预计铂钯跟随贵金属整体反弹。

　　沪铜

　　矿端供给紧缺局面或将加剧

　　宏观扰动减弱推动有色金属板块反弹，电解铜供应紧缺格局或将加剧，刚果金旗舰矿山因硫酸短缺及地下矿区修复等原因下调产量指引，智利大型矿山生产节奏不佳，铜精矿进口加工费跌幅扩大，供需趋紧驱动沪铜修复上涨。

　　风险偏好改善，中东铝减产风险仍未消退

　　昨日沪铝跟随有色板块小幅收涨，氧化铝延续震荡。宏观方面，美伊停火，市场风险偏好明显改善，但局势不确定性仍延续，关注谈判进展。氧化铝方面，几内亚政策仍未出台，供给过剩担忧延续，对价格上方形成压力，现货价格走弱。电解铝方面，美伊局势好转，但中东铝厂减产扩大风险尚未消退，有消息称伊朗阿拉克铝厂遭空袭。整体来看，宏观风险偏好改善，有色板块整体走强对铝价形成提振，叠加铝供给扰动仍未消退，价格支撑延续。氧化铝过剩对价格拖累仍存，但下方空间受制于成本。

　　沪镍

　　市场情绪回暖，镍价偏强震荡

　　宏观方面，昨日美伊达成停火协议显著提振市场情绪，有色板块整体反弹，镍价偏强运行。基本面方面，镍暂无方向性驱动。资源端，据印尼能矿部最新消息，目前已批准1.9亿-2亿吨镍矿开采配额，全年配额削减担忧仍存，镍矿价格高企。冶炼端，政策影响尚未显性，一季度精炼镍产量维持高位，库存压力依旧显著。综合来看，镍基本面驱动不强，近期或随宏观情绪偏强震荡，关注美伊停火协议的落实情况。

　　碳酸锂

　　需求兑现积极，矿端供给或有减量

　　津巴布韦锂精矿出口一事虽暂未有定论，但从上市公司披露信息及政府表态来看，短期全面放松概率较低，海外精矿供给仍将延后，而4月及5月锂电产业下游排产预计再创新高，需求前景乐观，锂价企稳后仍有上行驱动。

　　硅能源

　　基本面未见好转，多晶硅价格仍处探底过程

　　工业硅方面，4月工业硅供应环比预计增加1万吨，而需求端表现疲弱，多晶硅排产缩减对应需求减少，有机硅受减排核查影响需求拉动有限，整体呈现小幅过剩格局。社会总库存56万吨保持平稳。预计维持低位震荡。

　　需格局未见明显改善，4月企业开工持稳，但下游原料库存环比增加，整体库存压力依然偏高。N型致密料报价继续走低，现货低迷难以激发下游备货意愿，期现价格仍处探底阶段。尽管行业块状硅现金成本在3万元/吨附近提供一定支撑，但供需失衡背景下，价格缺乏反弹驱动，短期走势偏弱看待。

　　钢矿

　　1、螺纹/热卷：昨日现货依旧疲软，螺纹、热卷部分地区现货报价小幅下调10左右，成交一般偏弱。现阶段钢材基本面驱动不足，钢价主要跟随炉料成本波动。近期铁矿利多因素弱化，海运成本、美元指数双双走弱，中矿长协谈判消息反复。不过焦炭现货提起第二轮涨价，煤焦价格支撑显现。预计螺纹、热卷延续区间震荡格局。风险提示：国内政策或者需求超预期。

　　2、铁矿：随着进口矿发运中枢季节性抬升，以及国内高炉剩余复产空间逐步收敛，进口矿供需边际改善的斜率正在放缓。并且支撑铁矿价格反弹的两大利多因素也出现弱化。美伊冲突出现实质性缓和信号，海峡或重开2周，海运成本、美元指数走弱将削弱进口矿人民币计价的到岸成本。此外，中矿长协谈判消息反复，长周期视角看事件大概率将会被解决。预计短期铁矿价格将在前期宽幅震荡区间，【750，830】，偏弱运行。风险提示：中矿长协谈判取得实质性进展，港口进口矿库存流动性释放；地缘扰动减弱。

　　煤焦

　　焦煤竞拍成交走弱，焦炭仍有提涨意愿

　　焦煤：焦煤超跌反弹，产地煤矿因事故安全检查等因素供给受限，但蒙煤通关保持较高水平，而下游采购多进入按需节奏，贸易环节观望心态居多，基本面并不支持煤价持续性上涨，近期仍需关注国际能源价格变动对焦煤走势的影响。

　　焦炭：入炉煤成本下降修复即期焦化利润，焦炉开工负荷保持平稳，而焦炭刚需支撑虽有走强，钢厂原料补库按需为主，下游主动增库积极性不高，焦企虽意欲推动次轮涨价，现货市场仍有阻力。

　　纯碱供过于求，玻璃高库存消化困难

　　1、纯碱：骏化装置恢复，天津设备故障导致负荷降至3成，预计持续至4月20日，纯碱日产小幅升至10.7万吨，维持偏高水平。下游玻璃日产维持23.18万吨/天，仍处于2023年以来的绝对低位。纯碱高供应、高库存、重碱供过于求格局未变，但缺乏增量利空，05合约与09合约正试探12月低点附近的支撑力度。策略上，新单暂时观望。风险提示：美伊局势再度升级引发油价超预期上涨。

　　2、浮法玻璃：浮法玻璃运行产能维持14.55万吨/天，处于2023年以来的绝对低位。下游采购不温不火，沙河地区现货报价继续走弱。浮法玻璃供需双弱，上中游存量高库存消化困难。期货远月升水，或相对承压。风险提示：需求超预期恢复。

　　原油

　　中东或停火两周，风险溢价面临回吐压力

　　地缘政治方面，美伊暂时达成谈判共识，同意在巴基斯坦斡旋下停火两周并开放霍尔木兹海峡，地缘紧张局势暂停，短期供应中断风险骤降，此前积累的风险溢价面临回吐压力，同时海峡通航将推动实物贸易恢复，各消费国或趁窗口期加速补库，进一步平抑现货紧张。但需注意的是，双方谈判达成的条件较为苛刻、仍存分歧，冲突仅是暂停而非终结，后续变数依然较大。整体看，在霍尔木兹海峡未正式复航前，地缘尾部风险始终存在，加之袭击造成的产能长期损失，供应端难以真正放量，油价下方仍有坚实支撑，不宜过分看空。

　　甲醇

　　我国进口量最快于6月回升

　　美伊达成为期两周的停火协议，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，风险溢价挤出，周三甲醇期货跌幅达到10%。由于伊朗的工业园和基础设施遭遇袭击，短期内供应难以大幅回升，未来两个月我国甲醇单月进口量预计不会超过60万吨，沿海供应保持紧张格局。价格剧烈波动阻碍现货成交，本周库存减少幅度不及预期，港口库存为102.55（-0.85）万吨，工厂库存为39.20（-2.19）万吨。综上，短期价格存在支撑，中长期存在下跌可能。

　　聚烯烃

　　产量下降，现货价格坚挺

　　受美伊停火影响，周三聚烯烃期货下跌超过800元/吨，但现货跌幅不足300元/吨。春节后至今两油聚烯烃库存不降反增，反映需求偏差的问题。4月中下旬多套PDH装置因缺少原料和亏损严重计划降低负荷，叠加部分油化工装置停车，4月PP检修损失量将达到历史最高水平，低产量为现货价格提供较强支撑，但弱需求又限制上行。短期内聚烯烃价格预计偏弱震荡，中期预计下跌。

　　橡胶

　　宏观情绪拖累胶价，但原料成本表现坚挺

　　市场情绪不佳拖累橡胶价格走势，港口库存继续累库，国内现货供给压力仍存，但东南亚各国处于低产季，合艾市场胶水及杯胶价格屡创新高，后续开割及增产或不及季节性预期，天胶下方存在成本支撑。

　　棉花

　　棉花价格下方支撑较强、回调空间有限

　　天气方面，3月下旬以来，新疆棉区气温持续偏高，热量条件明显好于常年和去年，为棉花提早播种创造有利气象条件。海外美国主产区干旱程度则持续攀升至历史高位，二季度天气升水预期增强，新棉种植面临考验，实际收获面积可能下降。需求端，下游开机率维持高位，产成品库存处于偏低水平，整体产业链状态健康，对棉价形成实质性托底。整体看，短期缺乏强劲向上驱动，但美国干旱背景叠加国内低库存、高开工格局，棉花价格下方支撑较强、回调空间有限，重心仍有望缓慢上移。

　　棕榈油

　　原油大幅调整，拖累油脂板块

　　昨日油脂板块开盘大幅回落，随后震荡运行。受美伊停火消息的影响，原油价格大幅回落，对油脂板块形成拖累。棕榈油方面，生物柴油需求预期仍较为乐观，马来西亚表示计划分阶段推广B20生物柴油计划，当前交通运输领域实施B10政策。此外受出口乐观影响，市场预估马棕3月库存预计环比下滑19.2%，但4月高频数据显示，产量环比增长，或已进入增产季。豆油方面，新增驱动有限，但国内库存持续下滑对价格存在一定支撑。整体来看，短期油脂板块价格仍主要受原油价格及中东局势影响，不确定性延续，关注局势发展。

　　白糖

　　海外支撑较强，国内供应偏宽松

　　现货方面，国内白糖市场主流成交价继续下调，多地综合报价下调10-20元/吨，糖企报价下调20元/吨。

　　国际方面，中东冲突出现关键缓和信号，原糖能源属性的交易逻辑弱化，近期关注原油价格波动对原糖的影响。

　　国内方面，国内榨季生产进入尾声，广西已有超过七成糖厂收榨，季节性供应压力即将达到顶峰，但高达400余万吨的工业库存使得消费淡季的去库路径显得尤为崎岖。国内高库存、叠加国外价格支撑弱化，白糖震荡偏弱的概率提高。

　　数据来源：同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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