——原油——

　　研究员：安紫薇东证衍生品研究院能源与碳中和资深分析师

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　　中东断供进行时：

　　海峡恢复是核心定价因素

　　总结与展望：霍尔木兹海峡中断已对市场构成实质性供应冲击，市场面临的断供规模创历史新高，持续时间将是考验能源安全的关键因素，也是影响未来油价风险溢价水平的关键因素。中东冲突进入第二个月，霍尔木兹海峡的“控制权”是接下来各方主要目标之一。美伊或已开始进行接触谈判，在这个过程中，军事行动有升级的可能性，能源设施安全面临风险，短期油价走势可能随着“谈判取得进展”和“军事行动升级”预期的反复而维持高波动。鉴于中东以外供应增长潜力不足以弥补海峡断供的缺口，且增产难以在短期内兑现，海峡中断持续时间越久意味着库存所提供的缓冲效力越弱，在这个过程中不排除油价接近历史高位的可能性。我们认为未来霍尔木兹海峡及中东供应恢复将以渐进式方式实现，油价波动区间预计回落至80-100美元/桶，中枢预计高于冲突前水平。

　　风险：短期油价的下行风险将来自于冲突迅速了结，风险溢价显著回落。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《中东断供进行时：海峡恢复是核心定价因素》。

　　安紫薇(原油)