行情表现

日内消息
　　1、豆棕价差持续倒挂压制棕榈油消费需求，终端采购意愿低迷
　　昨日CBOT豆油期货上涨，主要受到伊朗冲突升级担忧以及原油价格走强的支撑。昨日马来西亚毛棕榈油连续第三日上涨，创下15个月新高，主要因为国际油价上涨，印尼计划今年推出B50生物柴油掺混项目。令吉汇率疲软也提供额外支撑。国内油脂现货随盘震荡调整。油厂因集中检修导致压榨量下降、供应边际收紧，叠加节前备货刚需支撑，成交以刚需为主；不过终端对高价较为谨慎，叠加南美大豆丰产预期，豆油大幅上涨动力不足，短期预计维持高位震荡整理走势。豆棕价差持续倒挂压制棕榈油消费需求，终端采购意愿低迷，现货成交持续清淡，库存仍处高位，棕榈油现货价格上行空间受限。(中国饲料行业信息网)
　　2、国内三大油脂商业库存198万吨，周环比下降1万吨
　　据监测，截至2026年3月27日国内三大油脂商业库存略微下降，为198万吨，周环比下降1万吨，月环比下降2万吨，同比上升3万吨，较过去三年同期均值上升21万吨。(国家粮油信息中心)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　3月31日各地区24度棕榈油均价现货价格报价9931.67元/吨，相较于期货主力价格（9866.00元/吨）升水65.67元/吨。

机构观点
　　南华期货：印尼B50政策炒作再起，棕榈油再度站上万元关口
　　

　　【盘面回顾】夜盘外盘原油上涨，美豆油与马棕油也纷纷上行，印尼B50计划将在今年推行提振盘面情绪，棕榈油夜盘站上10000元大关。

　　【供需分析】国际方面：印尼宣布今年将实行B50政策，提振市场乐观情绪。美国最终2026-2027年可再生燃料标准最终规则基本符合预期，奠定棕榈油与豆油中长期乐观基础，原油偏强下植物油受到需求支撑，油脂市场情绪整体乐观。

　　国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，菜油库存仍维持较低水平，但新增部分菜籽买船或将对菜油价格形成压力。

　　【南华观点】印尼B50落实预期进一步增强叠加美国生物燃料政策乐观中长期为油脂价格提供底部支撑，短期关注重点依旧放在中东局势的进展，远月棕榈油与豆油基本面好于菜油，依然可采取多豆棕空菜策略。

　　SC：冲突溢价持续计价，原油价格连日攀升

　　【盘面动态】Brent收于107.39 美元/桶，涨跌幅 1.97 %，WTI收于 102.88 美元/桶，涨跌幅 3.25 %，SC夜盘收于 759.9 元/桶，涨跌幅 -0.41%。

　　1、根据Vortexa及船舶追踪数据，Aliai、Minerva Vaso和Grand Ace6近期均在美国装载了柴油类燃料。三艘船原本均驶向欧洲，其中后两艘目的地为阿姆斯特丹，Aliai显示为直布罗陀。此后，这些船只均在大西洋出现大幅转向：Grand Ace6目前显示目的地为多哥，其余两艘则正向东南方向航行。伊朗战争推高了成品油价格。亚洲供应已承受严重压力，而如果霍尔木兹海峡无法重新开放，欧洲在未来几周内将面临柴油供应短缺。

　　2、伊朗外交部：部分船只经协调后通过霍尔木兹海峡：巴加埃同时表示，当前，伊方在确保安全的同时，对不属于敌对方的船只进行通行管理。过去几天内，已有部分船只在与伊方有关部门协调后通过霍尔木兹海峡。

　　3、特朗普：正与伊朗进行严肃谈判若谈判破裂将摧毁伊能源、电力设施和哈尔克岛

　　4、伊朗外交部发言人巴加埃：只要伊朗仍是《不扩散核武器条约》的成员国，就会遵守该条约，但由于伊朗遭到攻击、其权利未获尊重，该条约的效用令人质疑。

　　5、伊朗议会通过一项法案，拟对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费。

　　【南华观点】特朗普在晚间再次威胁如果因任何原因未能在短期内达成协议，且霍尔木兹海峡未能立即恢复通航，我们将通过摧毁并彻底消灭其所有发电设施、油井以及哈尔克岛。隔夜原油整体偏震荡上涨，对比特朗普的言论，我们认为市场更多在计价冲突短期升温以及长期化的风险，尽管市场一直在传出双方私下接触的信息，但我们从现实层面，不管从美国增加增援部队，还是伊朗伊朗议会推动退出《不扩散核武器条约》，或者伊朗议会通过对霍尔木兹海峡征收通行费等，都看不到双方谈判的诚意，并有朝着激烈化发展的趋势。且目前也看不到霍尔木兹海峡短期通航恢复的可能性，尽管一直有消息传出各国与伊朗的谈判，但目前依然比较零星。方向上，我们保持向上观点不变，但注意追高风险。

　　【盘面回顾】3月 30 日亚洲高低硫燃料油市场结构受中东地缘冲突升级支撑走强。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 4-5 月月间价差升至 56 美元 / 吨，3 月 27 日现货升水反弹至 36.67 美元 / 吨，较历史高位仍回落超五成。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 4-5 月月间逆价差走阔至 68.75 美元 / 吨，3 月 27 日现货升水小幅回升至 56.71 美元 / 吨，仍处于三周低位，东西价差大幅攀升至 177.23 美元 / 吨。

　　【产业表现】中东即将进入发电旺季，4 月高硫燃料油本土消耗增加，叠加地缘扰动，区域高硫油存供应收紧预期；新加坡船燃需求走弱，西欧港口船燃价格更具优势，压制低硫船燃现货升水。新加坡欧洲燃料油进口量断崖式下滑，低硫东西套利窗口实质关闭，波斯湾原油装运受阻导致新加坡脱硫调和组分紧缺，支撑低硫燃料油市场偏紧格局。新加坡重馏分库存周涨 2% 至 10 周高位。

　　【南华观点】中东地缘冲突持续发酵为高低硫燃料油市场提供支撑，高硫油 additionally 受益于中东发电季需求回升，月间价差显著反弹；低硫油虽需求偏弱，但脱硫组分短缺、套利货流不足仍维持供应紧平衡。短期地缘扰动仍是核心驱动，高硫油供需格局有望边际改善，低硫油则持续受区域补货进度及组分供应影响，后续需重点跟踪中东局势、套利货流及区域库存变化。

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