黑色早评 | 2026年3月26日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，近期全球铁矿发运继续小幅回升，主要是澳洲发运增长，巴西和非主流发运变动不大。同期国内港口铁矿到货量也有小幅上升，不过随着疏港回升，预计本周铁矿港口库存仍将延续小幅下降态势。国内矿方面，近日国内矿山开工及国内铁精粉产量延续小幅回升。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，铁水延续增势。上周钢联高炉开工率继续小幅上升，日均铁水也回升6.95万吨至228.15万吨，同期钢厂盈利率继续小幅增至42.42%。不过，钢厂铁矿库存有所增加，但因进口矿日耗大幅回升，钢厂进口矿库销比略有下降。随着高炉生产恢复至正常水平，近期钢厂维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交延续增长，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地亏损继续收窄，但当前海外需求仍相对强于国内。

　　综合而言，近期铁矿市场供需双增，且港口库存有所减少，尽管本周澳洲飓风天气可能影响铁矿发运，但海运费开始回落，叠加近日北方多地再次启动重污染天气响应，短期矿价呈现高位震荡运行。

　　1.Mysteel25日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本继续小幅下调，与3月25日当前普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂扭亏为盈，盈利水平较低。

　　2. 据SMM调研，3月25日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.09%,环比上升0.93个百分比。高炉产能利用率为88.76%，环比上升0.57个百分比。样本钢厂日均铁水产量为240.49万吨，环比上升1.5万吨。本周，根据SMM最新调研数据，暂未监测到高炉检修，共有8座高炉复产，主要集中在河北、山西及辽宁地区。一方面，环保及安全检查等因素的影响有所减弱，前期检修的高炉陆续恢复生产;另一方面，个别长期停产的高炉也在近期恢复正常运行，整体铁水产量呈上升趋势。

　　3.3月25日，唐山、保定、邢台、邯郸、廊坊、沧州、衡水等多地启动重污染天气Ⅱ级应急响应。唐山自2026年3月25日6时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。Mysteel调研，当前唐山地区钢厂废钢车辆进厂有所受限，钢厂根据到货进厂数量调控车辆进厂频次。

　　4.25日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交85.5万吨，环比上涨13.25%；本周平均每日成交76.9万吨，环比上涨33.74%；本月平均每日成交73.1万吨，环比上涨28.25%。远期现货：远期现货累计成交26.0万吨（2笔），环比下跌59.38%，(其中矿山成交量为0万吨)；本周平均每日成交38.3万吨，环比上涨160.54%；本月平均每日成交59.6万吨，环比下跌21.48%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：2月28日美伊冲突之后原油和天然气暴涨，而现在国内市场才开始交易煤炭能源替代逻辑，因为煤炭本身供需面矛盾不大，并且需要原油和天然气价格高位维持一段时间之后才会出现明显的能源替代，那么如果短时间内美伊冲突无法缓解，或者能源设备遭到大规模破坏，原油和天然气价格维持高位，煤炭供需面将发生重大转变，包括很多产品的生产端将转向煤炭，部分煤炭出口国可能收紧出口额度以确保国内能源安全等等，整体煤炭或出现供需缺口。当前焦煤包含了煤炭的整体预期，在煤价补涨阶段，建议逢低买入，但市场情绪波动极大，需要谨慎操作，重点关注国内是否政策控价和美伊冲突走势。

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：本周下游继续积极补库，陕西延安黄陵地区煤矿出货顺畅，线上竞拍持续上涨，今日当地气精煤（S0.5 A8 V33 G65）价格上调80元/吨，涨后车板价执行1030元/吨，2026年3月26日零点起执行，本月累计上涨130元/吨。

　　2.中国煤炭资源网冶金部3月25日重点关注：焦炭方面，周初盘面上涨刺激期现贸易商进场拿货，同时钢厂考虑终端需求处在恢复周期，以及部分钢厂原料库存不高，对焦炭采购意愿有所提升，影响焦企出货顺畅。供应方面，在钢焦企业采购积极下，本周焦煤价格上涨幅度较大，焦炭成本上移，利润空间受到挤压，不过多数企业仍保有盈利，供应量较为稳定。整体来看，焦炭市场偏强运行，首轮落地预期较强，后期需关注国际事件走向及焦煤价格走势。焦煤方面，产地除少数煤矿因井下因素产量偏低外，其余多数开工稳定。周初期货大涨再度提振市场情绪，终端及投机环节采购积极性增加，带动市场成交氛围火热，煤矿供不应求，近两日整体涨价节奏较快，多数涨后签单依旧可观，竞拍市场成交涨幅显著。当前焦钢企业开工高稳，供需偏紧格局下短期煤价延续偏强走势。进口蒙煤方面，期货盘面震荡反复，蒙5贸易商报价坚挺，成交仍以期现为主，高价下终端高价接货意愿不高，昨日蒙5原煤成交价格在1160-1180元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日找钢数据显示钢材产量继续增长，富宝废钢日耗环比也增1.8%，显示钢材产量延续增势。昨日国内钢坯价格小幅上扬，独联体、土耳其钢坯价格也有所上涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存有小幅下降，昨日找钢厂库、社库均有下降，总库存去化加速，且钢材表需延续回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量172.3万吨，环比上升30.33%，基建水泥直供量环比上升25.33%，混凝土搅拌站发运量为77.94万方，环比增加37.56%，整体建筑下游需求延续季节性回升态势。海外方面，因短期中东局势有缓和迹象，近日外盘原油偏弱震荡，贵金属及有色商品有部分回升。国内方面，昨日央行释放一年期5000亿元MLF，显示国内政策依然向好。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、中东、土耳其、独联体等多地钢价有所上涨，国外其它地区钢价持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供需双增且去库加速，但因能源价格波动导致近期原料支撑部分减弱，短期钢价延续震荡格局。

　　1.伊朗常驻联合国代表团于德黑兰时间25日发表声明说，非敌对船只，如果其所属或有关联的国家不参与且不支持针对伊朗的侵略行为，并完全遵守已公布的安全和安保规定，在与伊朗有关部门协调下，可安全通行霍尔木兹海峡。

　　2.3月25日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为37.4%（环比增1个百分点），废钢日耗23.33万吨，较上周增0.42万吨，增幅1.8%，农历同比增约4.9%。目前104家电炉厂中，79家在产（+3），停产25家（较上期-3家）。本周电炉上升原因：华南3家电炉复产，贵州1家电炉复产。利润方面，根据调研华南电炉螺纹吨钢利润盈利0~30元/吨左右。西部电炉螺纹利润20~80元/吨；华东电炉厂吨钢利润小幅盈利0~20元/吨左右。

　　3.3月18日-3月24日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为3.89%，周环比提升1.06个百分点;同比下降1.69个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为77.94万方，周环比增加37.56%，同比减少30.24%。3月18日-3月24日，本周全国水泥出库量172.3万吨，环比上升30.33%，农历同比下降16.98%;基建水泥直供量94万吨，环比上升25.33%，农历同比下降8.74%。

　　4.乘联分会：3月1-22日，全国乘用车市场零售92.0万辆，同比去年3月同期下降16%，较上月同期增长19%；今年以来累计零售349.8万辆，同比下降18%。

　　5.国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。

　　6.25日全国建材成交依然偏弱，市场活跃度低，暗降出货为主，刚需、期现、投机均表现不佳，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。

　　玻璃：华北市场基本稳定，厂家出货不一，沙河市场成交灵活，部分规格价格重心下移。华东市场变化不大，企业稳价为主，需求偏弱下企业出货为主，中下游操作谨慎，刚需拿货。华中市场波动不大，价格暂稳运行，原片企业去库意愿偏浓。华南区域虽零星企业提涨，但涨价落实情况有所推迟，下游采购方面仍谨慎为主。西南市场今日价格暂稳，市场观望心态浓厚。东北市场部分企业价格小幅上调，目前需求表现一般。西北市场窄幅上扬，个别企业当地价格走高，而西安、兰州市场变化不大，以稳为主。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，新订单一般，成交减弱。装置运行正常，暂无新增检修，个别企业近期恢复。下游需求不温不火，拿货积极性弱，按需为主。

　　玻璃：

　　当前矛盾：节后下游需求仍在启动中，需求同比偏弱，玻璃日熔量持续下降至历史低位，整体库存处于历史高位，库存压力较大，当前玻璃市场跟随能源价格预期波动，盘面震荡。目前主要矛盾仍在能源价格大幅波动，石油焦价格已经上涨，煤炭价格预期也在上涨，玻璃成本预期抬升，或推动玻璃价格上涨，但玻璃的供给和库存压力巨大，一旦成本抬升预期回落，玻璃价格再次探底的概率较大，建议谨慎操作，根据能源价格预期操作。

　　纯碱：

　　当前矛盾：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力。目前主要矛盾仍在能源价格大幅波动，煤炭价格预期上涨，带动纯碱成本抬升预期，并且烧碱价格暴涨，利好纯碱需求，但不足以扭转供需过剩局面，纯碱供给和库存压力巨大，如果成本上涨预期回落，纯碱再次探底的概率较大，建议谨慎操作，根据能源价格预期操作。

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