1、行情回顾

　　本周纯苯与苯乙烯市场经历了从“情绪驱动”向“基本面驱动”的剧烈转换。随着伊朗局势进入阶段性僵持，前期过度交易的地缘风险溢价出现明显回吐。原油及石脑油成本端重心有所下移，导致纯苯及苯乙烯期现价格同步回落。市场焦点正从远端的供应中断担忧，转向近端主港高库存以及下游利润缩产的现实压力。

　　2、供需概览

　　需求：下游 PS、ABS 行业在经历前期高价原料冲击后，生产利润被极度压缩，部分工厂开始出现自发性减产或推迟采购。虽然地缘局势带来的出口询单依然存在，但国内终端消费恢复缓慢，对高价芳烃的接受度明显下降，补库意愿转向审慎。

　　供应：纯苯本周华东主港库存依然处于高位，进口货源持续到港压制了现货溢价。虽然国内炼厂部分装置仍执行检修（如大榭、京博），但地缘局势降温使得此前担忧的“进口断供”逻辑证伪，供应端压力环比增加。苯乙烯虽然短期港口仍有小幅累库，但市场已开始提前交易 3 月下旬至 4 月份的国内装置大修（涉及年产能超 400 万吨）。供应端呈现“近端宽松、远端收紧”的特征。

　　3、行情展望&策略建议

　　纯苯受 Contango 结构及高库存制约，短期反弹乏力，预计将在石脑油成本线附近寻找支撑，基差有进一步走弱可能。苯乙烯基本面表现强于纯苯，主要由于检修季临近。在原料纯苯走弱背景下，苯乙烯加工利润有望得到阶段性修复，价格表现将更具韧性。

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