□金融投资报记者梅婧

　　谁也没想到，前段时间涨势火爆的黄金，突然遭遇了一轮猛烈的暴跌。

　　3月23日，国际现货黄金接连失守4500美元/盎司、4400美元/盎司、4300美元/盎司、4200美元/盎司、4100美元/盎司四大关口，创下近43年来的最大单周跌幅。国内金价也迅速跌破了1000元/克整数关口。上金所已发布通知，提示投资者做好风险防范，理性投资。

　　黄金白银遭恐慌性抛售

　　过去一周，国际金价上演了断崖式下跌。从3月16日至20日，国际金价从每盎司5000美元上方开始持续下挫，接连失守多个重要关口，全周跌幅逾11%。

　　3月23日，金价跌势仍未止步，早盘跌至4320.30美元/盎司，仅比去年年底的价格高出不到1美元，几乎抹去了今年的全部涨幅。23日下午，国际金价继续下挫，一度探低至4097.9美元附近，随后略有反弹。截至记者发稿，金价在4250美元/盎司上下波动。

　　国内市场同步承压。上海期货交易所的黄金主力合约23日开盘后，迅速跌破1000元/克关口，随后一路下挫。据上海黄金交易所官网显示，当天上海金早盘价报982.63元/克，午盘金价则跌至935.58元/克，刷新阶段新低。市场交投情绪低迷，多头持仓出现明显松动。

　　受此影响，各大黄金品牌商纷纷下调价格，周大福报1375元/克，周六福报1370元/克，六福珠宝报1373元/克，日跌幅均接近5%。

　　相较黄金，波动性更高的白银则遭遇更大抛压。国际银价上周跟随黄金大幅回调，本周一亚洲交易时段再度跳水，跌破66美元/盎司关键支撑位。截至记者发稿，国际银价报61.67美元/盎司，日内跌幅超过11%。

　　国内白银期货同样跌幅猛烈。沪银主力合约23日盘中一度暴跌13%，最低下探至15128元/千克，创下本轮调整以来的新低。

　　黄金为何避险功能失灵？

　　近期中东局势持续紧张，按常理来说，黄金作为避险资产理应走强。但现实却是金价一路下行，这让很多投资者困惑：难道黄金的避险功能失灵了？

　　在业内看来，此轮金价暴跌的直接导火索，是3月18日的美联储议息会议。美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，直言在没有看到通胀进一步降温前，不会考虑降息，甚至可能考虑加息。

　　这一表态彻底扭转了市场此前的宽松预期。与此同时，中东紧张局势推动国际油价站上100美元/桶，市场对通胀的担忧从“利好黄金”转向“强化紧缩预期”。资金不再把黄金当作抗通胀的工具，而是开始担心高利率会持续更久。

　　于是，资金迅速从黄金、白银等资产撤离，涌向美元和美债。美元指数持续走强，进一步压制了以美元计价的黄金价格。

　　而深层次原因则是，黄金在过去一年积累了大量的投机性资金，包括ETF、量化资金等。在特定时期，黄金更像是剧烈波动的交易资产，而非单纯稳定的避险工具。

　　当市场波动加剧时，这些资金的第一反应不是增配避险资产，而是先收缩战线、拿回现金。机构需要补充保证金、降低杠杆、控制回撤，就必须卖出资产。而黄金因为流动性最好、最容易变现，由此成为优先被抛售的对象。

　　另外，黄金本身不生息，更多依赖保值和避险功能。“市场预期利率将长期维持高位时，持有黄金的机会成本将明显上升。毕竟把钱存银行或买美债都有稳定收益，而黄金不仅没有利息，还要承担价格波动的风险。所以为何不获利了结？”资深市场观察人士王宏如此反问。

　　可以说，在“高利率+强美元”的组合下，资金更愿意留在美元资产中，黄金的吸引力正大打折扣。

　　金价尚未出现见底信号

　　经历连续急跌后，黄金的后市走向成为各方关注的焦点。总体看，国内机构和行业分析师大多倾向于，黄金投资的中长期看涨逻辑未变。

　　格林基金认为，本轮金价从5200美元/盎司跌至4500美元/盎司，虽然跌幅巨大但并非趋势性转折，而是上涨行情中的必要波动与筹码再分配过程。待流动性冲击逐步缓解、市场波动率回落之后，黄金仍具备重回上行轨道的核心动力。

　　海通期货认为，从中长线角度来看，目前国际地缘风险叙事的趋势仍未改变，贵金属可以逢低做多长期持有。

　　长城期货表示，黄金投资的中长期结构性支撑仍在，但需要等待政策转向和市场情绪修复。

　　不过，就短期走势而言，许多分析师认为，目前黄金价格尚未出现见底信号，当前市场波动性太大，在价格企稳前，普通投资者抄底更应慎重。本周即将公布的美国个人消费支出(PCE)数据将成为关键变量。若核心通胀数据继续展现韧性，贵金属可能面临新一轮探底压力；反之，若数据不及预期，则可能为市场带来短暂的喘息窗口。