PX：总体看，本周PX供需面偏紧。中东化工原料进口受阻，部分装置宣布减产，PX供应商同步缩减合约量。但国内方面，由于国内炼厂仍持有一定原料库存，PX行业负荷仍处历年同期偏高水平，预防性降负措施并未显著显现。伴随着油价走弱，市场出现整体获利回吐调整，PX 5-9月差走弱。受地缘政治风险引发中东石脑油断供、叠加LNG供应趋紧带来的替代效应影响，亚洲石脑油价格大幅上涨，PXN价差被压缩至五年低点，而PX-MX价差有所收窄。需注意的是，随着传统检修季临近，原料问题是否会导致工厂提前检修，进而收缩供应端，为价格提供支撑，后市需重点关注霍尔木兹海峡通航情况。需求端方面，随着前期PTA检修装置陆续按计划重启，4月产量预计将显著增加，届时将对PX需求形成提振，目前尚未出现因原料问题推迟重启的情况。PX库存有望自3月起由累库转为去库，去库格局至少延续至二季度。综合来看，由于国内炼厂仍持有一定原料库存，成本传导并不会立刻显现。未来市场的真正焦点，在于上游企业能否出现实质性显著降负，进而带来供应端的实际缩减，并推动后续库存去化速度加快。此外，市场对于地缘局势的持续时间可能存在过于乐观的判断。考虑到霍尔木兹海峡运输受阻问题仍未解决，加之美国向中东增派部队，地缘风险溢价依然存在，油价仍有上行空间，这也意味着化工品在成本端仍具备上行动力。预计PX 5月期价后市在成本走高和供给收缩的利多影响下震荡偏强运行，在霍尔木兹海峡未明确恢复通航前，可考虑对PX 5月合约逢回调做多，短期市场整体获利回吐调整，关注极端调整后的支撑位表现。PX5月支撑下调到9500附近。PX5-9月差在400以下逢低正套。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际改善。供应端，装置降负与重启并存，行业负荷升至历年同期高位。鉴于3月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平。但随着前期检修装置陆续按计划重启，4月产量预计将显著增加。目前上游供应缩量影响暂未传导至PTA环节，后续是否会因PX供应短缺出现计划外降负甚至停车仍需关注。本周仓单流入速度虽有所放缓，但PTA现货基差整体走弱，PTA加工费被压缩至历年同期偏低水平。需求端，在原料价格高位的背景下，部分外贸订单因交期紧迫，逐步接受了当前的高价，但多数交期宽松的订单受短期价格大涨影响，暂缓了采购计划。终端工厂开工率整体维持稳定，但原料价格过高已开始制约下游复工进度，预计开工恢复至节前水平的时间将继续推迟，部分厂商由于缺乏订单可能降负甚至停车。聚酯方面，节后装置负荷回升较慢，涤丝价格高位导致国内下游谨慎观望为主，但出口有所跟进。长丝库存累库速度加快，但仍处历年同期偏低水平，现金流利润被整体压缩，后续可关注月底下游采购情况。4月PTA供需格局预期转弱，关注芳烃调油。综合来看，市场在成本端支撑偏强与需求负反馈预期之间博弈，短期市场整体获利回吐调整，关注极端调整后的支撑位表现。PTA5月支撑下调到6500附近。

　　乙二醇：总体看，本周乙二醇供需面边际改善。供应端，国内乙二醇总负荷处于历年同期中性水平，其中合成气制负荷处于历年同期偏高水平。从已披露的检修计划看，进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，国内整体负荷将逐步进入下行通道。相较于油制路线，合成气制乙二醇的成本优势正逐步显现，合成气制乙二醇利润随价格走高已大幅修复，预计检修推迟现象将增多。随着美伊战争扩大，伊朗能源基础设施遭到打击，原计划重启的装置也将受到影响。此外，海外多套装置因不可抗力计划外检修增多，叠加中东进口运输受阻，将进一步加剧4月乙二醇的去库幅度，预计每月进口减量约为20-30万吨，关注海外乙烯价格。下半周乙二醇出口询盘显著增多，来自印度、韩国的买家抢出口现象愈发浓烈，乙二醇现货基差、月差走强，仓单开始流出。此外，亦需注意3月底附近仓单强制性注销所带来的市场流动性冲击。需求端，在原料价格高位的背景下，部分外贸订单因交期紧迫，逐步接受了当前的高价，但多数交期宽松的订单受短期价格大涨影响，暂缓了采购计划。终端部分厂商由于缺乏订单可能降负甚至停车。库存方面，随着供应压力缓解，行业有望迎来阶段性去库，4月去库幅度或将进一步加深。综合来看，预计短期内乙二醇5月期价将震荡偏强运行，回调买入为主，支撑区域为4800-5000。EG5-9月差100以下逢回调正套。

　　短纤：总体看，短纤基本面偏弱。供应方面，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已提升至历年同期中性水平。需求方面，高价抑制下游采购，市场成交寡淡，终端订单不足，下游以消化库存为主。受制于原料价格高位，部分下游企业转而提升再生短纤使用比例，纱厂负荷恢复进度偏慢，目前处于五年同期低位。市场预期下游需求跟进力度有限，难以消化成本涨幅，短纤加工差将继续承压。综合来看，成本端支撑仍存，预计PF 6月期价将跟随原料价格高位震荡，支撑区域8000-8200。因EG强势，可多PF空TA操作。

　　瓶片：总体看，瓶片供应端强势。供应端，瓶片行业负荷处于历年同期偏低水平。从上周起瓶片供给端表现极为强势，部分主流大厂因遭遇不可抗力，或通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量，叠加出口订单跟涨补货，导致流通货源持续紧张，周内加工差再次升至近五年同期高位。但随着油价回落，瓶片失去最重要的成本支撑，前期处于高位的加工费反而在价格向下调整中被快速压缩。需求端，终端市场正值采购旺季。软饮料旺季在夏季，国内工厂通常于3-4月下达订单，预计仍将对需求形成一定提振。综合来看，成本端支撑仍存，供给端强势，预计PR 5月行情相对其他聚酯品种明显走强。支撑区域8100-8300，关注多PR空PF机会，PR5-6月回调正套，产业可积极卖空套保PR5月、6月盘面加工费。

　　1、价差与利润

　　2、供应和需求

　　3、库存

　　本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

　　中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

　　中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

　　本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。