天然橡胶与合成橡胶在下游应用方面存在相互替代关系，因此市场多关注两者价差变化情况。进入2026年3月份合成橡胶价格快速上涨，使得2025年以来天然橡胶宽幅升水合成橡胶局面发生变化，两者价差由2025年的最高4000元/吨左右收窄至如今的千元左右。后市来看，丁二烯以及合成橡胶仍有上涨空间，预计天胶升水合成橡胶局面或有扭转可能。

　　3月突发地缘冲突使得合成胶成本快速抬升 支撑合成橡胶价格上涨明显

　　自2024年10月份起至2025年2月份，天然橡胶持续升水丁苯顺丁橡胶且价差扩大至千元以上，引发下游在配方上的替代，2024年10月至2025年底天然橡胶因替代需求月度消费量减少1.25万-1.63万吨，对天然橡胶下游消费产生利空影响。但是步入2026年3月份，中东区域突发军事冲突且伴随冲突升级、持续，使得市场对于原油供应稳定的预期减弱，原油快速抬升至高位，丁二烯价格受此影响抬升，合成橡胶的生产成本持续走高，刺激合成橡胶价格也接连走高。截至3月11日，华北市场SBR1502价格涨至15000-15200元/吨，较2月底上涨2350元/吨，涨幅18.43%；华北市场BR9000价格涨至14300-14600元/吨，较2月底上涨2200元/吨，涨幅17.96%。

　　天然橡胶自身基本面缺乏核心驱动 涨势远远逊色于合成橡胶

　　2月下旬天胶价格重心偏强震荡，从供需两端来看，供应端正由强转弱，进入季节性收缩阶段，与此同时下游需求则处于稳步恢复通道，供需季节性错配，为胶价偏强震荡运行提供了较为坚实的底部支撑。但当前港口现货库存维持高位，且中东局势升级对中国轮胎出口影响逐渐显现，需求端压力增长令港口现货去库拐点或有后移。天然胶基本面多空交织令胶价运行缺乏核心驱动，因此3月以来胶价运行多伴随商品板块波动运行，价格高位区间宽幅震荡。截至3月11日，山东市场STR20#混合现货价格15850-15870元/吨，较2月底上涨10元/吨，涨幅0.06%。

　　因此3月以来，天然橡胶涨势远远逊色于合成橡胶，导致天然橡胶升水合成橡胶价差快速收窄。截至3月11日，天然橡胶STR20#混合升水SBR1502价差760元/吨，较2月底宽幅收窄2340元/吨；天然橡胶STR20#混合升水BR9000价差1410元/吨，较2月底宽幅收窄2190元/吨。

　　后市合成橡胶仍有上行空间 预期天胶升水合成橡胶局面或有扭转可能

　　后续来看，合成橡胶仍有继续上行预期。短时间内区域冲突仍在继续，霍尔木兹海峡的封锁，使得物流正常的预期后延，叠加国内外均传出乙烯裂解装置降负预期，合成橡胶原料丁二烯供应预计受到波及，亦会传导至合成橡胶，使其被动接受降负生产，从而影响合成橡胶的稳定供应，成本端以及供应端对合成橡胶价格上涨存在较强支撑。

　　但天然橡胶方面，若合成橡胶价格继续冲高，对天然橡胶价格运行仍在存在一定的正向带动。但从其自身基本面来看，今年全球天然橡胶主产区物候较为正常，从3月中旬云南产区开始，全球将进入新一轮割胶季；叠加原料价格处于高位，刺激割胶积极性，后市新胶供应增长预期升温。同时需求方面，若中东冲突继续发酵，轮胎出口订单收缩，成本与运费高位承压、轮胎库存压力增加以及盈利空间进一步压缩等多方面将逐步传导至轮胎生产端，轮胎开工不乏由当前的短期回升转为降负的可能，利空需求，或将导致国内青岛现货库存去库拐点后移，库存维持高位令价格上涨空间承压。

　　因此综合来看，二季度合成橡胶市场预期维持上行趋势，天然橡胶因其自身基本面缺乏核心利多驱动或被动跟涨但预期涨幅逊色于合成橡胶，而导致天然橡胶升水合成橡胶局面有扭转可能。伴随胶价的上行和两者价差的变化，下游成本压力凸显下，或灵活调整配方逐渐增加天然橡胶的使用量。