【20260306】天然橡胶周报：全钢胎出口承压

　　核心观点：中性 盘面：截至3月4日，RU、NR均下跌；RU-NR价差走缩；RU05-09月差走缩。

　　基本面：供应端，周期内泰国原料采购价格持续走强，杯水价差扩大至10.02泰铢。受工厂补库需求支撑，胶水供不应求，价格维持上行；需求端，受地缘冲突影响，中国对中东20国轮胎出口订单出现推迟或取消，其中全钢胎占比16.1%，半钢胎占比13.1%，叠加全钢胎短期需求偏弱，所受冲击更为显著。库存方面，本周期社会库存延续累库。整体来看，当前橡胶市场的核心驱动仍围绕库存拐点及后续去库节奏展开，地缘冲突下，市场忧虑其对出口订单形成扰动，进而影响库存去化进程，虽带来一定情绪冲击，但考虑到冲突持续性有限，后续出口有望逐步恢复，预计短期市场维持震荡格局。

　　RU5-9月差：中性 截至3月4日，RU05-09月差为125元/吨，较上周-5元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至3月4日，RU-NR主力合约价差为3260元/吨，较上周-55元/吨。

　　产区天气：中性 主产区整体降雨量较上一周期有所减少，总体降水量维持中等状态。

　　泰国供应：中性偏强 泰国1月产量同比+0.53万吨，+1%。

　　国内供应：中性 国内开割窗口临近，云南物候条件较好，新割季开始时间或较往年提前。

　　轮胎：中性偏弱 节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。

　　浓乳制品：中性偏弱 成品销售存在压力，且短时对原料需求不高。

　　社会库存：中性偏弱 截至3月2日，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，环比+1.32%；

　　截至3月2日，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比+1%。

　　期货库存：中性 截至3月5日，上期所RU库存11.5万吨；NR库存5.04万吨。

　　非标价差：中性 截至3月4日，泰混-RU价差为-1090元/吨，较上周+150元/吨；

　　截至3月4日，泰混-NR价差为+355.45元/吨，较上周+153元/吨。

　　关注点1：

　　地缘冲突影响如何？

　　出口中东20国全钢胎占比16.1%

　　2025年全年，中国对中东20国出口全钢胎2099万条，占全年出口总量（1.30亿条）的16.1%；

　　其中，阿联酋、沙特阿拉伯、伊拉克为前三大出口目的地。

　　数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

　　出口中东20国半钢胎占比13.1%

　　2025年，中国对中东20国出口半钢胎共计4492万条，占全年出口总量（3.42亿条）的13.1%；

　　其中，沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克为前三大出口目的地。

　　数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

　　全钢胎出口承压明显

　　本周期（20260227-0305）中国全钢胎样本企业产能利用率为65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点。节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。

　　本周期全钢胎市场表现有所分化。国内市场补货集中，叠加经销商订货会陆续召开提振进货积极性，渠道整体进货表现较好；出口端承压明显，中东、欧洲市场出货减弱，部分企业表示中东地区出口暂缓，订单发货延迟。

　　成本端同样受原料上涨支撑，企业利润空间收窄，市场涨价声音渐起，后续不排除跟进收紧促销政策。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　半钢胎订单整体仍具韧性

　　本周期（20260227-0305）中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点。目前多数企业已恢复至常规水平，提振样本企业产能利用率大幅走高。

　　半钢轮胎方面，半钢胎市场表现相对稳定。国内节后常规补货，个别经销商订货会提振渠道进货需求，终端零售拿货量明显增加；出口虽受欧洲、中东市场走弱影响，但订单整体仍具韧性。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　关注点2：

　　社会库存累库延续

　　青岛地区库存

　　截至2026年2月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期+1.22万吨，+1.82%。

　　其中，保税区库存11.81万吨，+6.52%；一般贸易库存56.18万吨，+0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率-6.75%，出库率-2.39%；一般贸易仓库入库率-8.75%，出库率-0.02%。

　　春节期间海外货源多集中到港入库为主，海外逐渐进入低产季，节后到港与入库量明显下降。天然橡胶价格节后涨幅超预期，下游补货谨慎，总出库量维持低位，周期内青岛港口总库存累库幅度缩窄，预计下周期青岛一般贸易库累库幅度在0.5-1万吨附近。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　社会库存

　　截至2026年3月2日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比+1.7万吨，+1.21%。

　　中国深色胶社会总库存为93.8万吨，环比+1.32%，其中青岛现货库存+1.82%；云南+0.11%；越南10持平；NR库存小计-0.38%。

　　中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比+1%。其中老全乳胶环比-0.42%，3L环比+6.56%，RU库存小计+0.32%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价格&价差

　　浅色胶价格

　　截至3月4日，上海全乳胶现货价格为16700元/吨，较上周-400元/吨，-2.34%；

　　上海RSS3现货价格为19400元/吨，较上周不变；

　　上海3L现货价格为16900元/吨，较上周-500元/吨，-2.87%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　深色胶价格

　　截至3月4日，保税区STR20价格为2025美元/吨，较上周-45美元/吨，-2.17%；

　　截至3月4日，保税区SMR20价格为2020美元/吨，较上周-45美元/吨，-2.18%；

　　截至3月4日，保税区SIR20价格为1945美元/吨，较上周-85美元/吨，-4.19%；

　　截至3月4日，保税区非洲10号胶价格为1950美元/吨，较上周-50美元/吨，-2.5%。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差

　　截至3月4日，RU-NR主力合约价差为3260元/吨，较上周-55元/吨，-1.69%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　月差

　　截至3月4日，RU05-09月差为125元/吨，较上周-5元/吨；RU09-01月差为-655元/吨，较上周-70元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差

　　截至3月4日，泰混-RU价差为-1090元/吨，较上周+150元/吨；泰混-NR价差为355.45元/吨，较上周+153元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　产区天气

　　海外主产区天气

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　国内主产区天气

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　期货从业证号：F03090212

　　联系人：魏悦

　　从业资格证号：F03147756

　　本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。