【导语】2026年2月末，中东地区局势骤然升级，霍尔木兹海峡航运停滞，全球金融市场随之震荡。作为重要的工业金属，锌市场也被卷入这场地缘风暴之中，价格冲高，但上行动力不足，基本面格局也面临改变，长期需求或有抑制可能。

　　2026年2月末，中东地区局势升级，全球金融市场震荡，就对锌市场而言，主要影响集中在价格波动和基本面格局变动两方面。价格短期有望得到上行支撑，但中长期随着情绪消化，价格走势还需回归基本面。基本面格局而言，短期影响有限，但中长期有抑制需求释放的可能性，从而需求端压力增大，进而给到价格下行动力。

　　价格短期上行概率大，成本支撑显著

　　根据统计数据显示，截至3月2日，国内现货锌均价为24370元/吨，相对变化不大，但期货价格午后上涨明显，情绪逐步升温。

　　本轮中东冲突突发性强、烈度高，迅速引发全球大宗商品市场的系统性震荡。对锌市场来说，一方面，资产避险情绪升温，国际油价一度飙升，黄金等避险资产同步走强，市场避险情绪迅速升温，并蔓延至锌领域。另一方面，能源成本上涨，锌的冶炼生产是能源密集型产业，电力成本占比较高。中东作为全球能源“命脉”，其局势紧张会推高原油和天然气等能源价格。能源价格上涨将直接增加锌的生产成本，从而对锌价形成成本支撑效应。因而，短期锌价上涨概率较大。

　　供应链风险浮现，物流成本或抬升价格底部

　　尽管中东并非锌资源主产区，但其作为全球航运咽喉，霍尔木兹海峡的中断对大宗商品物流构成间接冲击。该海峡是全球最重要的能源运输通道，也是国际航运的关键节点。冲突爆发后，海峡航运完全停滞，油轮航速归零，国际航运成本应声上涨。这一变化不仅推高原油价格，也可能波及包括锌在内的多种商品运输。

　　对锌市场而言，航运成本上升将直接增加锌精矿与锌锭的物流支出。目前中国锌矿进口主要来自澳大利亚、秘鲁和南美国家，航线多经印度洋与苏伊士方向。若霍尔木兹海峡长期封闭，部分航线将被迫绕行，运输周期延长、成本上升。此外，地缘风险还可能导致航运保险费率上调，进一步推高整体物流成本。这些因素虽不改变供需基本面，但将抬升锌的综合生产成本，从而对价格底部形成支撑。即便需求疲软，较高的运输成本也可能限制锌价的下行空间。

　　中长期需求抑制，价格下行压力大

　　尽管地缘风险推升市场波动，但从锌的基本面来看，供强需弱的格局并未发生实质性改变。供应端方面，全球锌矿整体维持宽松态势。国内炼厂虽面临原料偏紧压力，锌矿加工费处于低位，但1月进口窗口开启，预计2月至3月进口矿量将逐步回升。在沪伦比值修复及副产品利润支撑下，冶炼企业利润已回升至盈亏平衡线附近。国际市场上，锌矿生产保持稳定，LME锌库存虽有回落，但仍维持在10万吨附近的相对高位，现货供应充足。

　　需求端则复苏乏力。春节后国内下游电池企业复工节奏缓慢，采购以刚需为主，社会库存持续攀升至阶段性高点，对价格形成明显压制。镀锌行业复工后未见集中补库，氧化锌以及锌合金领域表现亦不温不火，难给到需求强支撑。叠加全球经济复苏前景不明朗，终端需求难有显著提升。

　　因此，尽管地缘冲突带来短期风险溢价，但在供需双弱的制约下，该溢价难以持续支撑锌价上行。市场普遍将此次事件视为短期扰动，而非改变锌市长期趋势的核心变量。

　　预计锌价短期上行，中长期预期悲观

　　总而言之，中东冲突通过推升避险情绪和能源成本对锌市场构成了短期支撑，但如果冲突升级引发全球经济衰退担忧，则可能在未来抑制锌的需求。当前锌价的走势是地缘政治风险与市场供需基本面共同作用的结果。因此，预计短期锌价围绕24000-25500元/吨震荡，中长期或围绕23000-25500元/吨。