近两天受中东地缘冲突影响，原油价格快速攀升，目前国内原油主力2604已经连续两天出现涨停，国内原油价格涨至572.3的一年高位。虽然最近两天整个市场表现的极度亢奋，但当我们去复盘原油今年来的行情会发现，由于美伊存在潜在冲突的灰犀牛，今年原油从年初就出现上涨迹象。今天我们就从资金角度，来看看本轮牛市是如何发生的。

　　首先我们要明白，资金的推涨和基本面驱动的缓慢上涨是不同的，本轮原油行情的核心特征的是“资金先行、预期主导”。简单来说，原油价格上涨并非单纯因为当下原油供应短缺，而是资金集体判断“未来会更缺油”，进而通过持续买入，吧这种预期转化为价格上涨的现实。从资金行为来看，本轮上涨并非单一资金推动，而是三类资金形成共振，共同构成了上涨的核心动力，这也是行情能够持续的关键所在。

　　这三类资金便是避险资金、趋势资金、配置资金，三类资金各司其职、相互配合，推动行情从脉冲式上涨走向持续上涨。首先是配置资金，使原油从底部拉升反弹，其逻辑是今年美联储降息预期持续升温，美元指数逐步走弱，而原油作为“大宗商品之王”，天然具有抗通胀属性，部分宏观资金源于“抗通胀+资产配置”的双重需求进场做多原油；其次是趋势资金，当原油价格向上反弹突破关键阻力位、均线形成多头排列的时候，以CTA基金、量化基金等资金入场，推动原油价格继续走高；最后是避险资金，也是近两天原油上涨的主要推手，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航风险加剧——作为全球约20%原油的运输通道，该海峡的任何异动都将引发市场对供应中断的担忧。这种担忧下，避险资金的核心操作是“提前对冲风险”，无论原油现货是否真的出现短缺，先通过买入原油期货锁定未来价格，避免后续供应中断导致的成本上涨。

　　我们知道资金在不同阶段对行情推涨的类型，那么怎么去判断资金的变动？主要还是通过商品持仓量的变化来看，尤其是净多头持仓。当基金净多单持续增加时，说明资金普遍看好原油上涨，属于“真上涨”；若价格上涨但净多单不增甚至减少，则说明上涨缺乏资金支撑，大概率是短期诱多。

　　明白这个逻辑之后，我们在看未来的原油行情。行情不可能永远上涨，当未来出现基金净多单开始减少，价格新高但持仓量并未创新高的情况出现时，我们认为短期想要继续上涨的动能就会出现衰竭，此时才可以去判断能否做空。当然资金表现是如此，如果行情真出现反转，还需要我们去关注宏观事件的变化以及产业的变化。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自但。