未来几年券商合并将以政策驱动、国资主导、功能协同为核心，主要在汇金系、地方国资系、解决一参一控、区域整合四条主线推进。以下是最具合并预期的上市券商组合（截至 2026 年 3 月 3 日）：

已官宣 / 推进中的合并（确定性最高）

1. 中金公司（601995）+ 东兴证券（601198）+ 信达证券（601059）

• 背景：同属中央汇金体系，2025 年 11 月官宣换股吸收合并。
• 看点：中金（投行 / 跨境）+ 东兴（区域 / 资管）+ 信达（特殊资产），打造万亿级全能投行，2026 年完成整合概率极高。

2. 东吴证券（601555）+ 东海证券（非上市）

• 背景：2026 年 3 月 2 日官宣，东吴（苏州国资）收购东海（常州国资）控制权，江苏区域整合标杆。
• 看点：合并后总资产约 2700 亿，省内仅次于华泰，2026 年内落地。

3. 西部证券（002673）+ 国融证券（非上市）

• 背景：2025 年进入整合方案关键期，西部国资主导。
• 看点：西部（陕西龙头）+ 国融（区域网点），强化西北竞争力。

4. 浙商证券（601878）+ 国都证券（非上市）

• 背景：2025 年推进吸收合并，浙江国资打造区域龙头。
• 看点：浙商（投行 / 财富）+ 国都（北京网点），全国化布局。

高概率合并组合（市场预期强）

1. 汇金系后续整合（国家队主线）

• 中国银河（601881）+ 申万宏源（000166）
• 同属汇金，解决 “一参一控”、打造零售 + 机构全能航母，2026–2027 年概率大。
• 中信建投（601066）+ 中信证券（600030）
• 同属中信集团，业务高度互补（中信投行 / 中信建投经纪 / 财富），整合预期持续。

2. 上海国资系（区域龙头主线）

• 东方证券（600958）+ 上海证券（非上市）
• 上海国资主导，东方（资管 / 汇添富）+ 上海证券（零售网点），上海政策明确推进券商合并，2026–2027 年落地概率高。

3. 其他地方国资整合

• 国元证券（000728）+ 华安证券（600909）
• 安徽国资，省内双雄合并、打造区域龙头，整合预期强。
• 西南证券（600369）+ 华创证券（非上市）
• 重庆国资，西南（区域龙头）+ 华创（投行 / 资管），互补整合。
• 中原证券（601375）+ 华源证券（非上市）
• 河南国资，深耕中原、解决同业竞争。

4. 解决 “一参一控” 与特色整合

• 第一创业（002797）+ 首创证券（601136）
• 同属首创集团，解决同业竞争、整合投行 / 资管。
• 国金证券（600109）+ 国联证券（601456）
• 国联已整合民生，国金（投行 / 财富）+ 国联（区域），互补性强。

风险提示

• 整合难度大：文化、人员、系统融合复杂，1+1 未必 > 2。
• 监管审批不确定性：重大合并需证监会等多部门审批，存在变数。
• 市场波动影响：行情低迷可能延缓整合节奏。