【盘面回顾】节后，铜产业链中游企业尚未完全复工，现货市场原料库存仍处于累库状态，铜价在累库降波中高位震荡。但受锡等品种强劲走势影响，有色金属板块资金流入明显。

　　具体数据去看，周内沪铜加权指数交易量环比增加25.84%，沪铜加权指数持仓量环比增加3.18%。市场投机度继续位于50中位值下方波动。

　　沪铜主力合约价格位于102982附近上下波动，波动区间在【100000，104170】，周五夜盘收于103280元/吨，周内增仓73085手，周内涨2.27%，振幅4.1%。

　　LME铜价主要位于【12804，13527】区间波动，最后收于13296美元/吨，周内仓差44手，环比涨3.06%，振幅5.6%；COMEX铜价主要位于【581.15，614.1】区间波动，最后收于606.1美分/磅，周内仓差10649手，环比上涨3.48%，振幅5.63%。

　　LME期限结构逐渐呈现远期升水。近一周LME铜价走势明显强于Comex铜价，这使得LC价差持续处于倒挂状态。数据显示，LC活跃合约价差在0-100美元/吨波动。同时远月合约也在倒挂与不倒挂之间徘徊。

　　【产业信息】1、2月27日，上期所铜注册仓单290594吨，上期所铜库存391529吨，LME铜注册仓单240550吨，注销仓单13150吨，LME铜库存253700吨，COMEX铜库存601541吨。

　　2、BofA Securities 2月26日发布的《Global Wave》报告宣布其专有指标已转为正值，标志着全球周期进入同步强化阶段。该指标由全球工业信心、消费者信心、失业率、信用利差及生产者价格等7个维度构成，其中上月有5项改善。历史回溯显示，在Global Wave触底后的12个月内，MSCI全球指数中位数回报达16.5%，且风格轮动剧烈：半导体、媒体及多元化金融板块领涨，而能源板块表现最差；新兴市场（尤其是墨西哥与印度）及欧洲表现优于美国。报告特别指出，全球工业信心的回升直接映射为对铜、铝等工业金属的补库需求，而半导体板块的强势则支撑了锡、镓等特种金属的溢价。分析指出，尽管宏观信号转暖，但全球产能利用率指标的意外下滑暗示本轮复苏可能伴随“弱供给”特征，这或将放大金属价格的弹性。

　　3、中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于2026年3月4日在北京召开。建议会议的主要议程是：

　　（1）听取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和全国政协十四届三次会议以来提案工作情况的报告；（2）列席中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第四次会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案

　　【南华观点】春节后快速累积的高库存（全球超过110万吨）和下游复工节奏偏慢，对价格上涨形成了明显压制。这导致价格在突破102000-103000区间后，未能继续向上大幅上涨。此外，期限结构呈现正向市场结构，也反映出市场的谨慎情绪。

　　根据预测，3月份中国电解铜产量大幅增长，但消费尚未确定。期价若上涨仍然面临前高的压力，因此，单边投机做多可能会面临时间价值的消耗。前期提示的策略依然有效。1、买入日历价差策略（卖出相同行权价的近月看涨，买入相同行权价的远月看涨）。2、未建仓者持币观望，或考虑买入虚值看涨期权，以时间换空间

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