固收日报20260226：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行：今日开展3205亿元7天逆回购操作，投标量3205亿元，中标量3205亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有4000亿元14天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报6.9228，较上日调高93点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜shibor报1.3680%，下跌1.00个基点；7天shibor报1.4570%，下跌4.00个基点；14天shibor报1.5290%，下跌4.20个基点；1月shibor报1.5500%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5748%，下跌0.30个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250016收益率上行1.20BP至1.8100%，10年期国开债活跃券250220收益率上行2.15BP至1.9785%，30年期国债2500006收益率上行2.00BP至2.2510%。国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.53%报112.09元，10年期主力合约跌0.10%报108.37元，5年期主力合约跌0.08%报105.98元，2年期主力合约跌0.03%报102.432元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“25中行二级资本债02BC”收益率上行2.96BP至2.0950%，2Y“22建行永续债01”收益率上行3.43BP至1.7400%，1Y“21兴业银行银行二级01”收益率下行0.07BP至1.6600%，6M“21建设银行二级01”收益率上行0.50BP至1.6450%。

　　中证转债指数收盘跌1.03%，报525.93点，成交额为691.88亿元。N艾为转涨57.3%，佳力转债涨6.53%，奥飞转债涨6.45%，广联转债涨6.24%，冠中转债涨5.87%；睿创转债跌7.78%，微导转债跌7.42%，亿纬转债跌6.15%，岱美转债跌5.71%，家悦转债跌5.61%。

　　交易所债券市场收盘，产融债涨跌互现。“23产融13”涨超2%，“24产融05”涨0.67%；“24产融02”跌超1%。地方债方面，“20湖南68”涨超3%，“23海南26”涨超2%；“24大连债17”跌近3%，“24安徽债20”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.43%，“24特国02”跌0.22%，“24特国03”跌0.68%，“24特国04”跌0.46%，“特国2401”跌0.50%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.92%，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报认为，根据上海住建委官网，2026年2月25日，上海多部门联合印发通知，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策，完善个人住房房产税政策。此次限购政策调整大幅调降了非沪籍居民在沪置业的门槛。“新上海人”群体庞大，置业需求客观存在。增量需求的入市，更有助于配合其他因素，扭转二手供给扩大的预期。与此同时，根据解放日报等报道，上海也在试点存量房收储工作，也有助于消化存量房供给。由于市场内生的调整较为充分，政策态度也比较积极，研报认为2026年的住宅市场存在止跌回稳的基础。另外，商业不动产REITs的发展，则为房地产企业提供了全新的未来。看好优秀房企的资产负债表修复。

　　华西固收研报指出，2025年11月万科事件以来，地产债信用利差快速走扩，目前高评级主体已率先止跌。往后看，本轮地产债可能呈现“慢修复”的特点，核心源于三方面约束：其一，地产政策进一步放松的空间相对有限，政策对地产债的提振作用或边际弱化。其二，2026年地产销售可能延续量价温和下行趋势，房企盈利能力与现金流造血能力仍将承压。其三，地产债到期集中于2026-2027年，部分房企或面临再融资压力，且万科后续到期债券的偿还方案尚存不确定性，也可能对市场情绪形成扰动。当前投资策略应以“短久期择优布局”为核心，把握结构性机会。一方面，注重房企自身基本面分析，包括销售额变化、盈利能力与现金流、土储布局、债务结构等。另一方面，结合房企的债券到期分布，优选2026-2027年到期压力相对较小、收益率具备性价比的优质主体。

　　二、每日要闻BN

　　1.【商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商】商务部2月26日举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。 (央视新闻)

　　2.【商务部：将日有关实体列入出口管制管控名单和关注名单完全正当、合理、合法】商务部2月26日举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前在回答有关对日出口管制的提问时说，近期，日本扩军备武步伐加速，推动取消武器出口限制，发展进攻性军事力量，谋求修改“无核三原则”，反映出日本加速推进“再军事化”的危险动向和拥核企图，对地区和世界和平构成威胁。中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务，中方于2月24日将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。(新华社)

　　3.【商务部：中方依法列单行为不影响中日正常经贸往来】商务部2月26日举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前在回答有关对日出口管制的提问时表示，中方依法列单行为仅针对少数日本实体，相关措施仅针对两用物项，不影响中日正常经贸往来，诚信守法的日本实体无需担心。(央视新闻)

　　4.【宁夏：2025年存量非标债务全面清零，“331”以来平台压降比例位居全国前列】宁夏2025年全区及区本级预算执行情况和 2026年全区及区本级预算草案及报告中提到，2025年地方政府债务化解工作实现重大突破，更好地统筹化债与发展。持续防范化解债务风险。用好中央置换政策，坚持真金白银化债，合规拓展化债渠道，部分市县实现隐债提前清零。法定债务到期本息 289 亿元全部及时足额兑付，一般债自有资金偿还比例达到 11%，超过国务院批复要求1个百分点。加快推动融资平台转型，“331”以来平台压降比例位居全国前列；存量非标债务全面清零，圆满化解重点平台债务风险。统筹安排政府债券资金支持清欠企业账款，提前完成清欠任务，位列全国第三，财政支持清欠做法被国家清欠专班列为典型经验推广。防范化解债务风险实现重大突破。经过努力，实现全区隐债规模、隐债率、融资平台数量、平台金融债务、中小金融机构风险、重点地区风险“六个明显下降”。及时出台政府债务风险化解新的20 条措施，从加强政策衔接、加大化债力度、持续化解风险、建立长效机制、统筹发展和安全等方面，不断巩固化债成果。

　　5.【海口市：2025年争取债券资金134.7亿元用于置换存量债务，进一步优化债务结构】关于海口市2025年预算执行情况和2026年预算草案的报告中提到，2025年稳妥化解债务风险。筹集资金及时偿还到期政府债务本息106.3亿元，维护政府良好信誉。紧抓中央支持政策窗口期，争取债券资金134.7亿元用于置换存量债务，进一步优化债务结构，降低融资成本，缓解当前偿债压力。 积极争取省转贷我市2026年提前批新增债券额度78.1亿元，其中，提前批新增一般债额度2.3亿元，提前批新增专项债额度75.8亿元。加强资金统筹，安排71.4亿元，按时偿还到期政府债务本息。

　　6.【江苏省5期地方债中标结果出炉】2月26日，江苏省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超12倍。具体来看，7年期“26江苏债10”中标利率1.70%，全场倍数18.2，边际倍数6.66；15年期“26江苏债11”中标利率2.21%，全场倍数12.71，边际倍数1.79；20年期“26江苏债12”中标利率2.33%，全场倍数15.17，边际倍数2.23；20年期“26江苏债13”中标利率2.37%，全场倍数13.99，边际倍数3.19；30年期“26江苏债14”中标利率2.48%，全场倍数12.76，边际倍数66.47。

　　7.【宁夏回族自治区4期地方债中标结果出炉】2月26日，宁夏回族自治区4期地方债中标结果出炉，投标倍数均超15倍。具体来看，10年期“26宁夏债01”中标利率2.00%，全场倍数15.36，边际倍数1.74；10年期“26宁夏债02”中标利率1.97%，全场倍数17.17，边际倍数1.1；30年期“26宁夏债03”中标利率2.51%，全场倍数17.01，边际倍数2.83；30年期“26宁夏债04”中标利率2.51%，全场倍数15.57，边际倍数2.69。

　　8.【上海市4期地方债中标结果出炉】2月26日，上海市4期地方债中标结果出炉，投标倍数均超8倍。具体来看，3年期“26上海债01”中标利率1.43%，全场倍数9.64，边际倍数5.49；5年期“26上海债02”中标利率1.59%，全场倍数10.22，边际倍数5.69；10年期“26上海债03”中标利率1.90%，全场倍数9.55，边际倍数5.66；30年期“26上海债04”中标利率2.40%，全场倍数8.59，边际倍数3.73。

　　9.【重庆市6期地方债中标结果出炉】2月26日，重庆市6期地方债中标结果出炉，投标倍数均超22倍。具体来看，5年期“26重庆06”中标利率1.59%，全场倍数23.92，边际倍数2.62；10年期“26重庆07”中标利率1.90%，全场倍数22.96，边际倍数5.28；15年期“26重庆08”中标利率2.31%，全场倍数22.93，边际倍数4.55；20年期“26重庆09”中标利率2.48%，全场倍数24.91，边际倍数11.19；30年期“26重庆10”中标利率2.49%，全场倍数23.19，边际倍数1.8；20年期“26重庆11”中标利率2.47%，全场倍数25.04，边际倍数1.53。

　　10.【国开行5期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.5100%，预期1.5000%，投标倍数2.48倍，边际倍数30.60倍；国开行发行2年期债券，规模40亿元，发行利率1.4508%，预期1.6000%，投标倍数5.35倍，边际倍数1.29倍；国开行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.5504%，预期1.6300%，投标倍数3.46倍，边际倍数1.22倍；国开行发行5年期债券，规模120亿元，发行利率1.7084%，预期1.7000%，投标倍数2.42倍，边际倍数1.24倍；国开行发行10年期债券，规模190亿元，发行利率1.9475%，预期1.9500%，投标倍数2.08倍，边际倍数3.00倍。

　　11.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6295%，预期1.7000%，投标倍数3.30倍，边际倍数3.85倍；国开行发行7年期债券，规模40亿元，发行利率1.8327%，预期1.8600%，投标倍数2.20倍，边际倍数1.67倍。

　　12.【美贸易代表：美对部分国家加征的“全球进口关税”税率或达15%】美国贸易代表贾米森.格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高，但他未透露任何具体的贸易伙伴或其他细节。20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。当天，美最高法院大法官以6比3的结果维持下级法院裁决，认定特朗普援引《国际紧急经济权力法》实施关税政策超出了其法定权限。最高法院是在企业及美国12个州提起的诉讼中作出这一结论的。这些企业和州认为，特朗普以这一法律为依据，单方面征收进口税的做法前所未有。 (央视新闻)

　　13.【美联储：政府债券吸引力萎缩导致“自然利率”上升】美国纽约联储研究人员指出，自2019年以来，全球“自然利率”(Natural Rate of Interest，又称r-star)出现了“具有统计学意义的上升”，在美国及其他发达经济体中攀升了约1个百分点。政府债券的“安全性”和“流动性”吸引力下降是主因，贡献了利率升幅的约50%。除了国债吸引力下降外，人工智能(AI)驱动的生产力增长前景，以及各国政府债务与GDP之比的激增，也是推高利率的重要因素。 鲍威尔曾将自然利率比作航海者的“北极星”。研究显示，这颗导航星的位置正在发生显著偏移，这将直接影响美联储及全球央行的利率决策。

　　14.【日本央行审议委员高田创：日本央行必须以渐进方式进一步加息】日本央行审议委员高田创：日本央行必须以渐进方式进一步加息。