能化早评 | 2026年2月12日

　　原油

　　供应端：OPEC+在新一轮会议上维持产量不变，主要干扰仍在地缘。委内瑞拉局势趋稳且变为了增产预期。美国寒潮影响消退。美伊或将在阿曼举行新一轮会谈，双方当前分歧较大，伊朗在核问题以外其它问题上态度强硬，特朗普也将导弹纳入谈判条件,以色列总理访问美国，若谈判破裂可能爆发军事冲突。

　　需求：EIA数据显示美国表需正常，美国ISM PMI超预期走强，非农数据好于预期，显示当前经济仍有韧性。

　　库存价差：截至2月6日，EIA原油库存上升853万桶，汽油库存上升116万桶/日，馏分油库存下降270万桶/日。

　　PTA周二新增250万吨检修；另传恒力3月初和3月末将陆续检修两套装置。

　　周三卫星90万吨停车，节后是否转产待跟踪；另新疆40万吨装置已重启一条产线。

　　供应端：隆众数据，截止2.6日，开工率62%（+0.5）。煤头边际成本3600元/吨。MEG随着10月裕龙90万吨投产后累库加速，且后续仍有持续投产，格局过剩明显。

　　需求端：截止2.6，聚酯开工率79.5%（-2.4），兑现快速减产。终端纺织周度开工25.15%（-14%），终端订单、开工持续下降。

　　库存端：截至2月9日，华东主港库存继续增3.8万吨。

　　甲醇

　　甲醇：

　　本周港口库存微升2万吨至143万吨；工厂库存下降2.8万吨至34万吨。

　　硅 链

　　传合盛西部4台炉已重启。

　　1、成本驱动。再次跟随焦煤节奏，但跟跌不跟涨。以目前最低硅煤计算成本在8300-8800。

　　2、供需双弱转去库，供应兑现大减产。西南产量接近零，西北合盛西部、东部兑现减产，预计影响7.5万吨/月量，预计节后重启，工业硅去库加速。

　　结论：供应超预期减量支撑盘面，目前计价不多。供应兑现减量后，去库加速。但核心是供应无实质约束，涨价后随时可能重启。目前持震荡偏多观点，8300附近可考虑试多。

　　1、反内卷驱动不强。因1月反内卷暂被叫停，进行反垄断整改，市场对后续收储不乐观。通威一季度仍带头减产，联盟暂无崩溃迹象。

　　4、供需远弱于预期，硅料挺价、硅片现货差。目前硅料2月产量继续下降；但一光伏有抢出口暂未听闻订单放量，下游硅片至组件2月开工仍有3-5%的下降预期。上周硅料封盘挺价，但硅片现货仍在跌价，基本面预计硅料2、3月去库但Q2仍面临供增需弱格局。

　　结论：本周大涨因绝对价格低、会议期待、工厂挺价引发空头大幅减仓的反弹；但政策无变化，供需仍弱，重回4.7-5.1区间震荡；但本轮也试探出4.5是较明显的成本支撑。中期择机低多观点不变，但上涨需要看到收储真实进展或者供需有持续好转才行。