分析师：李思进

　　期货交易咨询从业信息：Z0021407

　　期货从业信息：F03138106

　　发布日期：2026年2月10日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面边际改善。近期石脑油供需结构预期收紧，有效提振了市场情绪并对价格形成支撑。PX期价如期回落调整，带动PXN价差收窄，PX-MX价差虽有所走弱，但其绝对值仍处于五年同期高位。高生产利润持续刺激工厂外采MX生产PX，支撑海内外短流程装置维持高负荷。供应端，本周中化泉州装置未出产品，使得国内产量回升慢于预期。不过，行业负荷已处历年同期高位，且已公布的2-3月检修计划力度弱于往年，叠加海外工厂有提负计划，整体供应预计保持充裕。需求端，下游PTA装置虽有较多检修计划，理论上将压制PX需求，但PTA加工费已修复至近一年新高，需重点关注其检修计划是否存在推迟可能，这将成为影响PX需求的关键变量。2-3月PX供需格局预计转向宽松，二季度随着传统检修季到来，供应端收缩将为价格提供支撑。综合来看，终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。短期内，虽然地缘政治紧张局势仍在持续，并可能继续扰动原油市场，但除非发生霍尔木兹海峡遭封锁这类导致油价飙升的极端事件，否则油价的短期波动对聚酯价格影响有限。在油价不出现超预期上涨的情况下，聚酯基本面自身并不支持其上涨，上周四的高点可能已形成节前顶部。预计PX 5月期价将以震荡为主，待价格充分回调后，可关注中线的做多机会，支撑区域参考7050-7150。春节假期，海外不确定性及油价波动风险较高，建议轻仓过节。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际转弱。本周PTA价格跌幅小于PX，推动PTA加工费修复至近一年高位，需重点关注这是否会导致部分计划检修推迟。供应端，本周四川能投按计划重启，但行业负荷仍处历史同期低位。鉴于2-3月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平。需求端，终端订单整体偏弱，坯布销售趋于停滞。江浙终端早于往年进入春节模式，开工率持续下滑拖累市场需求，预计中旬将降至年内低点。考虑到年后开工集中在正月二十左右，市场真正的复苏有待观察节后新增订单情况。聚酯环节，受春节提前放假影响，本周负荷已降至五年同期偏低水平。根据已公布的检修计划，整体力度将超去年，但预计行业开工率下降速度将放缓。由于目前加弹环节利润空间不大，下游对于节后的原料备货跟进依旧不足，涤丝销售整体偏弱，节前备货难对需求形成有效提振。长丝库存开始累积，但绝对水平仍处历年同期低位，受益于原料端走弱，长丝利润有所修复，预期累库速度加快。综合来看，终端需求走弱对基本面形成压制，一季度产业链面临累库压力。较多的检修计划将继续从供应端为PTA价格提供支撑，而聚酯环节破局的关键在于下游节后需求能否有效启动。短期内，成本端支撑仍存，预计TA 5月期价将维持震荡格局。节后，随着下游消耗前期备货，刚需补库终将到来。届时，中线投资者可等待价格回调至5000-5100支撑区域，布局做多机会。

　　乙二醇：总体看，本周乙二醇供需面边际转弱。供应端，本周受油制装置重启提负影响，行业负荷已升至历年同期高位，2月预计仍有提升空间，同时，EO-EG价差降至五年同期低位，需关注联产装置的EG转产情况。受北美及中东装置检修影响，近期乙二醇到港量已开始下降，市场预计2-3月进口量将缩减。此外，海外装置推迟重启也强化了市场对二季度进口进一步减少的预期。但国内供应目前仍显充足，现货基差整体偏弱，市场整体压力依旧。终端订单偏弱，坯布销售趋于停滞。江浙终端早于往年进入春节模式，开工率持续下滑，预计中旬将降至年内低点。市场真正复苏需等待正月二十左右集中开工后的新增订单。库存方面，预计2月可能迎来上半年最大的库存压力，但进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善。综合来看，乙二醇的现实与预期基本面均不佳，且当前价格不足以引发大规模减产。短期来看，乙二醇估值已再度进入低位区间，向下空间有限。然而，在基本面出现明确好转信号前，其向上驱动同样不足。 因此，仅可基于低估值逻辑，在价格跌至关键支撑区域时轻仓布局多单，乙二醇5月合约关注支撑区域3650-3750。

　　短纤：总体看，短纤基本面偏弱。本周，上游原料价格下跌，带动短纤现货价格随期货盘面回落。尽管现货低位出现集中补库，但难以抵消下游减停产力度加大带来的影响，权益库存加速累积，短纤加工差承压。供应方面，直纺涤短工厂正陆续按春节计划减停产。虽然行业开工率仍处高位，但鉴于短纤自身库存压力不大，已公布的检修规模总体有限，预计春节期间开工率将高于2025年同期。需求端，终端疲软未改，市场整体原料备货积极性不足，观望情绪浓厚。随着下游纱线进入节前放假模式，涤纱负荷将加速下滑，进而抑制对短纤的需求，后续采购意愿不足，加工差预计继续承压。综合来看，终端需求走弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行。

　　瓶片：总体看，瓶片基本面边际改善。本周原料价格下跌，而聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度加大力度，推动行业进入持续去库通道。现货供应趋紧使得基差显著走强，瓶片加工费也随之修复至近一年高位。考虑到计划内检修将持续至2月底，供应收缩将继续为加工费提供关键支撑。需求端当前正值饮料消费传统淡季，预计2月产量回升有限。鉴于软饮料旺季在夏季，国内工厂通常在3-4月下达订单，而对于海外工厂，由于船期因素，下单时间则会提前。综合来看，供应端的持续收缩是驱动库存去化与加工费修复的核心动力，这主要构筑了价格的底部支撑，但难以推动其脱离原料端走出独立上涨行情。鉴于聚酯终端需求季节性走弱对原料端形成的压力，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行。

　　1、价差与利润

　　3、供应和需求

　　4、库存

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