2026年2月7日双焦

　　印尼煤炭削减配额，双焦盘面大幅波动

　　供给：

　　本周钢联焦煤日均产量75.4万吨，环比-2.1%，同比5%。汾渭焦煤产量有所下降。焦炭日均产量110万吨，环比0.5%，同比-1.4%，焦炭利润一般。

　　需求：

　　政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，但出口增速较高，钢材整体需求较好，但钢材产量和库存处于较高位，企业利润一般，后市预期铁水产量维持当前水平。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需偏宽松。

　　库存：

　　本周焦煤总库存3217万吨，环比2.7%，同比8.3%，焦煤产量回落，下游继续冬储补库，上游库存反而增加，整体库存继续回升。焦炭总库存976万吨，环比1.6%，同比-5.1%，下游继续缓慢补库，上游库存略有下降，总库存继续增加，处于较低位。

　　总结：

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，但当前政策反内卷，市场由政策主导。

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。春节临近，煤矿将放假减产，减产幅度预期跟去年持平，焦煤下游冬储也接近尾声，基本面交易基本结束，印尼煤炭削减配额，双焦盘面大幅波动。印尼煤炭减产幅度仍存变数，有待观察，对我国动力煤进口影响较大，焦煤影响较小，焦煤下游补库的同时上游库存未下降，验证了焦煤供需偏宽松，在没有进一步政策的情况下焦煤较难上涨。节日期间持仓风险较大，建议观望，轻仓过节。

　　联系人：马志攀

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