黑色早评 | 2026年2月5日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲和非主流发运均有小幅减量。同期国内港口铁矿到货量也略有回升，随着压港部分释放，上周铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，因春节假期将至，近日国内铁精粉产量略有下降。

　　需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量有小幅回升。上周钢联高炉开工率略有回升，但日均铁水微降0.12万吨至227.98万吨，同期钢厂盈利率小降至39.39%。值得注意的是，钢厂铁矿库存也有明显增长，叠加进口矿日耗略减，钢厂进口矿库销比有明显上升。受北方地区重污染天气及环保影响，叠加部分钢厂仍处年度检修阶段，且包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但随着钢厂铁矿库存上升且假期日益临近，节前对铁矿或将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交继续上升，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地利润小幅扩大，当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿发运及到港均有小幅回升，港口库存延续增长，但随着钢厂节前补库进入尾声，短期矿价维持震荡偏弱运行。

　　1.Mysteel4日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与当前的方坯出厂价格2920元/吨相比，钢企亏损增加。

　　2.据SMM调研，2月4日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.41%，环比上升1个百分比。高炉产能利用率为87.48%，环比上升0.77%个百分比。样本钢厂日均铁水产量为237.02万吨，环比上升2.1万吨。

　　3.2月1日，阿尔及利亚总统AbdelmadjidTebboune宣布通往加拉杰比莱特（GaraDjebilet）铁矿的铁路正式投入运营。铁路投运后，阿尔及利亚已完成首批铁矿石铁路发运，约1450吨铁矿石自廷杜夫省矿区运往贝沙尔省进行初步处理，随后将送至奥兰省贝蒂乌瓦的TosyaliAlgerie钢铁基地用于冶炼测试。根据规划，矿山初期年产量约400万吨，2030年前后有望提升至1200万吨/年，远期产量最高可达5000万吨/年。

　　4.4日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交103.4万吨，环比上涨14.00%；本周平均每日成交91.9万吨，环比上涨1.32%；本月平均每日成交91.9万吨，环比下跌2.03%。远期现货：远期现货累计成交68.5万吨（5笔），环比下跌36.57%，(其中矿山成交量为46万吨)；本周平均每日成交89.3万吨，环比下跌17.54%；本月平均每日成交89.3万吨，环比下跌14.22%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。春节临近，煤矿将放假减产，减产幅度预期跟去年持平，焦煤下游冬储也接近尾声，基本面交易基本结束，双焦盘面跟随市场情绪波动。当前最重要的消息是部分国家将焦煤纳入关键战略矿产，短期内可能增加囤货需求，抬升焦煤价格中枢，但当前焦煤价格处于中位，宏观情绪波动大，持仓风险较高，建议观望。

　　1.【印尼部分大型煤炭企业获准免受减产政策的影响】据报道，印度尼西亚最大的几家煤炭企业获准免受印尼政府生产配额削减政策的影响，减产负担主要由规模较小的煤矿承担。布米资源公司（PT Bumi Resources）、PT Adaro Andalan Indonesia 和印迪卡能源公司（PT Indika Energy）均获得了今年所申请的全部煤炭开采配额，总计约1.7亿吨。作为全球最大的电厂煤炭出口国，印尼计划今年将煤炭产量削减近四分之一至约6亿吨，以提振煤价。印尼煤炭矿业协会上周表示，各矿企的减产幅度将达到40%至70%，并警告此举或导致部分煤矿经营难以为继，可能引发大规模裁员和贷款违约。

　　2.中国煤炭资源网冶金部2月4日重点关注：焦炭方面，临近年关，部分焦企原料库存已补至合理水平，焦煤交投氛围有所转弱，叠加焦炭首轮提涨完成，焦企利润有所恢复，开工相对稳定。需求端，终端需求不断减弱下，钢材成交量收缩加剧，库存继续累积，成材价格震荡下行，铁水产量受到压制，焦炭刚需受限，钢厂多保持按需采购。整体来看，焦炭市场矛盾不大，市场暂时维持稳定运行，后期需关注铁水产量及钢材价格走势。焦煤方面，山西地区个别煤矿已停产放假，多数煤矿正常生产中，民营煤矿放假时间集中于腊月二十三及以后，供应端逐步收紧。需求端，本周少数低库存焦企适当提库，带动部分资源降价后成交有所好转，多数补库已接近尾声，以按需采购为主，整体市场交投氛围较为清淡。不过随着供应端同步收紧，年前煤价预计偏稳窄幅调整。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关再度恢复至高位，昨日通关1483车。目前贸易商报价暂稳为主，但下游采购情绪低迷，口岸成交依旧冷清，蒙5原煤价格在1030-1040元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，随着春节假期临近，找钢最新数据显示钢材产量有所下降，富宝电炉日耗也大幅减少36.2%，预计本周钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格微涨，东南亚钢坯价格也有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差个别走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存增幅加大，螺纹和热卷库存均有明显增长。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库均有上升，总库存增幅加大，钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.5%，基建水泥直供量环比下降5.3%；混凝土发运量为115.04万方，环比减少6.8%，建筑下游需求继续走弱。海外方面，尽管ISM最新数据显示美国制造业重返扩张区间，但昨日ADP就业人数仅增加2.2万人，低于市场预期，外盘商品普遍表现回落。国内方面，周一商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节消费品以旧换新补贴数量，显示国内政策环境依然稳中向好。进出口方面，昨日美国、东南亚、南美洲钢价均有不同程度上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供需双弱，累库加速，但出口预期及国内政策环境依然向好，随着节前补库进入尾声，钢价走势延续震荡格局。

　　1.据中钢协网站消息，2月3日，有5家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为吕梁建龙实业有限公司、广东泰都钢铁有限责任公司、安徽省贵航特钢有限公司、福建宏丰实业集团有限公司、铁岭德成重工有限公司。截至目前，已有278家钢铁企业在中钢协网站进行公示。

　　2.2月4日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为25.6%（环比减少9.8个百分点），废钢日耗14.77万吨，较上周减8.37万吨，降幅36.2%，农历同比增37%。目前104家电炉厂中，52家在产（-26），停产52家（较上周+26家，农历同比-10家）。本周电炉日耗明显下降原因：除河北等地外，各地电炉钢厂逐步进入电炉春节停产放假高峰期，预计下周电炉停产家数将大幅增加。

　　3.据百年建筑调研，截至2月3日，样本建筑工地资金到位率为60.27%，周环比上升0.59个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.18%，周环比上升0.54个百分点;房建项目资金到位率为55.71%，周环比上升0.72个百分点。1月28日-2月3日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为5.74%，周环比下降0.42个百分点;同比提升4.77个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为115.04万方，周环比减少6.80%，同比增加491.09%。1月28日-2月3日，本周全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.5%，农历年同比下降22.48%;基建水泥直供量142万吨，环比下降5.3%，农历年同比上升8.39%。

　　4.2月2日，巴西对原产于中国和印度的彩涂板作出反倾销肯定性终裁，决定对上述国家的涉案产品征收为期5年的反倾销税。其中，中国为329.27－597.44美元/吨，印度为289.11美元/吨。

　　5.克拉克森：全球船厂船东订单年度排名出炉。全球手持订单30强造船集团榜单中，中国共有18家上榜。就订单总量（CGT）而言，中国船舶集团位居榜首，扬子江船业排名第4位。

　　6.4日全国建材成交延续弱势，市场假期氛围渐浓，无论刚需还是投机都越来越少，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。

　　玻璃：华北市场稳定为主，企业出货尚可，但交投气氛有所减弱，业者陆续放假，部分规格市场价格窄幅盘整。华东市场平稳运行，企业多稳价为主，中下游入市偏淡，操作刚需。华中市场今日波动不大，价格较为稳定，中下游拿货理性，回款为主。华南市场价格维稳运行，除少数加工厂仍在赶工外，多数下游放假，下游采购情绪下降。西南市场今日价格偏稳运行，成交气氛偏淡。东北市场变化不大，价格多持稳，个别厂家小幅抬价。西北市场变化不大，加工厂多放假，市场成交有限。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，节前企业发货。装置运行相对稳定，个别企业短停检修。下游需求一般，按需为主，备货情绪放缓。

　　玻璃：

　　当前矛盾：春节临近，各地工程逐步开始停工，玻璃下游订单下降，冬储基本完成，玻璃基本面交易结束，盘面跟随市场情绪波动。玻璃行业亏损，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，市场情绪波动较大，建议根据产能出清和政策情况低位买入，2605合约建议在接近1000买入安全性更高。传闻部分玻璃生产线将冷修，玻璃盘面上涨，节前持仓风险比较大，不建议追多。

　　纯碱：

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