美伊地缘冲突有所缓解，油价向下修复地缘溢价，后续继续关注美伊谈判结果。国内浙石化按计划检修计划，但海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。开年普涨后短期资金获利离场，短期形成多重压制，近期PXN价差小幅回调至317+美元/吨。

　　截至1月29日，目前PTA负荷维持76.6%。春节临近，聚酯装置变动频繁，本周涉及多套装置检修以及部分装置负荷调整。综合聚酯负荷下降1.5%至84.7%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在300.38万吨，环比4万吨。聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，预估1-2 月PTA小幅累库。需求端受春节前聚酯工厂陆续降负影响，终端织造淡季PTA需求走弱，品种呈现季节性累库，春节前难有趋势性上涨机会。

　　短期弱现实主导回调，聚酯春节减产连续两周库存高企及成本端松动三重压制，叠加资金减仓共振引发价格回调。中期紧平衡支撑修复，受低估值及反内卷政策托底，叠加PTA春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温。长期结构性向好，2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

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