沥 青BU

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：沥青产能暂无变化，维持在7921万吨，2月，中石油、中石化、中海油、地炼环比分别+2.05、-4.3、-2.5、+4.2万吨至33.25、40.7、19.5、116万吨，总排产量环比下降0.55万吨至209.45万吨，同比2025年2月实际产量增加12.91万吨，增幅6.57%。中油高富、温州中油及广西石化2月沥青继续停产，云南石化有2万吨沥青出货计划；上海石化及扬子石化均未有沥青排产计划，镇海、金陵及广州石化生产平稳，茂名石化2月沥青排产量缩减至1万吨左右；中海泰州沥青产量缩减2万吨；岚桥石化、中化泉州沥青有复产计划，个别地炼因原料供应受限，多数地炼2月原料供应稳定，生产沥青利润尚可，部分炼厂交付前期合同，沥青生产稳定。我们预计，国内沥青2月总供应将环比下降6.22%至234.45万吨。

　　需求端：2月，随着气温逐渐下降，叠加春节假期，沥青需求季节性下滑至年内低位。东北中下游观望待市，西北疆内冬储尚可，疆外受资金影响，冬储一般。除华南需求尚可外，其余地区赶工需求也较为一般。我们预计2月沥青总需求将环比下降12.82%至245.2万吨。

　　库存端：1月炼厂沥青小幅去库，社会库缓慢累库。我们预计，2月沥青或将累库。

　　整体来看，2月，沥青供需双降，预计累库为主，沥青在地缘及成本推动下大幅走强，需警惕冲高回落风险，节假日外盘不确定性较大，建议观望；跨品种套利暂且观望；关注期现正套，跨期套利暂且观望；产业客户可考虑累沽提前锁定利润。

　　正 文

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　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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