1、近期我们看到油脂板块整体走强，什么原因造成的？

　　李霁月：近期油脂的上涨，与近期宏观走势偏强有关也有产地生柴相关政策的因素。近期对于美国生物柴油政策走向的预期较好，市场传闻EPA可能大幅上调26年可再生燃料总量义务，同时还将重新分配小型炼油厂豁免的混合义务，以补足掺混缺口。这一政策预期利好美豆油、菜油需求，给美豆油提供支撑，同时也提振整体油脂需求前景。除了美国生柴政策备受关注以外，印尼近期的政策动向也给油脂市场提供了利好。自印尼总统普拉博沃上台以后，印尼政府大规模没收非法棕榈种植园。由于大量种植园长期通过非法侵占森林保护区建立，不仅加剧了森林砍伐，还常引发洪水和山体滑坡。同时印尼政府希望将过去被榨取的国家财富重新收归国有，强化对上游原料的控制来保障国内稳定的供应。2025年印尼已收回超过400万公顷非法用地，超过170万公顷已被移交给国有企业Agrinas。并且近期普拉博沃表示2026年可能再收回400万至500万公顷土地，虽然这一行动能提升印尼政府对种植环节的主导，但其将显著削弱印尼油棕行业的投资及翻种意愿，从而对棕榈油的产量带来不利影响。此外近期数据显示马来西亚棕榈油去库趋势较强，以及原油上涨、大宗商品普涨带来乐观情绪，多重因素影响下近期油脂走势偏强。

　　2、对于油脂后期行情如何看待呢？

　　李霁月：根据现阶段产地的高频数据，马来西亚棕榈油产量环比下滑明显，而出口方面ITS数据预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加9.97%。因此马棕库存预计出现下滑，马来西亚棕榈油预计进入去库周期。并且因为目前东南亚产地处于减产季，后期库存压力将继续缓解，给棕榈油价格提供支撑。豆油方面，近期巴西南部及阿根廷持续出现高温干旱天气，给豆系市场注入了天气升水，叠加美国生柴政策即将落地给短期豆类价格提供支撑。而菜油依旧面临供应偏紧的现实，因此预计油脂将继续维持偏强震荡为主。

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