PTA：短期期价或维持震荡，成本回落与需求淡季仍是主要压制因素，低库存背景下回调空间有限。

　　焦煤：预计短期JM2605合约将区间震荡，需关注钢厂节后复产节奏、进口煤到港量及库存去化速度，警惕库存持续累积引发的进一步回调风险。

　　棕榈油：价格受季节性减产与出口回升支撑，基差稳定反映现货支撑力尚存。若节后食品加工及餐饮需求回暖，或带动现货提价与基差修复，否则价格面临高位回调压力。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【PTA】【焦煤】【棕榈油】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　避险情绪与政策调控共振

　　白银创历史新高

　　1月27日，国内期货市场在地缘政治风险加剧、美元走弱及全球避险情绪升温的驱动下呈现“贵金属强势爆发、工业品分化加剧、监管收紧降温”的鲜明格局。

　　黄金、白银等贵金属集体刷新历史高位，白银主力合约单日涨幅达7.25%。

　　与此同时，上期所紧急出台交易限额与保证金调整措施，对白银、锡、铜、铝等品种实施风控。

　　贵金属短期仍具上行动能，白银因工业与金融属性共振，波动率或维持高位。

　　锡价在地缘扰动与供应紧张的长期逻辑未变，短期受交易限制压制，或进入震荡整理期，尾盘快速拉升显示韧性。

　　化工与黑色系品种仍受制于库存压力与需求疲软，反弹需等待稳增长政策落地与终端消费回暖信号。

　　当前市场情绪过热，建议投资者理性参与，关注政策与基本面的再平衡节奏。

　　1月27日席位动向

　　徽商席位加多玻璃

　　平安席位加多纯碱

　　瑞银席位减多低硫燃油

　　乾坤席位加多棕榈油

　　东证、永安、光大席位减空螺纹钢2605

　　国君、东证、永安席位加空焦煤2605

　　银河、东证、光大席位减空沪锡2603

　　PTA

　　报告日期 | 2026年1月27日

　　今日，PTA主力合约收盘5,258元/吨，较前一日下跌3.17%，现货华东市场价5,225元/吨，较前一日跌120元/吨，基差较前一日提升。

　　图1：PTA2605分时图

　　国际油价承压回落，PX虽小幅上涨7美元/吨至930美元/吨，但成本端整体支撑力度减弱，拖累PTA期价。

　　聚酯开工率降至86.2%，下游织造企业陆续进入春节前放假周期，终端采购需求收缩，现货市场交投冷清，华东现货价单日下跌进一步压制期价。

　　尽管PTA开工率微升0.8%至75.83%，但行业库存天数仍处3.62天低位，基差走强，现货偏紧格局对期价形成一定支撑，限制回调幅度。

　　图2：PTA2605日线

　　跟踪中东地缘局势演变，若油价持续回落或进一步削弱成本支撑；下游集中放假可能导致聚酯开工率进一步下滑，加剧需求端压力。

　　当前基差走强，需警惕现货跟跌引发的基差再度走弱。短期期价或维持震荡，成本回落与需求淡季仍是主要压制因素，低库存背景下回调空间有限。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年1月27日

　　2026年1月27日，焦煤期货主力合约JM2605开盘1,162元/吨，日内最高触及1,162.5元/吨，最低下探1,110元/吨，收盘1,116.5元/吨，较前一交易日下跌3.00%。

　　成交量832,838手，成交额564.46亿元，持仓量513,166手，资金呈现净流出态势，市场情绪偏空。

　　图1：焦煤主力合约分时图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　当日现货市场价格稳中有降，产地与港口报价分化。

　　产地方面，平顶山主焦煤（A8%,V26%,S0.6%,G80）车板价1,660元/吨，淮南1/3焦煤（A10%,V30%,S0.5%,G84）车板价1,440元/吨，内蒙古乌海主焦煤（A≤10.5%,V27%,S≤1%,G≥80）出厂价1,330元/吨，山西吕梁主焦煤（A≤10.5%,V23%,S≤1%,G>75）长协车板价1,470元/吨。

　　港口方面，京唐港俄罗斯1/3焦煤（A9%,V33%,S0.5%,G80）库提价1,200元/吨，澳大利亚主焦煤（A9%,V26%,S0.4%,G87）库提价1,650元/吨。

　　1月26日炼焦煤线上竞拍流拍率上升至12%（周环比+6.4%），成交价格重心小幅上移但追涨动力不足，贸易商出货意愿增强，市场交投氛围清淡。

　　技术指标显示，JM2605合约收盘价1,116.5元/吨跌破5日均线，MACD绿柱扩大，DIFF与DEA在零轴下方形成死叉；布林带开口向下；RSI指标回落至38，处于超卖区间，短期空头动能占优但存在技术性反弹可能。

　　当前焦煤市场核心矛盾在于“高库存、弱需求”与“成本支撑、进口煤价格高位”的博弈。

　　供应端复产与进口到港回升加剧库存压力，独立焦化厂库存创阶段性新高。

　　需求端钢厂利润微薄、补库接近尾声，采购谨慎。

　　预计短期JM2605合约将在1,080-1,150元/吨区间震荡，需关注钢厂节后复产节奏、进口煤到港量及库存去化速度，警惕库存持续累积引发的进一步回调风险。

　　棕榈油

　　报告日期 | 2026年1月27日

　　作者 | 游镇齐

　　Z0012990

　　今日，棕榈油期货主力合约P2605收盘价9,238元/吨，涨2.67%，最高价9,248元/吨，最低价9,038元/吨。

　　成交量688,004手，持仓量501,885手，成交额628.52亿元。

　　图1：棕榈油主力合约分时图

　　数据来源：wh6，国金期货研究所

　　现货方面，全国棕榈油（24度）平均价为9,200元/吨，广东地区现货价为9,170元/吨，与期货价格基本持平，市场整体稳定。

　　进口数据：2025年12月中国棕榈油进口量为28万吨，进口节奏维持高位，供应压力未显著缓解。

　　主产国动态：马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，2026年1月1日–20日毛棕榈油产量环比下降14.43%，供应端季节性减产支撑价格。

　　出口表现：船运调查机构数据显示，2026年1月1日–25日马来西亚棕榈油出口量环比增长7.97%–9.97%，海外需求回暖对价格形成支撑。

　　库存与节前备货：国内油脂整体进入节前去库阶段，终端采购需求释放，推动价格上行。

　　价格受季节性减产与出口回升支撑，基差稳定反映现货支撑力尚存。

　　若节后食品加工及餐饮需求回暖，或带动现货提价与基差修复，否则价格面临高位回调压力。