甲醇：当前期价上涨主要依赖资金情绪与成本端预期。重点关注华东港口到货量及去库速度；MTO装置重启进度及传统下游开工提升情况；期货升水状态下现货跟涨能力。

　　焦煤：短期焦煤期价预计维持区间震荡。需重点关注钢厂复产进度、春节前补库启动节奏及澳大利亚煤矿复产情况对市场情绪的影响。

　　PTA：当前期价上涨主要依赖低库存、成本支撑及资金情绪。关注港口及企业库存是否延续去化趋势；PX价格能否站稳及原油地缘风险变化；持仓量与成交量能否持续配合价格上涨。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【甲醇】【焦煤】【PTA】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　避险潮与政策共振

　　引爆贵金属与新能源

　　1月23日，国内期货市场在宏观政策强力托底与全球地缘风险激化的双重驱动下迎来历史性行情，整体呈现“贵金属全线爆涨、新能源材料强势领涨、能源与工业品分化”的鲜明格局。

　　黄金、白银同步大涨，反映出资金对通胀对冲与信用风险规避的强烈需求。

　　与此同时，央行当日开展9,000亿元MLF操作，叠加个人消费贷款贴息政策延长、超长期特别国债加速落地，为市场注入充沛流动性，强化了商品资产的金融属性支撑，推动商品期货整体成交额显著放大。

　　贵金属板块短期仍具强劲动能，黄金、白银在全球央行增持及地缘不确定性持续的背景下，有望延续“易涨难跌”格局，白银则因工业与金融属性共振，波动率或进一步放大。

　　碳酸锂价格受政策窗口期与供应扰动双重支撑，短期或维持高位震荡，但需警惕下游补库节奏放缓与产能释放预期带来的回调压力。

　　能源与黑色系品种则仍需等待国内基建与消费数据的实质性回暖信号，短期或延续震荡偏弱走势。

　　1月23日席位动向

　　徽商席位加多鸡蛋

　　东财席位加多烧碱

　　平安席位减空甲醇

　　瑞银席位加多菜粕

　　乾坤席位空转多PVC

　　国君、银河、东证席位减空螺纹钢2605

　　国君、永安席位加空焦煤2605

　　永安、光大席位加空玻璃2605

　　甲醇

　　报告日期 | 2026年1月23日

　　Z0018989

　　当周甲醇主力合约价格震荡反弹，资金情绪主导市场，但高库存与现货疲软导致基差持续走弱，短期或维持震荡偏强，但需警惕期货升水修复压力。

　　图1：MA605日线

　　供应维持高位：全国甲醇开工率89.92%（1月22日），周度产量均值约200.90万吨，供应充足；西北主产区出厂价1,750元/吨（低端价），内地与沿海价差达512.5元/吨（华东中间价2,262.5元/吨），区域分化显著。

　　库存压力犹存：全国库存43.83万吨（1月21日），华东港口58.79万吨、华南港口43.20万吨，港口合计库存超百万吨，去库节奏缓慢。

　　需求端支撑有限：MTO开工率84.36%，但部分装置检修预期压制需求；传统下游醋酸、甲醛开工小幅回升，但整体采购积极性偏弱，华北现货价2,070元/吨（1月23日），较期货贴水228元/吨。

　　资金情绪推动：当周成交量679.97万手，资金流入带动期价突破2,260元/吨阻力位，化工板块普涨氛围强化市场情绪。

　　当前期价上涨主要依赖资金情绪与成本端预期，但若库存去化不及预期或下游需求未实质改善，期货升水幅度过大可能引发基差修复性回调。

　　重点关注华东港口到货量及去库速度；MTO装置重启进度及传统下游开工提升情况；期货升水状态下现货跟涨能力。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年1月23日

　　本周焦煤期货主力合约（JM2605）呈现“冲高回落-低位反弹”走势。

　　开盘1,172.5元/吨，周初受宏观流动性宽松预期推动冲高至1,199元/吨（1月19日）。

　　随后因钢厂复产不及预期、铁水减产担忧发酵，期价快速下探至1,107元/吨（1月21日），后半周低位反弹，最终收盘1,157元/吨。

　　全周成交量477.4万手，其中1月20日因钢厂事故引发市场恐慌，单日成交量达108.8万手，创本周量能高峰。

　　图1：焦煤主力合约周分时图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　本周焦煤期现价格联动下行，基差整体呈现“先扩后收”特征。

　　主力合约（JM2605）基差从1月19日的60.5元/吨扩大至1月20日的111元/吨（因期货大跌），随后随着期货低位反弹，基差逐步收窄至1月23日的78元/吨。

　　2.2 现货数据

　　本周焦煤现货价格保持稳定，邯郸主焦煤（1#，A10%，V22%，S0.8%，G82.5）市场价连续五日维持1,370元/吨，环比持平；山西介休S1.3G75主焦煤仓单价格1,260元/吨，蒙5#精煤沙河驿仓单价格1193元/吨。

　　供应端，523家炼焦煤矿山样本产能利用率89.3%（周环比+0.9%），精煤日均产量77.0万吨（+0.2万吨）。

　　库存端，原煤库存560.5万吨（+10.5万吨），精煤库存274.3万吨（+2.0万吨），整体呈现“产量微增、库存累积”特征。

　　区域市场交投清淡，贸易商投机补库意愿低迷，下游焦化厂以按需采购为主。

　　截至1月21日，钢联统计523家样本煤矿产能利用率达89.3%，周环比增加0.9%，原煤日产199.4万吨，精煤日产77.0万吨。

　　进口方面，蒙古煤供应保持高位，甘其毛都口岸监管区库存接近400万吨，但下游询盘积极性下降，贸易商报价松动。

　　需求端，钢厂及焦化厂补库接近尾声，独立焦化厂炼焦煤总库存1132.85万吨，周环比增加61.17万吨，可用天数13.4天；247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，周环比增加4.47万吨，可用天数12.91天。

　　环保因素方面，河北、山东多地启动重污染天气响应，对生产端形成一定制约。

　　周K线收带长下影的中阴线，短期下行趋势未改。

　　日线级别，MACD指标维持死叉，绿柱放大，空头动能占优；RSI指标从35回升至40，仍处于相对低位；KDJ指标K值、D值在30附近低位运行，显示超卖后反弹动能较弱。

　　K线形态上，周四、周五连续收阳，尝试突破5日均线压力，但整体仍处于下行通道中。

　　短期焦煤期价预计维持1,130-1,250元/吨区间震荡。

　　供应端国内产能释放、蒙煤进口高位的压力持续；需求端钢厂复产不及预期、焦企亏损制约采购。

　　基本面“供增需弱”格局难逆转；但现货价格稳定，成本端澳煤因降雨减产提供支撑，下行空间有限。

　　需重点关注钢厂复产进度、春节前补库启动节奏及澳大利亚煤矿复产情况对市场情绪的影响。

　　PTA

　　报告日期 | 2026年1月23日

　　Z0018989

　　当周（2026.01.19-2026.01.23），PTA主力合约价格大幅上涨，持仓量显著增加，期现基差持续扩大。

　　低库存与成本端PX上涨形成基本面支撑，叠加资金流入推动，短期或延续震荡偏强，但期货升水幅度过大需警惕基差修复压力。

　　图1：PTA2605日线

　　低库存支撑价格：PTA生产企业库存天数仅3.62天，处于历史低位，供应端紧张预期强化，为价格提供基础支撑。

　　成本端PX联动上涨：PX主力合约同期收盘价涨幅较大，成本传导效应显著；PTA加工费修复至400元/吨以上，企业生产积极性提升。

　　资金流入推动行情：当周持仓量与成交量同步放大，显示多头资金主导市场情绪，叠加化工板块整体回暖，推动期价突破前期阻力位。

　　开工率维持稳定：聚酯产业链PTA装置当周开工率77.84%，供应端未出现明显增量，与低库存形成供需紧平衡格局。

　　当前期价上涨主要依赖低库存、成本支撑及资金情绪，但若现货需求未能跟进（如下游聚酯开工季节性回落），期货升水幅度过大可能引发基差修复性回调。

　　关注港口及企业库存是否延续去化趋势；PX价格能否站稳及原油地缘风险变化；持仓量与成交量能否持续配合价格上涨。