PVC:基本面仍然承压，短期处于弱势。

　　杭州PVC市场现货价格震荡走低，盘中低价成交气氛较好，电石法五型在4480-4600元/吨。国内PVC现货市场弱势震荡，基本面暂无利好支撑，供应周产量维持48万吨高位，需求随着节日气氛临近转弱，短期边际高成本企业因电石价格上涨而带动市场底部支撑增强，PVC现货市场价格维持小区间波动，华东地区电石法五型现汇库提在4500-4620元/吨，乙烯法在4700-4900元/吨。本周(20260109-20260115)PVC生产企业产能利用率在79.63%环比减少0.04%，同比减少2.3%；其中电石法在79.98%环比增加0.26%，同比减少1.79%，乙烯法在78.79%环比减少0.77%，同比减少3.59%。国内开工预期继续下降，亚洲2月份合同价格预期上涨，成本原料电石走势稳定，但是考虑到下游开始陆续放假，预期PVC市场暂时震荡运行。供应端，下周福建万华和宜宾天原仍在检修中，开工预期继续小幅下降。

　　需求端，国内下游开工继续下降，随着春节假期临近，部分中小型下游企业开始陆续放假，加之近期PVC价格上涨，下游对高价抵触，采购积极性一般；出口方面，下周亚洲市场出台2月份合同价格，预期上涨40美元/吨，出口暂时观望为主，整体需求端仍较低迷。

　　成本端，乙烯方面，美金方面，国内对美金需求有限，美金价格存在下挫可能，区间围绕710-730美元/吨之间；电石方面，电石市场供需矛盾突出，博弈激烈，近期物流压力增加，区域性找车困难加剧市场到货不均，下周市场依旧持稳盘整运行，区域性表现为主。产能投放方面，2025年仍有多套乙烯法新装置投产，占新增产能的72%。

　　具体来看，2025年8—9月有多套新装置投产，包括新浦化学、陕西金泰、福建万华、天津渤化、青岛海湾等装置，加上湖北宜化旧装置永久关停，2025年实际产能增加208万吨，至2962万吨，创历史新高，产能增速升至7.55%。2026年国内仅有30万吨/年的浙江嘉兴嘉化装置投产，一些高成本、高能耗、对环境不友好的小规模老旧电石法装置可能遭淘汰。2026年海外PVC新增产能仅有阿联酋35万吨/年的项目，欧美部分装置同样面临淘汰压力，Vynova Wilhelmshaven GmbH于2025年12月中旬申请破产，该装置的PVC产能约32万吨/年。全球PVC产能扩张速度明显放缓，2026年产能过剩压力有望显著缓解。国内社会库存持续增加。截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%，至114.41万吨，同比增加48.60%，社会库存高企，去库压力较大。2026年1月9日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，在取消产品增值税出口退税清单中，就有其他初级形状的纯聚氯乙烯(除聚氯乙烯糊树脂外)、初级形状未塑化的聚氯乙烯以及初级形状已塑化的聚氯乙烯。该政策自2026年4月1日起执行。PVC出口退税率为13%，按照目前4500元/吨计算，出口退税取消后，PVC出口成本将增加520元/吨左右，成本增加导致国内PVC在亚洲市场的价格优势减弱，这无疑也会倒逼落后产能出清。不过，海外产能不足，国内PVC出口仍有增长空间，近期还出现“抢出口”现象，上周PVC出口签单大幅增加，升至近年来高位。

　　总体看，虽然2026年新增投产较少，但PVC过剩状况并没有改变，短期有成本支撑和抢出口的支撑导致前期反弹，但近期面临春节放假下游需求不足库存高企的压力，后期还有出口退税取消之后出口减少的利空影响，总体看未来中期之内PVC仍然处于弱势震荡状态。

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