【行情走势】

　　昨夜橡胶整体维持震荡，小幅企稳，沪胶主力合约收盘价为15645元/吨（+35），20号胶主力合约收盘价为12555元/吨（+10），丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为11635元/吨（+115）。

　　1、中国1月一年期LPR维持3.0%，5年期以上LPR为3.5%，保持8个月按兵不动。今年或有一定降息空间，以应对经济增长压力与外部关税带来的影响。

　　2、12月份国内规上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%，2025年全年规上工业增加值同比增长5.9%。

　　3、财政部公布通知，个人消费贷款财政贴息政策延长期限至2026年底，同时扩大支持范围和贴息领域，实施中小微企业贷款贴息，并提高贴息标准，利好国内消费需求。国家发改委在新闻发布会上进一步释放未来政策信号，包括持续扩大设备更新与消费品以旧换新、促进物价回升作为货币政策重要考量、研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划等。

　　【现货动态】

　　截至昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为15400元/吨(-100），上海泰三烟片报价为18100元/吨(-100），泰混人民币报价为14750元/吨(-100），印尼标胶市场价为12596元/吨(-113），非洲10号胶市场价为1810美元/吨(-30）。全乳胶-RU主力基差为-220(25)，印标-NR主力基差为46(-8)，全乳泰混价差为650(0)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为11600元/吨(-100)，顺丁传化市场价为11500元/吨(-50)，华南顺丁橡胶市场价为11350元/吨(-50)；丁二烯山东市场价为9500元/吨(-50)。

　　【仓单变化】

　　沪胶当日仓单数量为109870吨，日度变化-20吨。20号胶当日仓单数量为56750吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为24330吨，日度变化-1700吨。

　　【核心观点】近期宏观情绪波动对橡胶整体走势带来较大影响。央行发布诸多宏观宽松政策，国内多部门利好政策持续发布，包括延期并扩大贷款贴息等；但美联储降息预期减弱，美委冲突叠加美伊局势降温，原油宽松预期加强，对板块有所拖拽，同时美国再挥关税大棒，贸易不确定性使避险情绪升温，整体宏观情绪有所退却，商品进一步分化。沪胶RU目前国内停割，全乳胶维持去库，基于未来需求预期和金融属性定价主导，受宏观情绪影响较大。海外产区多处于低产季前冲刺上量阶段，割胶相对顺畅但部分产区降温导致干含量有所降低，冬储抢收积极，对原料有所支撑。12月天然橡胶干胶进口大增带来库存高企，未来供应预期存压制。下游节前备库，轮胎开工有所回升，干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，导致现货交投情绪平淡。重卡与工程机械受新旧置换和对外出口提振，但长期固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋势，内需增长承压且出口不确定性仍存。目前丁二烯开工下滑，上游利润走扩，顺丁开工维持偏高但顺丁现货偏弱导致利润萎缩，海外丁二烯价格重心抬升，对顺丁橡胶价格带来一定支撑。后市预计胶价在承压中随情绪维持波动，维持宽幅震荡格局，短期有望企稳，但需要警惕关税等外部宏观风险。

　　【策略建议】单边逢低偏多看待，但宏观扰动较大，内外氛围分化，轻仓为主。RU2605短期参考震荡区间为15500—16000；NR2603震荡区间参考12500—13000。BR主力支撑参考11500，关注NR-BR价差低位做扩机会。

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