国内：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元，人民币存款增加26.41万亿元。2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元。

　　国际：美国白宫发布声明称，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。英伟达H200芯片和超威半导体MI325X均在此次加征关税范围内。用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内。.美国总统特朗普表示，尽管美国司法部威胁要对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，但他目前并无解雇鲍威尔的计划。特朗普倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.90%报92.21美元/盎司。当前地缘局势持续紧张，美国方面联储新任主席提名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决；市场不确定性加剧。白银方面，市场投资需求有韧性，库存保持回落，现货仍较为紧张。短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。Comex黄金运行区间【4500，4650】美元/盎司,沪金运行区间【1010，1050】元/克。Comex白银运行区间【75，95】美元/盎司，沪银运行区间【17500，23500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于13148.5美元/吨，跌1.14%。上海升水200，广东升水130。宏观方面，特朗普称暂缓对关键矿产征税，金属市场有所回落。基本面上，智利Mantoverde铜矿出现罢工，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜矿紧张矛盾仍存。进出口方面，未来国内淡季，或仍保持对外出口。消费端，近期下游消费表现仍走弱，减停产情况增加。国内平衡保持较多过剩。海外方面，CL价差收窄，需持续观察美国进口量，可能影响未来紧张预期。展望后市，暂缓关税令市场有所降温，但对铜影响可能不大，CL价差未出现明显变化。因此，预期的紧张维持尚未扭转和证伪看待，铜价总体的偏强震荡可能尚未结束。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3171.5，较上一交易日跌18或0.56%，国内夜盘同样下跌至2.4w后再度反弹。基本面来看，锭棒延续小累库，现货方面，华南小去库叠加铝价回调整理持货商重拾挺价，下游逢低采购，需求回暖；铝棒加工费负水平收窄。成本端下跌，其中煤炭价格再度下跌、氧化铝延续小幅下跌、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价上涨。综合来看，当前产业端对价格负反馈加深，前期亢奋的市场情绪短期略有收敛，但盘面韧性仍存，短期铝价预计仍跟随宏观、股市及贵金属等波动。

　　投资策略：关注LME Q2的Borrow的结构；内外正套可观察下游放假状态入场

　　风险提示：宏观流动性风险、地缘风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.53%至2096.5美元/吨，沪铅上涨0.88%至17710元/吨。现货市场普遍贴水出货，下游畏高成交有限。供应端来看，近期炼厂检修影响冲击减少，叠加进口铅流入，供应偏紧有望缓解。消费端等待电动自行车国补政策细节落地，且铅价上涨对下游消费有所抑制，此外，海合会对涉华铅酸蓄电池作出反倾销终裁，措施已生效，反倾销的负面影响将在今年有进一步体现，预期1月或有小幅累库预期。资金方面，10月以来，伦铅基金多头持仓量处于历史较高水平，沪铅持仓量也有所回升，低库存背景下，近期宏观影响增强，铅价或宽幅波动，沪铅主要波动区间【17000,17800】元/吨，伦铅波动区间【2000,2150】美元/吨。

　　风险提示：宏观扰动及进口铅冲击。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌继续震荡偏强，上行突破3300美元，一度触及3355美元，收报3313.5美元，涨幅0.71%。上海市场对2月升水90-80元，广东市场对2月升水30-40，升水下降显著。近期锌价出现一定程度的追涨周边金属，涨幅有所提升。一方面，市场情绪较为亢奋，对于价格洼地有所关注，另一方面，从近期矿锭矛盾看，一季度锌矿再度进入缺口环节，tc或有下行的压力，冶炼存在检修扩大的可能性，近期锌价波动加剧，下游可考虑逢低继续补库。

　　投资策略：可考虑回落买入

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于18590，跌1.0%，沪镍主力收于146880，跌0.2%。印尼镍矿配额扰动再起，1月14日据当地媒体援引矿业官员消息称，印尼可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，相比于此前根据需求调整配额的表态，2.6亿吨的配额预期有所收紧。按2.6亿吨配额估算，镍平衡将出现明显缺口，给镍价带来充分想象空间。近期印尼方面关于配额削减程度的表态反复（2.5亿吨→根据需求调整/约2.9亿吨→2.6亿吨），进一步加大了矿端不确定性，可以认为在一季度内削减配额的叙事都难以证伪或证实，盘面走势整体向上，节奏跟随有色市场整体变化。后续关注市场情绪，短期预计沪镍主力核心区间【13.5，17.0】万元/吨。

　　投资策略：逢低做多。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡收报52775美元/吨，较上一交易日下跌2.27%；沪锡主力夜盘收于418860元/吨，跌幅3.27%。短期锡价回调源于两大驱动：一是交易所收紧风控政策，二是沪锡2601合约交割日当天，上期所锡注册仓单单日激增2419吨至9526吨创近期新高，现货供应紧张得到缓解，市场投机情绪随之降温。基本面来看，矿端紧平衡格局未改，2026年印尼锡出口配额预计6万吨；需求端虽受高价抑制，下游企业以刚需备货为主，但光伏出口退税政策调整临近，企业抢跑出货带动短期用锡需求，叠加英伟达新品落地，AI算力、自动驾驶领域对高端锡材的需求增量预期持续升温。后市而言，矿端供应偏紧的核心逻辑不变，光伏抢出口仍构成短期支撑，沪锡延续高位震荡态势。

　　投资策略：短期谨慎追高，关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观政策预期变化，刚果（金）供应扰动的实际演变、缅甸复产落地节奏等。

　　焦煤

　　1月15日周四夜盘焦煤Jm2605收跌0.72%至1180元/吨；唐山蒙5#精煤仓单1048元/吨，Jm2605升水12.6%。本周铁水产量小幅回落，焦炭供需双弱，加速垒库；炼焦煤延续产量增加、进口减少态势，库存加速上升。整体来看，本周双焦总库存垒积加速，但同比降幅扩大。根据平衡表推算，1月份双焦库存持续垒积，但同比维持偏低水平，即双焦基本面边际转差，但总量矛盾不大。预计短期Jm2605在1100-1200元/吨震荡运行。

　　风险提示：炼焦煤供应增加，铁水产量下降，政策风险。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力收涨-0.38%至48670元/吨，持仓4.78万手，日增仓-641手。现货成交小幅好转，头部企业报价仍处高位，下游以观望为主。供给端头部大厂存在减产计划，月影响量1-1.5万吨；下游硅片企业排产相对稳定，硅料供需相对平衡。展望后市，短期价格下方关注成本支撑4.6-4.8万元/吨，同时多晶硅仍然存在政策扰动风险，目前方向暂不明朗，短期预计价格震荡调整，价格区间47000-50000元/吨。

　　投资策略：观望为主

　　风险提示：政策扰动，终端疲软

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收涨-1.31%至163220元/吨，日增仓-8641手，持仓44.39万手。SMM周数据公布，周产增70吨，库存减265吨。交易所监管趋严，市场情绪有所冷却，周度库存数据强于市场预期，盘面价格下方存在一定支撑。当前价格对于下游而言成本压力偏重，下游顺价需要时间。价格方面，交易所加强监管，盘面减仓下行，盘面价格或以盘整运行为主，主力合约价格区间【15.5，17.5】万元/吨，但低库存天数下，不建议沽空，价格易受消息扰动推涨。

　　投资策略：多头可考虑逐步止盈

　　风险提示：需求超预期、供给扰动、价格大幅波动