【大河财立方 记者 杨萨】1月15日下午，国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜表示，中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策。根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着，央行着眼于做好“五篇大文章”，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。

　　会上，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。

　　“今年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是加量降价，即结构性货币政策工具额度增加，操作利率则先行下调0.25个百分点。”王青表示，2024年央行于1月25日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，随后于当年的7月和9月分别下调政策利率（央行7天期逆回购利率）10个和20个基点。综合2026年经济金融形势，我们判断在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，央行调整结构性货币政策工具对贷款利率和存款利率将产生引导作用。对贷款利率而言，再贷款利率下调会降低商业银行从央行获取资金的成本，理论上银行有动力降低对企业和个人的贷款利率，尤其是小微企业、“三农”等再贷款支持领域。但最终贷款利率还取决于LPR（贷款市场报价利率）的调整，以及银行自身的定价策略。存款利率主要由银行根据市场情况和自律机制确定，再贷款利率下调可能为存款利率下调打开空间，但不会自动联动。

　　“总体看这是一次定向宽松信号，旨在通过降低政策性资金成本来刺激特定领域融资，传导到实体经济需要时间。若后续MLF（中期借贷便利）等基础利率跟进下调，才会更明确地带动整体贷款和存款利率下行。”曾刚表示。

　　央行表示，从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

　　对此，王青认为意味着今年政策性降息的人民币汇率约束、银行净息差收窄压力都在缓解。此外，预计2026年国内物价水平会温和回升，但总体仍会处于低位，这也为今年政策利率下调提供了空间。

　　降准方面，央行在本次新闻发布会上表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。

　　王青表示，考虑到此前降准过程中，存款准备金已降至5.0%的金融机构未实施降准，可以基本判断当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右。这意味着还有1.3个百分点左右的降准空间。更重要的是，近年央行已启用公开市场国债买卖操作。这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性。这样来看，2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约。总体上看，包括降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等，当前央行投放中长期流动性的政策工具丰富，能够引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。这能持续助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

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