特朗普要求新任美联储主席必须支持降息但美联储降息预期时点推迟

　　美国财政部部长贝森特表示，特朗普可能在1月19日至23日达沃斯世界经济论坛前后宣布决定，候选人包括白宫经济委员会主任凯文.哈塞特，前美联储理事凯文.沃什，现任美联储理事克里斯托弗.沃勒。白宫经济委员会主任哈赛特当前的工作职责包括在电视上为总统政策辩护和抨击美联储，华尔街担忧其过于顺从特朗普而推进激进降息，批评其不适合领导独立的美联储。

　　前美联储理事沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，长期以来被视为共和党阵营中颇具可信度的美联储主席人选，但是其表现出对美联储主席职位的强烈争取意愿，被华尔街质疑其对降息及特朗普更广泛经济议程的支持是否完全出于本意，而且其提出的“降息+缩表”政策路径亦受到银行准备金能否保持足够充裕的制约，除非率先降低对银行的准备金要求。

　　现任美联储理事沃勒成为“黑马”，原因在于他虽与特朗普缺乏私人关联，却具备其他候选人所不及的独特优势：在降息议题上展现出理性且连贯的政策论述，并拥有推动美联储内部变革的实际履历：沃勒从相对低调的职位出发，已推动多项可能契合特朗普政策倾向的改革：包括反对基于种族的招聘计划、致力于削减美联储在气候议题上的倡议、叫停央行数字货币项目并转向支持私营部门稳定币发展，以及督导对地区联储银行的预算削减。

　　无论特朗普总统选择谁，市场都可能测试下任美联储主席的独立性，以及他实现通胀目标承诺的可信度。

　　目前美联储利率决策委员会拥有投票权的成员由7名理事、纽约联储主席和4名轮值的地方联储主席构成，目前由7人组成的美联储理事会中已经有3名特朗普提名的成员。如果鲍威尔离任美联储主席后不担任美联储理事，特朗普政府将立即获得理事会的多数控制权。假设这些成员形成投票联盟，将在很大程度上助力特朗普实现超低利率的诉求。如果鲍威尔离任美联储主席后留任美联储理事，此举或意在巩固美联储独立性，但将容易被视作政治化。此外，美国最高法院将于2026年1月21日开庭审理美联储理事莉萨库克的去留，并在之后择期宣判。若库克最终被解职，特朗普将立即获得理事会的多数控制权，而且这一判决可能会赋予美国总统解雇其他理事会成员的广泛权力——若出现这种情况，鲍威尔很可能成为下一个被针对的目标。2026年1月12日美国司法部因美联储华盛顿总部翻修项目，以及鲍威尔是否就该项目向美国国会作伪证，针对美联储主席鲍威尔及该机构的刑事调查，早在2025年11月便已启动，且在发出传票前，华盛顿特区联邦检察官办公室并未事先通报白宫、司法部高层或财政部。

　　特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事诉讼，或使鲍威尔留任美联储理事以维持美联储的独立性；美国12月就业数据好坏参半和消费端通胀CPI保持平稳，叠加多位美联储官员对继续降息保持谨慎，使市场预期美联储1月几无降息且降息时点推迟至6月。

　　美国财政部和美联储一季度或释放6000亿美元流动性

　　截至1月7日，商业银行准备金余额为3.02万亿美元，较上周增加1695.56亿美元，财政部一般账户现金余额为7836亿美元较上周减少893亿美元，隔夜逆回购规模为3283亿美元较上周减少1339亿美元，美国银行间市场流动性保持平稳。

　　按历史经验和节奏来看，2026年1月至4月初，美国银行准备金余额的流动性红线或为3万亿美元，2022年底至2023年初曾第一次跌破并使2023年3月硅谷银行出现破产，2025年5月初第二次跌破并使美国部分地区性银行出现信贷危机，使美联储频繁补充流动性，最终美联储于2025年12月12日开始每月准备金管理购买(RMP)短期国债400亿美元，且暗示2026年一季度保持较高水平，之后或逐步放缓至200~250亿美元/月，以维持银行体系充足的准备金，并应对即将来临2026年4月税期流动性压力。

　　2026年第一季度美国基础流动性重回市场舒适区间或是大概率事件，短期有望增加至少6000亿美元的流动性。除了减税落地之外，白宫还可能动用资金给居民发钱。

　　 AI与电网乐观需求预期引导全球铜精矿供需偏紧预期

　　在房地产等传统消费领域需求增速放缓的背景下，光伏、新能源车等碳中和产业及Al算力数据中心等科技产业快速发展。光伏行业经历连续多年的快速增长后，2026年全球光伏装机量增速或有所放缓，2026年全球光伏、风电和汽车板块用铜量将新增40.7万吨，其中光伏、风电、汽车分别贡献2.8万吨、0.4万吨和37.5万吨。根据施耐德电气等的数据及测算，1MW数据中心用铜量为6.58吨。

　　彭博新能源财经《新能源市场长期展望报告》预计，未来十年新建数据中心的铜需求预计将达约年均40万吨，并在2028年达到57.2万吨的峰值。由此可知，2025至2035年全球数据中心的铜累计用量有望超过430万吨。同时，全球多个铜矿存在生产扰动。

　　综上所述，算力对绿电的需求和多个铜矿生产扰动，或使2026年全球精炼铜供需预期缺口为16万吨左右。

　　因此，美联储降息预期时点有所推迟，但是美联储资产负债表扩张，美国财政赤字扩张预期，叠加全球铜精矿供需预期偏紧，或使沪铜价格先弱后强。