2026年1月，全球原油市场再起波澜，美国对委内瑞拉展开军事行动，分析指特朗普政府此举有意重塑全球石油供应链。当前，特朗普政府企图复兴石油美元、压低通胀和打造“美国能源优先”格局，OPEC+的份额和话语权会逐步下降。全球原油市场份额争夺战意味着原油供应将维持宽松，而地缘政治危机会加剧市场波动。此外，原油生产盈亏平衡点又支撑原油抗跌，后续原油价格大概率会出现阶段性反弹，但长期处于低位。

　　全球原油供应链可能重塑

　　特朗普政府支持石油等传统能源产业的发展，因此战略上比较重视传统能源的话语权。美国各项政策不仅支持美国页岩油产业的发展，还注重获取美国本土以外的石油资源的掌控，且削弱OPEC+的话语权。

　　2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉境内发动空袭，美国总统特朗普随后证实消息，委内瑞拉总统马杜罗及其夫人被抓获并带离该国。分析指，美国的意图并非单纯的政权更迭，而是对委石油产业的直接掌控。

　　1月9日，特朗普在白宫东厅召集了包括埃克森美孚、雪佛龙、康菲公司在内的近20家石油公司高管，敦促其重返委内瑞拉并开采该国巨大的石油储量。特朗普称，大型石油公司将至少花费1000亿美元来重建委内瑞拉石油产业必要的产能和基础设施。

　　短期来看，美国对委内瑞拉的军事打击不会影响全球的原油供应和价格，因美国对委内瑞拉的长期制裁导致委内瑞拉的原油出口产量和出口大幅下降，2025年11月日均原油产量仅93.4万桶，占全球供应不足1%，短期缺口可被其他产油国填补。就算美国掌控委内瑞拉之后，多年的忽视、投资不足、管理不善和腐败导致油气田破败不堪，基础设施需要全面检修，原油复产难度较大，预计2026年可能增产40万桶/日。

　　图为委内瑞拉原油产量（万桶/日）

　　长期来看，一旦美国石油公司主导重建委石油产业的规划，委内瑞拉的石油产量有很大的增长空间。作为OPEC的创始成员国，委内瑞拉已探明石油储量 3000 亿桶，约占全球已探明储量的 17%，居世界首位。委内瑞拉在上个世纪70年代的日产量曾高达350万桶，占当时全球产量的7%以上。

　　OPEC+暂停增产无法逆转过剩格局

　　尽管委内瑞拉原油供应中断，OPEC+ 在1月4日举行的会议上倾向于维持现有石油产量水平不变。主要原因有两个方面：一是低油价带来的财政压力，作为全球最大石油出口国，沙特政府正面临预算赤字持续扩大并加剧借贷需求的压力；另一方面，特朗普政府正采取行动主导委内瑞拉的石油供应，面临市场份额争夺的压力。部分OPEC成员国目前认为，若委内瑞拉政府调整法规以吸引美国投资者，该国日产量有望在1至3年内从目前的不足100万桶，增加到每日300万桶。

　　当前，美国通过掌控委内瑞拉的巨大产能，在OPEC+之外打造一个“关键调节变量”，直接分散甚至瓦解该联盟的协同调控能力。在2016年美国页岩油产能爆发之后，OPEC+的调控能力已持续弱化，2023-2024年通过联合减产才获取一定的话语权。然而，由于国际原油供应逐步呈现多极化趋势，例如美国、非洲和加拿大，OPEC市场份额不断下降。自2025年以来，OPEC虽多次调整产量策略，且在2026年1月4日明确表态，2026年2月和3月将继续暂停增产，维持当前产量水平，但对市场的影响力已经大打折扣。

　　此外，在全球“去美元化”之际，美国为了维持美元霸权，不得不再次掌控全球石油的供应，恢复上世纪70-80年代石油美元的运转逻辑。委内瑞拉若在美国石油公司主导下恢复产能，其原油出口大概率将重新以美元结算，这将进一步扩大石油美元的使用范围，对冲全球范围内的“去美元化”趋势。同时，美国持续对开展非美元石油结算的国家施加制裁，全力阻止石油贸易结算货币多元化，维护自身在全球能源交易中的货币垄断地位。

　　地缘政治危机和成本提供支撑

　　在“美国能源优先”的政策框架下，特朗普政府正通过增强对全球关键产油区的战略参与，以确保其在能源供应链中的主导地位。这种积极的能源外交与潜在的区域博弈，预示着地缘政治溢价将频繁扰动短期原油供应。。

　　从成本的角度看，一旦国际原油价格跌破55美元/桶，那么包括美国页岩油在内的很多石油产油国将减产。据Pickering Energy Partners发布的数据，55-60美元的油价区间尚未引发大规模减产，但一旦跌破55美元，将出现大规模减产。二叠纪盆地的石油生产商普遍认为，西德克萨斯中质原油价格需维持在61至62美元左右，新钻井才能实现盈利。

　　总体而言，特朗普及相关能源政策正推动全球石油市场迈向多极化，这不可避免地引发了新一轮的份额竞争。在当前的供应动能下，全球原油市场预计将保持宽松态势，短期内的供需剩余局面恐难以逆转。然而，地缘政治因素带来的潜在供应不确定性，叠加生产端的边际成本约束，仍将为原油价格提供底部支撑，市场不排除会出现阶段性的价格反弹。。投资者可以关注芝商所旗下的标准原油期货合约和微型原油期货合约来管理原油价格剧烈波动风险。

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