本文首发于2026年1月12日

　　导语

　　近期，随着南美局势落幕，美国再度回到中东市场，造成中东局势紧张和升级，特别是中东某国暴乱导致上百人丧生，美国威胁将会军事干预，随着事态的发酵，原油市场连续多日上涨，市场担忧将会重演去年6月行情，因此，需要密切关注。

　　一、美国威胁军事干预中东，油价多日上涨

　　从上周四开始，油价就开始了连续上涨，美原油最低54美元/桶，最高涨到周一59.8美元/桶，甚至一度逼近60美元/桶，涨幅高达6美元/桶或者10%。短短三个交易日如此大的涨幅，和中东局势升级有很大关系。

　　因为目前南美局势已经完全可控，市场担忧重点回到中东，在国内通胀高企，以及腐败问题和分配问题不公平的背景下，加之外部势力干预，导致暴力行动不断，中东某国已经连续十几天动荡不安，死亡人数上百，特朗普威胁将会干预，特别是军事干预，引发市场担忧。

　　二、中东石油产量较高，影响力度明显高于南美某国

　　从中东某国和南美某国的石油产量和军事对比来看，中东局势带来的扰动明显高于南美局势。一方面，中东某国原油产量320万桶/天，出口高达200万桶/天，周围均是产油大国，比如沙特，阿联酋等，冲突存在外溢风险，而且霍尔木兹海峡处于中东某国的管辖范围，而南美某国产量90万桶/天，出口60万桶/天，周围产油大国相对较少，体量差距明显；另外一方面，中东某国的军事实力明显高于南美某国，特别是和以色列可以进行直接对抗，冲突的风险和持续时间更长，这就为美国直接介入埋下隐患，比如去年6月以色列最后要求美国介入，就是最好的例证，冲突规模更大，对原油市场提振作用更大。

　　回看去年6月以伊冲突的十几天时间，原油价格从65美元/桶涨到接近80美元/桶，上涨幅度15美元/桶，而且去年6月处于美国消费旺季，石油需求较强；但是如果这次再度发生冲突，一是考虑到目前处于全球消费淡季，石油库存压力较大，二是考虑到沙特在去年下半年增产较多，供应端较为充裕，三是考虑到以色列较为克制，市场预期这次规模较小；综合考虑，这次发生冲突可能提振油价的力度偏低，保守估计在10美元/桶左右，美原油70美元/桶可能都难以触及。

　　因此，从短期看，担忧美国介入，石油产量和出口形成中断，对油价明显提振。但是长期看，事态降温之后，石油产量恢复，油价逐步回落。美原油短期脉冲上涨到60美元/桶附近，随后关注美国是否介入，如果不介入，则油价将回到55-60美元/桶区间波动。

　　当然，任何地缘风险的预期都是基于理性的角度考虑，各方最后都会达成停火协议，但是过程中不可控因素较多，特别是期货市场的恐慌放大效应会加剧，因此，依然需要提醒市场规避风险，在目前地缘风险较大的背景下，警惕行情异动风险。