汇通财经APP讯——2025年美国经济面临的最大风险之一是特朗普政府实施关税政策所引发的不确定性。然而，与人工智能热潮相关的数据中心投资出现了异常强劲的增长，抵消了高关税不确定性带来的负面影响，使经济免于陷入困境。

　　在许多方面，2026年的经济环境将更加明朗，因为特朗普政府的部分新政策已成为过去。预计2026年美国经济存在增长的同时，如往常一样仍存在诸多风险。整体而言，《大而美法案》（OBBBA）中的部分内容——包括一些前置性财政刺激措施——将在全年内为经济活动提供支撑。

　　经济增长

　　市场预计2026年经济将增长2.2%，2027年增长2.3%。2026年的增长将是OBBBA部分条款的结果，该法案将通过加速折旧来补贴投资。这与持续的人工智能驱动投资相结合，有望保持经济中实际投资的强劲势头。

　　尽管不预计近期人工智能投资的增长会进一步加速，但预计其将保持相对强劲的态势，并在未来几个季度支持整体实际投资的强劲表现。

　　虽然不预计住宅投资会出现强劲反弹，但预计在抵押贷款利率较2025年略有下降的推动下，会出现小幅回升。预计2026年抵押贷款利率将下降，这基于关税影响消退后通胀稳步回落的过程。

　　由于关税上涨，2025年耐用品的提前购买将在2026年继续限制耐用品的增长。同时，预计可自由支配消费的增长不会太大，尤其是如果收入增长继续受到疲软劳动力市场的制约。

　　就业与收入增长

　　预计2026年就业不会显著改善，因此，与过去几年相比，收入和消费者需求仍将面临挑战。此外，预计不会出现大规模失业，预计失业率将保持相对较低水平，从而支持消费者需求的增长。

　　特朗普政府的移民政策将继续给劳动力供应带来压力。然而，这种压力在各行业中的分布并不均衡。尽管人工智能投资有潜力减少多个行业对劳动力的需求，但有些行业从人工智能生产率革命中获益甚微。建筑、休闲与酒店以及零售等行业将继续面临招工难的问题。

　　尽管打击移民的部分理由是声称这对美国工人有利，但美国工人极不可能从事这些移民群体所从事的工作，这很可能是因为工资低且工作条件恶劣。

　　此外，移民减少以及驱逐出境人数增加意味着这些人将不再消费、不再租房等，因此企业无需为了满足这些经济领域带来的更高消费而雇佣更多工人。

　　通货膨胀

　　预计2026年全年通胀将保持一定的粘性，并因关税增加带来的压力而持续高于美联储的目标。尽管仍认为去通胀进程将持续，但若排除关税影响，高于潜在水平的经济增长将限制通胀更快回落的能力。

　　也就是说，预计潜在的去通胀进程将持续，这得益于住房成本的进一步下降，以及经济服务部门几乎不存在的定价压力。原本预计住房成本将继续支持去通胀进程，但受移民放缓导致的住房需求下降，以及驱逐出境增加的影响，该进程预计将在2026年晚些时候加速。

　　美联储与利率

　　在经济增速较高、劳动力供需均偏紧、消费者需求增长虽为正但较近期疲软、投资状况相对强劲等背景下，认为美联储在2026年降息时间可能推迟，因为美联储短期进一步降息，可能会推高经济增长，进而引发更高的通胀。

　　预测面临的风险

　　美联储独立性可能受到侵蚀。周一（1月12日）美国联邦检察官已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，该调查由特朗普任命的检察官主导，被广泛视为特朗普政府因利率分歧而对美联储施加的政治压力。

　　美元走势

　　2025-2026年美元走势或将呈现“短期震荡偏强、中期不确定性上升”的格局。一方面，美联储可能推迟降息，将为美元提供利率支撑；另一方面，财政刺激扩大赤字、关税政策抑制出口以及美联储独立性受政治挑战等风险，可能制约美元的上行动能并增加波动。

　　整体而言，美元将在“滞胀式强势”与“政策不确定性”的拉锯中呈现震荡，上行空间受制于长期结构性风险，下行底线则由其避险属性托底。周二亚市时段，美元指数于98.95附近窄幅震荡。

　　（美元指数日线图，来源：易汇通）

　　北京时间10:11，美元指数现报98.96。