2026年1月6日夜盘，沪镍多合约涨停，主力2602合约收涨至147720元/吨，创下近期新高。这一突然的行情转向，使长期处于“跌跌不休”的镍市场，热度再次提高。此前2025年12月17日，沪镍主连合约价格曾一度跌至111700元/吨的近五年新低。在短短三周时间里，镍价实现了从深度下跌到强劲上涨的快速逆转。

　　图表来源：同花顺、瑞达研究

　　2025年10月3日，印尼能源与矿产资源部公布新规，将RKAB（矿产资源工作计划与预算）审批制度从三年期调整回一年度制，自2026年起生效。更为关键的是，12月16日，印尼拟定2026年镍矿RKAB为2.5亿吨，相较于2024年的3.79亿吨大幅下降约34%。政策调整后，淡水河谷印度尼西亚公司等矿企已经宣布暂停采矿活动。根据机构测算，印尼镍产量预计减少20万-30万吨，可能导致2026年全球镍市场从全面过剩转变为紧平衡甚至结构性短缺。

　　据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2025年12月中国精炼镍产量29058吨，环比增加2.35%，同比减少16.39%；目前国内精炼镍企业设备产能50265吨，产能利用率57.81%。由于此前镍价长期低位，精炼镍炼厂利润亏损，同时硫酸镍利润改善，使得大部分企业转产硫酸镍，导致精炼镍产量下滑。不过进入1月，精炼镍利润大幅修复，同时硫酸镍重回亏损，预计产量将再次爬升。2026年1月中国精炼镍预估产量31220吨，环比增加7.44%，同比减少7.02%。

　　2026年1月1日，出台多项楼市利好政策。第一，购买不足2年的住房对外销售，按3%征收率全额缴纳增值税（原5%）。购买2年以上（含2年）的住房对外销售，免征增值税。第二，5年以上首套公积金贷款利率由2.85%降至2.6%，二套由3.325%降至3.075%。5年以下（含5年）首套由2.35%降至2.1%，二套由2.775%降至2.525%。第三， 《求是》杂志稳预期信号 ，强调房地产业是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源。提出“政策要一次性给足，不能采取添油战术”，体现稳地产的紧迫性与政策决心。

　　数据来源：Mysteel、海关总署、SMM、iFind、瑞达研究

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　　数据来源：Mysteel、海关总署、SMM、iFind、瑞达研究

　　数据来源：Mysteel、海关总署、SMM、iFind、瑞达研究

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　　总体来看，短期镍价快速上涨后，国内炼厂利润修复、复产或将加快，叠加下游对高价的抵触，可能使价格承压回调。但中长期格局已呈现扭转态势，印尼镍矿供应的政策调整，将抬高全球镍的成本中枢与定价基础。同时，国内房地产政策“一次性给足”，强力托底预期，有望逐步修复占镍消费大头的下游不锈钢需求。因此，镍市已从“全面过剩”进入“紧平衡”新阶段。