2026年2月2日，金属市场惊现“多米诺骨牌式”下跌，沪镍主力合约日盘开盘急速下挫，在美元走强和全球库存高压下封死跌停板。沪镍主力合约SN2603暴跌11%，报129650元/吨。

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　当地时间1月30日，国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔。沃什以货币政策上的强硬观点著称，市场认为其政策立场偏“鹰”，主张降息与缩表同步推进。消息释放后，市场迅速反应，美元指数走强带动多数风险资产价格下跌。

　　从基本面看，供应压力与库存高企共同构成了镍价承压的基本面逻辑。印尼2026年RKAB审批政策传导仍需时间，虽然今年配额大幅削减至2.5-2.6亿吨，但是一季度可依旧配额的1/4生产，因此在此期间实际供应仍较为充裕。根据SMM数据，1月国内精炼镍产量3.77万吨，环比增加20%，创历史新高；2月因春节检修，产量预计3.58万吨，但同比增长约23%。近期国内外库存均延续上升，据Mysteel数据，1月30日中国精炼镍27库社会库存增加至69238吨，1月以来累库加速；LME镍库存增加至286284吨，延续较快累库趋势。

　　数据来源：同花顺、瑞达研究

　　数据来源：SMM、瑞达研究

　　数据来源：SMM、瑞达研究

　　数据来源：Mysteel、瑞达研究

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　总体来看沪镍此轮暴跌虽与宏观因素直接相关，但也暴露了其自身基本面的脆弱性。中长期，印尼RKAB审批依然是全年影响镍价的关键因素，未来若实质性落地，将镍市供需发生根本性转变。不过，一季度印尼RKAB配额顺延使用，使得原料供应依旧保持充裕状态；此外真正的博弈将在二季度展开，还需进一步关注配额补充审批的规模与发放的节奏。在此之前，预计沪镍上方都将面临较大压力。