摘要：

　　回顾上周，美元指数开年周表现平淡。虽受到美国初请失业金人数降至八个月低点，劳动力市场弹性提振而小幅反弹，但由于美联储仍处降息进程无政策收紧计划，及美国经济放缓迹象等因素而动力不足，整体依然呈现窄幅震荡走势。非美货币方面，大部分没有独立的方向行情，主要伴随美元走强而走弱。展望本周，经济数据上，欧洲多国将公布CPI、PPI等重要的经济数据，经济事件上，美国总统特朗普和日本首相高市早苗均将发表讲话，值得重点关注。

　　地缘避险情绪支撑美元指数超跌反弹

　　上周美元指数呈超跌反弹态势，主要驱动力来自美国初请失业金数据的提振。同时周末地缘政治风险升温，美国对委内瑞拉采取军事行动并拘押其总统，引发市场避险情绪，资金回流美元。不过中长期来看，货币政策方面市场预计美联储2026年或有两次降息，FOMC会议纪要显示多数官员认为通胀回落时宜暂停降息，限制了美元中期上行空间。

　　加息暗示难改弱势美元兑日元上行

　　美元兑日元上周上涨，主因为日本央行行长植田和男暗示未来或进一步加息。不过尽管日本去年已将政策利率上调至0.75%，但市场对其政策正常化节奏谨慎。事实上，日本实际借贷成本仍处深度负值，其名义利率对比通货膨胀率预期尚有一定差距。同时由于美元近期受避险情绪支撑走强，美元兑日元的上行预期较大，市场还在密切关注日本央行1月下旬季度展望报告提供的更多指引。

　　制造业疲软加政策分歧欧元兑美元走弱

　　上周欧元兑美元走弱，一方面受到欧元区多国制造业PMI疲软影响，如12月欧元区制造业PMI下修至48.8，德国、意大利等核心经济体数据也不佳，引发市场对欧洲增长动能担忧。另一方面则是欧美央行政策路径分歧的结果，市场预期2026欧洲央行或更偏宽松，削弱了欧元吸引力。短期内需关注制造业疲弱是否扩散，及美国非农就业等数据对汇率的影响。

　　据美国商品期货委员会公布的2025-12-23期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化2171手，澳元净多头变化2928手，英镑净多头变化446手，日元净多头变化2848手，加元净空头变化4326手，纽元净空头变化324手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

　　政策分化加持2026欧元多头可期：

　　2025年，欧元兑美元表现亮眼，全年涨幅超13%，汇率接近四年高点，年末汇价更是已接近了关键阻力位下方的蓄势阶段。这一走势的强势，根基源于欧美央行政策预期的明确分化：美联储2025年已累计降息75个基点，2026年市场预计至少降息两次概率达77%，宽松基调明确；而欧洲央行受益于通胀趋稳、经济增长前景改善，在2025年内的利率维持稳定预期较强，同时内需与政府支出将持续支撑经济。

　　展望2026，欧元的核心支撑依旧来自利差优势的持续扩大。欧洲央行对当前政策立场满意，无需通过利率调整调控经济，而美联储受就业数据与政策继任者倾向影响，降息进程虽暂时存在较多变数，但市场预期的大方向尚未更改。这种“欧稳美松”的政策格局，将持续成为提升欧元相对美元的吸引力，为汇率突破关键阻力位奠定基础。

　　然而在乐观的一面背后，仍需警惕上半年阶段性的回调风险。欧元兑美元当前尚未突破关键阻力，若美国就业数据超预期强劲或通胀反弹，可能延缓美联储降息节奏，给美元提供支撑。同时市场对欧元2026的政策预期在近期也存在扭转迹象，主要受到近期公布的疲软PMI数据影响。

　　综合当前基本面情况，或仍需更多经济数据和央行指引帮助市场确定方向。不过长期来看，只要欧洲央行维持政策稳定、美联储宽松趋势不变，政策分化带来的利差红利将推动欧元重启数年涨势，突破阻力后上行空间有望进一步打开。

　　出口企业利用外汇期权实现套期保值：某出口型电子企业年收汇额约5000万美元，账期多为6个月，2026年初面临人民币汇率双向波动加剧风险：若未来美元兑人民币贬值，企业结汇收益将缩水，若升值则需承担额外成本。

　　此前企业仅使用远期结汇，虽能锁定汇率，但无法享受汇率有利波动的收益，且需占用保证金，影响资金周转。针对此痛点，企业选择“买入美元看跌期权+卖出美元看涨期权”的组合策略：买入6个月期执行价6.8的美元看跌期权，同时卖出执行价7.0的美元看涨期权，期权费净支出远低于单一买入看跌期权。同时借用期权，实现低成本保证金占用，又实现了保留汇率操作灵活度。

　　6个月后，美元兑人民币即期汇率为6.85，处于期权区间内，企业按市场价结汇；若汇率跌至6.70，企业可行权按6.80结汇，避免50万元的损失；若升至7.10，虽需按7.0结汇，但前期收取的看涨期权费可缓冲损失。最终企业通过该策略，在控制成本的同时，实现了汇率风险中性，兼顾了资金效率与收益弹性。