银河期货：增产周期持续，糖价低位运行

　　国内市场，目前是国内糖厂压榨高峰期，短期国内糖供应量较大，特别是1、2季度糖厂有销售压力，但是考虑目前价格处于历年期偏低且低于广西大部分地区的生产成本，且目前糖期货价格处于配额进口糖成本，因此预计短期糖可能会随着外糖继续小幅上移，预计空间不会太大。中长期来看，2026年国内甘蔗种植面积预计仍高，但是进口糖政策大概率会收紧，一旦糖价跌幅较大国内政策也可能托底，而目前糖价也处于历史性偏低位，所以2026年是白糖行情筑底的一年。上半年可能会处于底部震荡趋势，下半年大概率可能会迎来上涨趋势，但是同样和国际糖一样，如果宏观大宗上涨周期来临行情也可能会提前启动。

　　混沌天成：白糖新年寻底，拐点待现

　　25/26榨季全球消费增速低于供应增速，预计全球糖期末库存同比增加4.72%，国内糖产量连续三年保持增长，叠加国际糖供需转向宽松，国内进口量难以出现大幅回落，国内期末库存预计增80万吨，2026年上半年白糖价格重心上行乏力，整体行情大概率震荡寻底。2026年下半年，市场存在两大利多预期，或成为糖价反转的关键催化剂：第一，全球气候层面，若气候格局从中性转向厄尔尼诺，可能造成印度和泰国下一产季白糖的减产预期；第二，政策层面，若印度政府落地E20乙醇掺混政策，将有效消化本国食糖产量增量，亦将对全球糖价形成提振拉动。预计2026年上半年郑糖运行区间为4900-5400元/吨，建议逢高沽空。

　　东证期货：熊市进入后期，糖市料震荡筑底

　　国内糖价长期走势受外盘主导，2026年将进入熊市后期，内外盘料震荡筑底为主。25/26榨季国内预期继续增产，供需格局预期偏宽松，但由于政策对进口糖及糖浆管控可能加严，郑糖波动幅度预计小于外盘，预估区间4800-5600元/吨，国产糖厂料将结束前几年生产盈利的状况而进入亏损期。

　　南华期货：糖华初谢，甘霖再涌

　　展望2026年，市场的关注重点将围绕印度食糖出口、印度乙醇压榨量、泰国出口节奏、中国国产糖供应节奏、中国进口节奏、巴西新榨季天气及开榨情况。整体看，随着亚洲地区集体开榨，供应压力由预期转为现实，导致内外糖价成本崩塌，市场存在跌破成本价位10%的可能性，因此国内糖价的价格下沿可能达到4700-4800一带，海外市场价格下限可能会打到13.68美分。