2025年年末，美元兑日元汇率维持高位震荡格局。值得注意的是，即便美元指数全年明显下跌，日元仅实现小幅反弹，其结构性弱势特征显著。市场分析指出，美日货币政策分化、日本资本外流、套息交易回潮及财政风险加剧四大因素，共同主导了年内汇率走势，且上述压力在2026年仍将持续。

　　货币政策分化仍是核心驱动。2025年，美联储实施多轮降息，并明确2026年降息空间有限，这一表态支撑美元指数保持稳定，为美元兑日元提供了重要支撑。反观日本央行，尽管年内多次加息，将利率提升至多年新高，但紧缩力度不及市场预期，实际利率仍处于负值区间。日本央行年末政策会议意见显示，多数委员支持2026年维持货币紧缩路径，但市场预计其后续加息节奏缓慢，与美联储政策节奏差距进一步拉大。

　　多重利空因素压制日元表现。资本外流方面，日本散户海外股票投资与企业对外并购规模居高不下，持续加剧日元抛压。套息交易回潮同样不容忽视，投资者借入低息日元投向高收益货币，当前市场对日元的看空情绪显著升温。财政风险更是雪上加霜，日本新财年预算与国债费持续走高，新发国债规模庞大，引发市场对其通胀与债务可持续性的担忧，进一步削弱了日元的基本面支撑。

　　技术面来看，美元兑日元短期维持中期上行趋势中的高位整理格局。汇价在上升通道内波动，近期回调幅度有限，多头结构未被破坏，短期及中期均线持续向上提供支撑。指标方面，显示多头动能仍在但略有放缓，同时空头力量有所积累。整体来看，汇价短期支撑与阻力区间相对清晰，若突破关键阻力位，后续上行空间有望打开。

　　展望2026年，机构对日元走势的看空共识明确。多家国际及日本本土机构均预测美元兑日元将进一步走高；仅有少数机构持长期乐观观点，认为日元长期将逐步升值，但短期仍受多重利空压制。市场普遍认为，美联储降息周期收尾进度与日本央行政策落地情况，将直接决定美日利差变化，主导明年汇率波动方向。

　　值得警惕的是，当前汇价已接近此前日本官方干预的关键区间，日本财政官员已多次警告投机性汇率波动，干预风险持续升温。但分析师普遍认为，单纯的外汇干预难以扭转日元的贬值趋势，市场更关注日本政府能否同步推出财政战略调整等配套政策，从根本上改善日元的基本面支撑。短期内，汇价大概率延续高位震荡或缓步上行格局，需密切关注美联储年末会议纪要及日本央行后续政策信号。