昨日锌价低开高走，夜盘震荡，板块行情有暂时见顶的迹象。随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。板块行情有暂时见顶的迹象，上游可考虑套保入场机会，期权可继续考虑23500附近的卖看涨策略。

　　昨日碳酸锂期货延续弱势，主力收于121580元/吨。市场成交清淡，下游正极厂多持谨慎观望态度，以刚需采购为主。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加150吨至2.2万吨，预计12月国内碳酸锂产量环比延续小幅增长。11月我国碳酸锂进口总量约为22055吨，环比减少8%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少650吨至10.98万吨，延续去库趋势，但去库节奏有所放缓。成本端，上周锂辉石价格环比上涨13.1%，锂云母精矿价格环比上涨18.3%，锂精矿报价同步上涨。11月国内锂辉石进口量72.9万吨，环比增长12%。需求端，据调研，预计1月下游电池厂排产环比下降4.5%，动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。

　　策略方面，头部正极厂集中检修，对短期需求造成一定影响，1月大概率累库。经过持续上涨后，利好已大部分被计价，短期碳酸锂或宽幅震荡。操作上建议多单逢高止盈，重点关注枧下窝矿复产节奏及下游需求的边际变化，中长期维持逢低做多思路。

　　昨日铂价第二个跌停，收盘报价589.85元/克。情绪上，白银价格大幅回调，贵金属板块行情有暂时见顶的迹象。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近期大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。目前，白银价格大幅回调，贵金属板块行情有暂时见顶的迹象，考虑到铂自身基本面及价格弹性，预计短期有继续回调的动能，中期或渐渐转入宽幅震荡，无论多或空，操作难度均较大，注意风险控制。

　　观点：做好风险管理

　　钯主力06合约周二延续跌停，开盘价 450，收盘价447.45，最高价457.1，最低价447.45。持仓量方面，广期所钯品种持仓量23405手，减仓6581手。

　　综合来看，宏观降息预期以及美联储新任主席人选预期交易仍然存在，加上钯供给集中度较高，进口依赖度大，具备较强向上弹性。盘面，近期内外交易所多次发出风险提示且提高保证金比例，盘面价格高位回落，短期内继续回落的风险仍然存在，单边风险较大，建议关注多铂空钯策略。

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