国投瑞银白银期货（LOF）的抛压持续释放。

　　12月26日早盘，在停牌一小时后，国投瑞银白银期货（LOF）场内价格复牌便“直奔”跌停。截至收盘，其12月以来的涨幅已从此前一度超过100%，缩水至65%左右，场内溢价率快速缩减至30%以下。业内人士再度提示，从买入场外基金到转场内套利需要T+2的时间，届时还剩多少套利空间并不可知。

　　国投白银LOF为何吸睛？

　　12月26日，国投瑞银白银期货（LOF）场内价格再度跌停。

　　之所以该基金的跌停引起了许多投资者的注意，一方面因为此前一度“暴涨”，一方面也因为其“套利玩法”吸人眼球。

　　相较于黄金类基金的产品丰富度，白银基金无疑是境内基金中的稀缺品种。近阶段以来，随着白银期货价格的大幅上涨，许多投资者配置白银类资产的需求大幅提升。然而境内基金市场也就只能找到国投瑞银白银期货（LOF）这只产品，其A份额还处于严格限购的状态，这就导致许多投资者不得不进入场内去寻找交易机会。

　　在这样的供需极度不平衡的状态下，国投瑞银白银期货（LOF）场内、场外基金的价格出现了极大的差异，套利资金敏锐地发现了这种投资机遇，意图入场获得收益。

　　公告显示，12月22日至12月28日期间，国投瑞银白银期货（LOF）A份额的限购金额放宽至500元。此举点燃了短期套利资金的热情，但实际上却是国投瑞银基金公司为了平抑场内溢价的一个举措。上证报记者此前也在公众号中提示了相关的套利风险。（此前报道大涨115%！套利历史重演？）

　　数据显示，12月25日、12月26日，国投瑞银白银期货（LOF）连续两日跌停，溢价率快速缩减至30%以下。

　　“近两日的连续跌停，是市场抛压集中释放、大量套利盘集中抛售导致的，溢价率已同步收窄。这种行为本质上是市场对价格扭曲的自我修复。”格上基金研究员托合江对上证报记者说。

　　截至12月26日11点30分发稿，COMEX白银期货价格再度创出新高，当日涨幅在5%左右，12月以来，COMEX白银期货的价格涨幅超过30%。从国投瑞银白银期货（LOF）场外A份额的净值表现来看，近期随着白银期货的上涨，其净值不断提升，目前已达到1.9469元。

　　“国投瑞银白银期货（LOF）场内溢价率已经从高点回落，一旦市场情绪降温，价格将迅速向净值回归。”托合江说。

　　用好白银基金这种“工具”

　　“如果单纯地想要找一个投资白银的工具，其实国投瑞银白银期货（LOF）场外的A份额更匹配普通投资者的配置需求。只不过，因为限购的原因，很多投资者买不到足够的量。相较而言，其场内基金波动幅度更大，会受到套利资金、市场情绪的影响，投资风险更高。”有业内人士说。

　　一个直观的数据对比：12月以来，截至12月25日，国投瑞银白银期货（LOF）A份额的净值涨幅为36%，但其场内基金的价格涨幅达到83.51%。不过，在后者连续“大涨”，一度价格翻倍后，“跌停”也接踵而至，12月以来的其价格涨幅已经缩水至65.18%。

　　值得注意的是，公告显示，自12月29日起，国投瑞银白银期货（LOF）的A类份额限购金额将从500元降低至100元。

　　对此，托合江分析称，并非该公司试图通过加大限购，人为制造“稀缺”，提升套利情绪。由于国投瑞银白银期货（LOF）主要投资于国内白银期货合约的产品，其净值跟踪上海期货交易所白银主力合约，但期货合约容量有限、流动性相对稀缺，此次限购加码或考虑到这方面因素。目前该基金的申购限额已根据市场溢价率情况多次动态调整，核心目标还是抑制场内高溢价率、保护投资者利益。