从投产角度来看，明年虽然产能增速放缓，但PE有474万吨、PP有440万吨新装置待投产，产能增速分别为11.5%和8.9%仍偏高位。而下游需求持续增速或保持在5%以下，供需增速不匹配的矛盾将难以化解。

　　此外，从国内化工老旧装置更新以及减油增化的大背景下，聚烯烃供应压力将继续增加。化工稳增长政策下，对于投产在20年以上的老旧装置讲成为更新转型的重要目标。以两油为代表的炼厂已经大范围开展这一工作，而在进行老旧装置的转型更新中，减油增化已经成为重要抓手。而这一举措将带来聚烯烃的增量，供应压力在2026-2028年间持续释放。

　　需求方面，内需受政策端的出台仍有提振预期，外需考虑到非美出口仍有增量，同时中美博弈持续，26年改善预期不强。

　　往后看，2026年聚烯烃自身基本面压力不减，价格或震荡偏弱，仍需通过利润缩减倒逼开工下降以实现供需新平衡。整体来看，2026年聚烯烃新投产压力较大，基本面仍然承压，整体呈现震荡偏弱格局。