黑色早评 | 2025年12月10日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，主要是澳洲及非主流发运有增，巴西发运有明显回落。同期国内港口铁矿到货量继续下降，但因压港部分释放且疏港下降，周一港口铁矿库存仍延续增长。国内矿方面，随着北方进入冬季且环保检修增多，近期国内铁精粉产量有所减少。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修继续增加，预计铁水延续下降。上周钢联高炉开工率继续小幅减少，日均铁水降幅扩大2.38万吨至232.3万吨，同期钢厂盈利率略有回升至36.36%。此外，钢厂铁矿库存也有小幅增加，因进口矿日耗大幅下降，钢厂进口矿库销比略有回升。随着年末钢厂检修增多，对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交小幅上升，远期美元货成交明显增长，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍强于国内。

　　综合而言，当前铁矿市场供增需弱，随着铁水降幅扩大，近期港口及钢厂铁矿库存均有上升，但昨日铁矿成交有所好转，短期矿价走势偏弱震荡。

　　1.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量16023.98万吨，较上周一增加108.29万吨。周期内铁矿石到港量虽有所减少，但随着在港船舶陆续完成靠泊卸货，港口进口矿库存仍延续累库趋势。区域来看，本期除东北港库微降外，其他区域港口进口矿库存较上周一均呈现上升态势。

　　2.12月1日-12月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1195.6万吨，环比下降18.3万吨，呈小幅回落态势。当前库存水平略低于今年四季度以来的平均值。

　　3.据SMM统计，本周(12月6日至12月12日)，高炉检修带来的铁水影响量为166.6万吨，环比上周检修影响量增加12.1万吨。下周(12月13日至12月19日)高炉检修带来的铁水影响量为171.56万吨，环比本周将增加4.96万吨。

　　4.澳大利亚矿产资源公司MineralResources（MinRes）近日在西澳大利亚皮尔巴拉地区为其LambCreek铁矿石项目举行破土动工仪式。该项目为露天铁矿，规划年产能约750万吨，矿山寿命预计约5年，配套建设破碎设施及约16公里矿石运输道路，铁矿石计划经黑德兰港出口，首批发运时间预计为2026财年第四季度（2026年4月1日至2026年6月30日）。

　　5.9日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交113.7万吨，环比上涨1.25%；本周平均每日成交113.0万吨，环比上涨2.26%；本月平均每日成交111.2万吨，环比上涨7.65%。远期现货：远期现货累计成交156.7万吨（12笔），环比上涨45.77%(其中矿山成交量为97.2万吨)；本周平均每日成交132.1万吨，环比下跌10.74%；本月平均每日成交143.5万吨，环比上涨33.99%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格继续回落，但仍在高位区间。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。当前焦煤产量维持低位，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，焦煤主力合约已跌至1100元/吨以下，虽然价格在边界，但仍未看到基本面好转信号，建议观望，等待供需或政策变化。蒙煤口岸压力测试，单日进口超2000辆重车，双焦继续走弱。

　　1.2025年12月8日，策克口岸单日入境车辆2126辆次、通关过货量达31.79万吨，出入境车辆和通关过货量均创单日历史新高。截至目前，累计通关过货量2989.25万吨。

　　2.中国煤炭资源网冶金部12月9日重点关注:焦炭部分，近日陕西、河南地区启动天气重污染预警要求当地企业限产20-35%，其余多数焦企生产积极性尚可，供应端焦炭产量小幅下滑。目前焦炭需求略有分化，部分区域高炉检修计划较多，刚需下滑明显，对原料有所控量；另有部分钢厂生产积极性尚可，针对部分顶装、干熄焦仍有催货行为。整体看，焦炭供需结构仍略显宽松，成本端弱势背景下焦价下行压力较大，后期重点关注秋冬季环保对焦钢企业的影响以及煤价走势。焦煤方面，产地煤矿部分因年度任务即将完成或井下原因供应量有所缩减，整体供给依然受限。随着期货盘面大幅下跌，叠加焦炭看跌预期浓厚，下游仍多持谨慎观望心态，焦煤成交依旧疲软，煤矿整体签单一般，竞拍市场骨架煤种因刚需部分资源小幅反弹，多数煤种仍以低价成交为主。终端需求弱势难改，短期煤价延续稳中偏弱走势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关持续高位，口岸库存继7月底以来再次突破300万吨至311.7万吨，蒙煤价格重心继续下移，昨日蒙5原煤成交价降至970元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周机构数据均显示钢材产量下降，富宝电炉日耗也减少0.5%，整体钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格继续小幅回落，土耳其钢坯价格有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材去库幅度扩大，除中厚板库存微增，其它品种钢材库存均有下降。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，找钢总库存降幅趋缓，而钢联总库存降幅略有扩大，但整体钢材表需仍表现回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量297.1万吨，环比上升0.2%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为163.29万方，环比增加6%；样本建筑工地资金到位率59.49%，周环比下降0.07个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美联储议息会议临近，尽管12月降息预期较大，但市场担心联储鹰派言论，近期外盘商品有部分走弱。国内方面，本周政治局会议要求明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，显示国内宏观政策预期依然稳中向好。进出口方面，昨日美国、土耳其钢价有所上涨，独联体钢价小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供需双弱，且库存延续下降，但受原料价格持续下滑导致成本端下移影响，短期钢价延续震荡偏弱运行。

　　1.市场监管总局公告发布《工业产品生产许可证实施细则通则》和钢筋混凝土用热轧钢筋等24种工业产品生产许可证实施细则，将于2026年4月1日起实施。《通则》规定工业产品生产许可证的审批方式、审批流程、审批时限等事项的通用要求；细则规定发证产品的定义、适用范围、生产许可条件和程序、实地核查等技术要求。《通则》和细则规范指导生产企业申请取证、专业技术机构开展实地核查、市场监管部门审批发证等工作，是推进生产许可证制度顺利实施的重要支撑。

　　2.据SMM统计，本周(12月6日至12月12日)，本周建材检修影响量为165.02万吨，环比上周增加9.67万吨，下周建材检修影响为157.31万吨，环比本周减少7.71万吨。本周热轧检修影响量为35.69万吨，环比上周增加7.69万吨，下周热轧检修影响为47.67吨，环比本周增加11.98万吨。

　　3.Mysteel:截至12月9日，已有18个省份公布了“十五五”规划建议。据Mysteel汇总整理，各省均提到，将构建现代化基础设施体系。其中，广东优化“三横六纵两联”综合运输通道布局，推动联接京津冀、长三角、成渝等区域的高标准铁路通道规划建设；重庆完善内河航运体系，加快建设现代水网，推进一批水资源配置重大工程；浙江适度超前建设新型基础设施，合理布局建设无人机公共起降场、低空智能网联设施等低空新基建；福建大力发展多式联运，推进多类型物流枢纽建设，打造干支仓配一体运行物流网。

　　4.国际船舶网：12月1日-12月7日，全球船厂共接获62+9艘新船订单。其中中国船厂接获59+9艘新船订单；韩国船厂接获3艘新船订单。

　　5.9日全国建材成交一般，市场交投氛围欠佳，低价成交尚可，期现积极出货，刚需、投机一般，全天整体成交量较前一日略有下降。

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1097，环比上一交易日-3。沙河市场整体出货一般，交投偏弱下，成交价格趋于灵活，部分企业据量谈价，市场观望氛围浓厚。东北市场价格稳定为主，企业货源多外发，整体出货尚可。华东市场窄幅整理操作，浙江个别企业价格上调40，其他趋稳操作，但从出货来看，在需求疲软拖累下，企业出货承压延续。西北市场商谈重心略有松动，企业出货乏力，成交灵活，下游需求弱，市场情绪较悲观。华中市场今日价格多数企业价格暂稳，个别企业价格按量优惠，中下游拿货维持刚需为主。今日西南区域浮法玻璃价格重心稳定，四川仍旧执行前期合约订单为主，目前成都主流1010-1080，云南1000-1040，贵州货源省内出厂价集中在1040-1080，昨日本地出货有所放缓。广东区域浮法玻璃重心暂稳，目前大板市场优质加工级大板主流商谈1150-1220，普通级价格1040-1080，近期广东产销均值基本处于做平状态。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。装置运行稳定，暂无明显变化。下游需求一般，按需为主，新价格成交不温不火，观望情绪重。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家开始冷修，但市场情绪仍偏悲观，玻璃盘面回落。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，价格基本见底，建议逢低买入，01合约淡季交割压力仍较大，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。

　　纯碱：

　　当前矛盾：动力煤价格维持较高位，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。