12月7日，央行公布数据显示，我国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金。

　　同日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。

　　各国央行和ETF基金仍在不断减持美债购入黄金

　　11月的金价走势可谓一波三折。月初，因美国联邦政府停摆，官方就业数据缺席，12月美联储降息前景不明，金价小幅承压；其后市场预期美国联邦政府停摆将结束，金价反弹。月中，美国史上最长的政府停摆结束，9月非农数据公布大幅好于预期，叠加美联储官员鹰派言论，12月降息预期大幅回落，金价再度承压。月末，降息预期再度反转，金价震荡回升。

　　近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，显示黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，尽管市场价格持续波动，但作为投资组合多元化工具与资产稳定器的核心作用依然至关重要。

　　世界黄金协会近日发布的2026年全球黄金市场展望指出，投资者与各经济体央行纷纷增持黄金，以寻求资产的多元与稳定。央行购金需求仍是黄金表现的重要支撑。全球官方部门购金一直保持强劲，且有充分理由认为央行购金态势将延续。然而，央行购金决策通常更多取决于政策考量，而非单纯的市场条件。

　　此外，新兴市场作为购金主力，其黄金储备占比仍远低于发达国家与地区。若地缘政治紧张局势升级，新兴市场购金步伐有望加快，从而强化对黄金的结构性支撑。此外，回收金也可能成为重要的扰动因素。在金价上涨和经济表现等因素影响下，今年的回收金供应量却一直相对低迷。这一现象与黄金作为贷款抵押品的使用大幅增加有关。

　　展望2026年，持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景。金价大体反映了市场对宏观经济的共识预期，若当前环境保持不变，金价可能继续维持区间波动。然而参照今年的趋势来看，2026年黄金表现很可能再度出人意料。若经济增长放缓且利率进一步下行，黄金或将实现温和上涨；倘若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势。相反，若特朗普政府的政策取得显著成效，推动经济加速增长且地缘政治风险下降，则将带动利率上升与美元走强，从而对金价构成压力。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在“用脚投票”不断减持美债购入黄金。

　　外汇储备连续四个月增加

　　今年以来中国外汇储备保持增长势头。其中，外汇储备在今年前6个月保持连续增长势头，分别增加66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元、36亿美元、321.67亿美元，进入下半年，7月减少251.87亿美元，8月增长299.19亿美元、9月增加165.04亿美元，10月小幅增加46.85亿美元、11月则小幅增加30.29亿美元。

　　我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。外汇管理局表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，11月末外储规模基本稳定，主要是当月美元指数变化较小，全球金融资产涨跌互现，整体波动不大。其中，受12月美联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月美元指数小幅下跌0.3%，带动我国外汇储备中非美元资产升值，小幅推高外汇储备规模。同时，美联储降息预期升温还带动当月美债收益率下行，美债价格走高，也会增加我国外储月末估值；不过，当月全球主要股指有涨有跌，整体看，11月我国外储投资的金融资产估值变化不大。