美联储降息预期升温，隔夜黄金白银大涨。截至9时58分,伦敦金站上4100美元关口，近一周涨跌幅1.83%,现报4152.69美元/盎司。伦敦银隔夜涨超4%,现报52.79美元/盎司

　　高盛：2026年底金价预期4900美元/盎司，央行购金与降息预期支撑

　　高盛重申2026年底金价达4900美元/盎司的预期，还指出若私人投资者持续调整投资组合增加黄金配置，金价有望进一步冲高。而今年迄今金价已累计上涨55%，涨幅远超往年同期水平，印证了其看涨逻辑的阶段性兑现。高盛观察到央行购金热潮延续，各国为分散储备、对冲地缘政治与金融风险持续增持黄金。其数据显示9月各国央行购金量达64吨，较8月的21吨大幅增长，且判断11月大概率出现大量购金行为，这种持续性的官方买盘成为金价的重要托底力量。一方面，市场对美国进一步降息的预期强烈，高盛此前就强调降息周期中金价平均涨幅可达22%，实际利率下行趋势正持续为金价提供支撑。另一方面，黄金ETF资金流入显著增加，2025年初前两月全球主要黄金ETF吸金超120亿美元，创下2020年同期以来新高，资金面的助力进一步放大了金价上涨动能。

　　美银：2026年黄金或升至5000美元/盎司，债务通胀支撑

　　美国银行最新报告预测，黄金价格至2026年可能升至每盎司5000美元。该行认为，推动近期金价上涨的宏观因素将持续存在，主要包括不断增长的政府债务、持续的通胀压力以及相对较低的利率环境。

　　瑞银：2026年购金需求将继续走高，上行情景将触及4900美元

　　瑞银分析师表示，当前黄金市场回调仅为暂时现象，底层需求依然强劲。预计2026年购金需求将继续走高，上行情景将触及4900美元。

　　德意志银行：黄金ETF抛售接近尾声，3900美元支撑位展现韧性

　　德意志银行指出，近期推动金价调整的发达市场黄金 ETF 抛售潮已呈强弩之末态势。过去8个交易日里，ETF 投资者有7天在减持头寸，但本轮抛售累计规模已达4-5月抛售总量的86%，意味着大部分卖压已释放。本轮抛售最猛烈的10月27日(减持44.9万金衡盎司)，发生在金价单日最大跌幅4天之后，这说明是金价下跌引发ETF资金流出，而非ETF抛售主导金价下跌，也从侧面印证当前市场并非处于新一轮下跌的开端。同时金价展现出韧性，在美联储释放12月降息不确定的鹰派信号后，仍坚守3900美元 / 盎司上方关键支撑位，进一步深度下探至3700-3800美元/盎司区间的风险持续降低。短期市场存在波动性风险，当前黄金 1 个月已实现波动率远高于隐含波动率，二者差值达-12.6，偏离均值4.3个标准差，这一差距创下2020年3月以来最大值。这种高波动环境会抑制投资者快速重建黄金多头头寸的意愿，导致金价短期难有强劲上涨动力。不过历史经验显示，这类波动率差距通常会在2-3个月内收窄至正常水平，且年底前基本面因素有望重新主导市场，支撑金价回暖。

　　汇丰银行：国际金价仍处上行轨道，央行需求支撑价格底线

　　汇丰银行货币和大宗商品策略师鲁道夫.博恩表示，尽管近期国际金价波动，但由于央行和普通投资者的强劲需求，国际金价仍处于上行轨道中，该行对未来几个月的国际金价前景持乐观态度。博恩指出，黄金正处于有史以来最成功的年份之一，年初至今的涨幅约为54%，这种特殊的增长主要归因于全球不确定性上升和对美元贬值的担忧。虽然目前的国际金价反弹令人鼓舞，但近期仍可能面临进一步盘整。在此之后，上涨趋势可能会逐渐恢复。黄金仍然是投资组合中至关重要的多元化工具，可以帮助持有人应对持续的全球不确定性。自2022年以来，黄金在全球央行储备中的比例大幅上升，在此期间，国际金价也从2000美元/盎司上涨到4000美元/盎司以上，央行的主要驱动力是多元化储备和对冲全球不确定性风险，央行增持黄金储备是支撑国际金价的结构性因素。博恩认为，作为拥有稳健长期战略的机构实体，各国央行不太可能迅速改变目前的框架，因此，持续稳定的购买预计将为国际金价建立价格底线，使其保持在较高水平。尽管各国央行可能会放慢增持步伐，但大规模抛售的可能性不大，因此也降低了国际金价大幅下行的风险。个人投资者方面，自2024年年中以来，对黄金ETF的需求一直呈积极趋势。推动各国央行增加黄金储备的同样因素，也影响了散户投资者，显著提振了投资黄金的兴趣。同时考虑到美联储的货币宽松政策，国际金价可能仍具备上涨基础，尽管上涨速度或比之前要慢。

　　中金：央行购金推动黄金需求，长期配置比例仍有上升空间

　　中金公司研报指出，2022年以来，在地缘政治、“去美元化”、持续增长的美债等影响下，黄金价格持续攀高。从供需来看，黄金产量增长稳定，价格主要取决于需求，其中央行购金是近几年主要的需求来源。不过，随着金价不断走高，有的央行的资产配置中，黄金与储备资产之比已超过其目标，出现短期减持黄金的现象。总体而言，全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间。