2025年10月26日，华福证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美联储降息预期升温，金属价格维持强势。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 贵金属：美联储降息预期仍在，贵金属短期支撑仍强。受到海外宏观局势缓和影响，贵金属支撑减弱，多头止盈需求激增带动价格下跌。中美宣布将于下周在马来西亚开展会晤，同时为接下来在韩国举行的APEC峰会做准备。由于10月底FOMC会议临近，美元再度重现“大水漫灌”趋势，而美国经济进一步承压美国政府“停摆”，贵金属短期支撑仍强。个股：黄金关注万国灵宝，A股关注紫金、中金、招金、赤峰及西金等；H股关注紫金黄金、山金、招矿及集海等。 工业金属：美联储降息预期升温，金属价格维持强势。铜，全球铜矿现货TC费用跌至-40.8美元/吨历史低位；海外矿山扰动。需求端分化，新能源韧性较强，新能源汽车方面产销持续维持良好健康状态，支撑高端铜材需求。短期，美联储持续降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，铝水转化率继续提升，中国铝锭社会库存或至拐点。短期，海外供应减少利好，叠加铝锭社会库存或将降库，下周现货铝价仍有支撑；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜首推关注江铜H，A股铜陵、金诚信、藏格、洛钼及北铜，H股五矿及中色矿等；铝关注云铝、天山、神火、华通及中孚等电解铝标的。
新能源金属：整体锂矿库存呈下降趋势，需求回暖支撑市场。锂，供应端，锂矿流通持续偏紧，原料成本支撑坚实，锂盐现货紧张，仓单持续去化加剧市场紧张情绪。需求端，下游电芯及铁锂厂排产强劲，储能订单有效消化低价库存，支撑需求韧性。短期，供应端存扰动，需求端存韧性，价格或偏强运行；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注天齐、赣锋、雅化、盛新、中矿及江特等；钴关注力勤、华友、腾远、寒锐及格林美。
其他小金属：稀土整体持稳，钨周内小幅回调。钨：钨精矿，长单支撑下本周原料端市场持续上涨，持货商惜售捂盘，现货放量有限，当前65%品位黑钨精矿主流报盘在27.8—27.9万元/吨，场内低价货源难寻，高位报盘下游企业畏高难接货。APT，成本支撑叠加长单价坚挺，本周仲钨酸铵市场坚挺运行，散货报价不断拔高，市场报价在40.7—41.2万元/吨，场内整体长单交付为主，上游成本高位下游需求未起下成交滞缓，谨慎观望氛围浓。个股：锑建议关注华锡及华钰；钨关注佳鑫国际、中钨高新、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：常铝股份（25.52%）、芳源股份（19.87%）、菲利华（17.92%）、鑫铂股份（16.33%）、中钨高新（16.12%）、嘉元科技（13.12%）、天山铝业（12.98%）、雅化集团（12.81%）、中矿资源（12.55%）、铜冠铜箔（12.44%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

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