【原料及现货】截至9月25日，杯胶51.05（+0.25）泰铢/千克，胶乳54.80（-0.50）泰铢/千克。云南胶水收购价14300（-200）元/吨，海南民营胶水16000（0）元/吨，青岛保税区泰标1860（0）美元/吨，泰混14850（0）元/吨。

　　【轮胎开工率及库存】截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比-0.10个百分点，同比-6.95个百分点。周期内个别小规模半钢胎样本企业，因订单不足提前进入“国庆假期”检修状态，对半钢胎样本企业产能利用率稍有拖拽。中国全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点。周期内各全钢胎企业多维持前期开工水平，以适当储备节后库存，整体开工小幅调整为主。

　　山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到9月25日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.15天，环比+0.13天，同比+9.67天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.16天，环比+0.03天，同比-4.88天。

　　【资讯】QinRex最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。1-8月，出口到中国天然橡胶合计为69.6万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为43.3万吨，同比降18%；烟片胶出口到中国合计为8万吨，同比大增300%；乳胶出口到中国合计为18.1万吨，同比增66%。1-8月，泰国出口混合胶合计为111.7万吨，同比增41%；混合胶出口到中国合计为111.1万吨，同比增44%。综合来看，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%。

　　【逻辑】供应方面，东南亚降雨有缓解趋势，产区集中上量预期偏强，原料价格承压，橡胶成本支撑减弱。下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存去库节奏有所放缓。需求方面，目前虽部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为。综上，01合约区间参15000-16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则区间上沿高空思路，若原料上量不畅预计胶价延续区间内运行。

　　【操作建议】观望

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