本文首发于2025年9月21日

　　导语

　　尽管本周沥青生产利润普遍走低，但加工原油生产沥青利润尚可，叠加9月份北方多数地区已进入赶工期，市场普遍对需求存在改善预期，因此，部分炼厂生产沥青的积极性仍然较高。截至9月17日当周，全国沥青装置平均开工负荷率涨至45.42%，上涨幅度为1.42个百分点，日度沥青装置开工负荷率涨至年内高点48.83%，在需求增量有限的情况下，沥青整体现货资源供应充裕进一步施压沥青现货价格下行。

　　沥青现货价格偏弱运行

　　9月中上旬，沥青现货价格整体维持偏弱运行。截至9月17日当周，周度沥青现货均价为3779.93元/吨，环比下跌了3.22元/吨，下跌幅度为0.99%。其中周度最低价为3773.71元/吨，出现在9月17日，最高价在3784.78元/吨，出现在9月18日.从波动幅度来看，周内沥青市场现货价格波动幅度为11.07元/吨，周内沥青现货价格维持弱势波动。综合来看，尽管原油价格整体走势偏强，但受限于偏弱的刚性需求以及持续上涨的沥青装置开工负荷率，沥青现货价格上涨动能不足。

　　沥青装置开工负荷率持续上涨

　　首先从供应端来看，9月中上旬沥青装置开工负荷率整体呈现持续上涨的行情走势，日度沥青装置开工负荷率最高涨至48%以上，截至9月17日当周，全国沥青装置周度平均开工负荷率为45.42%，环比上涨1.42个百分点，整体涨幅较为明显。从区域上来看，虽然华东地区的金陵石化本周降低沥青生产负荷、华南地区的茂名石化本月生产计划已结束，叠加东北地区的中海沥青营口停工检修，带动部分地区沥青装置开工负荷率略有下降。但因为河北鑫海大装置自复产沥青后维持稳定生产，产量增加明显，叠加山东地区的东明石化以及金诚石化等地方炼厂本周转产沥青，国内沥青装置周度平均开工负荷率持续上涨，供应端对沥青现货价格存在利空影响。

　　北方地区需求改善有限供强需弱格局持续

　　其次从需求端来看，虽然西北、东北及华北部分地区进入集中施工季节，沥青刚性需求释放量稳中增加，对炼厂出货有一定支撑。且华中、山东等地区部分重点项目也进入赶工季，带动沥青需求平稳释放。但南方地区尚未进入集中施工期，加之仍有阶段性降雨、台风等天气因素干扰，南方市场需求整体表现一般，暂未看到需求增量。因此，在9月份沥青产量维持年内高位的情况下，局部地区沥青刚性需求改善对沥青现货市场的提振仍然有限，沥青现货市场供强需弱格局持续，施压沥青现货价格下行。

　　短期内，虽然北方终端项目继续赶工，需求稳定。但是因为南方市场预计短期增量有限，且目前中小项目资金情况并无有效改善，需求端对沥青现货市场利好支撑不足。加之胜星石化、江苏新海预计转产沥青，金诚石化、东明石化复产沥青后预计稳定生产，北方市场炼厂端供应充裕，供应端对沥青现货价格利空影响明显。综合来看，沥青现货市场预计将延续供强需弱格局，叠加原油价格承压，成本端利好有限，带动9月下旬沥青现货价格继续下行。