9月12日，中国人民银行发布2025年8月金融统计数据报告及社会融资统计报告。

　　数据显示，8月末人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8%；广义货币供应量(M2)同比增长8.8%，环比增速持平；狭义货币(M1)同比增长6%，环比增长0.4个百分点。社融方面，初步统计，2025年8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%。

　　总体来看，目前社会融资规模仍然保持较高增速，体现金融对实体经济支撑有力。纵观8月这一个月，光大证券固定收益首席分析师张旭表示，“信贷与社融实现环比‘双增长’，M2同比增速继续维持高位，皆给近月的信贷调控工作画上了个圆满的句号。”

　　01

　　 M1、M2“剪刀差”进一步收窄

　　从货币供应情况看，8月M1增速继续回升，M1、M2“剪刀差”进一步收窄至2.8个百分点，为今年初M1统计口径调整以来的新低。数据显示，8月末，M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%；M1余额111.23万亿元，同比增长6%。

　　“中国人民银行自2025年1月起启用新口径M1，是在先前M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。年初以来，新旧口径M1增速均持续回升，主要有股市回暖及同比基数走低等原因。”华源证券固收分析师廖志明表示。

　　中国民生银行首席经济学家温彬指出，8月权益市场交投活跃度升温，居民存款加快入市，部分货币由贮藏需求转为交易性需求，推升了居民活期存款。8月财政税收强度较7月有所下降，财政对资金的“抽水效应”减弱，前期形成的财政存款进入支出阶段、化债资金带来企业活期存款增长，上述因素均有助于M1增速回升。

　　“目前，M1、M2‘剪刀差’延续收窄至2.8%，已达到2021年6月以来的最低值，表明更多资金转化为活期存款，有助于消费、投资等经济活动。”温彬说。

　　02

　　信贷维持量增价降

　　贷款方面，业内人士普遍指出，8月新增人民币贷款恢复正增长，且贷款结构明显向好。

　　据东方金诚首席经济学家王青介绍，从企业贷款来看，8月新增企业中长期贷款约4700亿元，同比少增约200亿元，“我们判断这仍是受隐形债务置换影响，但少增幅度较上月的3900亿元明显收敛。”与此同时，当月企业短贷同比多增约2600亿元，票据融资则同比大幅少增约4920亿元，“这显示当月企业信贷需求边际上有所修复，票据冲量现象明显改善”。

　　个人贷款方面，温彬表示，8月是传统暑期消费旺季，个人消费需求的内生增长叠加“以旧换新”等促消费政策的外生推动，消费需求得到进一步释放，贷款需求有所上升。此外，8月以来，北京、上海、深圳等城市相继出台一揽子房地产调控政策，包括放松非核心区域限购要求、调整个人住房信贷政策等。一揽子房地产调控政策的出台，有助于更好满足刚性和多样化改善性住房需求，带动个人贷款增长。

　　信贷需求恢复的同时，信贷价格仍在进一步走低。中国人民银行披露的最新数据显示，8月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

　　03

　　政府债对社融的拉动作用仍在

　　从社融结构来看，截至8月末，对实体经济发放的人民币贷款余额为265.42万亿元，同比增长6.6%；企业债券余额为33.47万亿元，同比增长3.7%；政府债券余额为91.36万亿元，同比增长21.1%。上述指标继续对社融形成了有力支撑。

　　从8月新增社融结构上看，温彬认为，政府债券虽同比支撑减弱，但环比拉动仍在；企业债同环比均有回落，未贴现承兑汇票亦形成支撑。“今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，对社融增速起到良好的支撑作用。”

　　值得一提的是，今年以来，运用地方政府专项债资金收回收购存量闲置土地的工作持续推进。中指研究院数据显示，截至8月末，各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量已达4574宗，拟收储用地面积超2.3亿平方米；各地已公示拟使用专项债收储土地的总金额超6100亿元，专项债实际发行约1752亿元。

　　总体来看，温彬表示，在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策配合发力下，纳入政府债券的社会融资规模已成为我国经济回升向好的先导指标。同时，近年来，债券融资增速整体快于信贷融资，以政府债券与企业债券为主的直接融资在社会融资规模存量中的比重逐步上升，也更好与经济转型相适配。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》实习编辑李皓晨

　　《中国银行保险报》编辑韩业清