LPR连续三月保持未变。

　　10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。均与上月持平。

　　LPR“按兵不动”符合市场一致预期。业内人士认为，报价行下调贷款利率的动力略显不足，一方面是因部分银行仍面临净息差压力，贷款利率下行空间有限；另一方面，实体经济复苏表现整体理想，进一步降低实体经济融资成本迫切性下降，积极宏观政策的效果仍有望进一步释放。

　　LPR连续三月保持未变

　　MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。基于本月MLF利率保持未变，业内普遍预计LPR也将维持不动。10月16日人民银行公告，开展1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%，均持平上次操作。

　　LPR连续三月保持未变，说明报价行下调贷款利率的动力略显不足，当前贷款利率下行空间有限。对公端，9月企业新发放贷款加权平均利率3.85%，比上年同期低14个基点；居民端，自8月底开始实施降低存量首套住房贷款利率以及调整优化差别化住房信贷政策以来，为居民住房贷款减负收效明显。

　　对此，民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云表示，6月和8月LPR报价调降将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，以及近期市场负债成本上行，银行净息差压力将再度加大，承压状态难改，也没有再度下调LPR报价的动力和空间。

　　10月LPR报价保持稳定，也反映出实体经济复苏表现较为理想。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从8、9月份数据看，居民和企业信心持续恢复，实体经济融资需求回暖，社融数据超预期，国内消费和内需动能逐月增强，经济呈现良好复苏态势，加上积极宏观政策效果仍有望进一步释放，短期进一步降低实体经济融资成本迫切性下降。

　　周茂华表示，在LPR保持稳定的情况下，应当引导银行金融机构挖掘LPR改革潜力，充分利用存款市场化调节机制，继续推动小微企业薄弱环节、重点新兴领域综合融资成本稳中有降；推动各地因城施策、用好用足稳楼市政策措施，合理降低刚需、改善型住房融资成本，支持楼市恢复。

　　为支持实体经济留有“后手棋”

　　LPR报价是否还有一定下调空间？东方金诚首席宏观分析师王青表示，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

　　“更为重要的是，为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率整体上或仍需进一步下调，预计未来5年期LPR报价还有30至40个基点的下行空间。这意味着，未来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大。至于保持银行净息差基本稳定，将主要依靠合理下调存款利率等方式解决。”王青说。

　　当前，银行净息差已降至历史低位，留存实力、稳健经营、化解风险至关重要。

　　张丽云认为，在当前企业和居民端利率已下行较多、融资需求有所修复下，后续贷款利率继续下行空间已相对收窄。同时，人民银行提出要维持银行息差和利润在合理水平，也意味着不希望出现过低的贷款利率，从而为银行留存实力应对化债，保持稳健可持续经营，并提升资金运行效率，防止因企业贷款利率过低等造成的资金空转套利行为。

　　在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，人民银行提出，既要保持银行支持实体经济的可持续性，又要推动社会融资成本稳中有降，必须提高利率政策的针对性和协同性。

　　结合当前经济形势，前期实施的一系列政策效能有待进一步释放，降息降准皆在政策“工具箱”内。周茂华表示，从目前宏观经济形势及政策时滞看，短期货币政策进入观察期，需要对此前政策效果进行评估，以及更清晰经济复苏路径指引。

　　至于未来是否会继续降息，王青认为，这将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。