一、纸浆期货合约核心交易参数

纸浆期货作为上海期货交易所（以下简称 “上期所”）正式挂牌交易的标准化工业品期货品种，其核心交易参数严格遵循上期所《纸浆期货合约交易规则（2025 年版）》设定，为市场参与者提供清晰的交易操作基准，具体如下：

二、纸浆期货交易时间安排

根据上期所《期货交易时间管理办法（2025 年修订版）》，纸浆期货实行 “日间交易（白盘）+ 夜间交易（夜盘）” 双时段连续交易模式，适配市场参与者（如纸浆生产企业、造纸厂、贸易商）的多元化交易需求，衔接造纸产业链交易节奏（如上下游企业原料采购、成品销售的时间周期），提升市场流动性与交易连续性，具体时间划分如下（均以北京时间为准，国家法定节假日除外，实际交易日及时段调整以上期所年度交易日历及临时公告为准）：

三、2025 年纸浆期货交易费用结构

根据上期所 2025 年发布的《期货交易手续费标准（2025 年修订版）》，纸浆期货交易手续费采用 “比例计收 + 日内优惠” 的差异化收取规则，具体如下：

（一）手续费费率标准

1. 开仓与平历史持仓（平昨仓）手续费：按当期合约成交金额的 0.5‱（即万分之零点五，换算为费率为 0.005%）计收，适用于投资者完成开仓操作或平仓历史持仓（前一交易日及之前建立的持仓）的场景，费用核算严格遵循上期所定价规范，确保收费透明公正，便于造纸产业链企业精准核算套保成本；
2. 平当日持仓（平今仓）手续费：当前实行暂免政策，即投资者在同一交易日内完成同一纸浆期货合约 “开仓 - 平仓” 的平今仓操作时，无需缴纳该环节手续费。政策执行以当期上期所官方标准为准，旨在降低日内交易成本，引导理性短期交易行为，补充市场短期流动性。
3. 手续费计算公式：单手单次手续费 = 合约成交价格（元 / 吨）× 交易单位（吨 / 手）× 对应手续费费率（平今仓时费率取 0）
4. 其中，纸浆期货标准交易单位为 10 吨 / 手，为上期所统一设定的标准化参数，全市场执行统一标准。

（二）手续费金额测算实例

以 2025 年市场典型合约成交价格 5800 元 / 吨为例，基于单手持仓（10 吨 / 手）计算各交易场景手续费：

1. 开仓或平昨仓场景：
2. 单手单次手续费 = 5800 元 / 吨 × 10 吨 / 手 × 0.005% = 2.9 元 / 手；
3. 平今仓场景：
4. 因实行暂免政策，手续费金额为 0 元 / 手。
5. 上述测算结果为单手持仓单次交易的基础费用参考值，实际费用需以当期合约成交金额、上期所最新费率标准及优惠政策调整为准；若完成 “开仓 + 平今仓” 全流程，总手续费为 2.9 元（开仓）+ 0 元（平今仓）= 2.9 元 / 手；若完成 “开仓 + 平昨仓” 全流程，总手续费为 2.9 元（开仓）+ 2.9 元（平昨仓）= 5.8 元 / 手。

四、纸浆期货交易保证金规则

（一）保证金比例与杠杆效应标准

根据上期所《期货交易风险控制管理办法（2025 年修订版）》，纸浆期货初始交易保证金比例明确界定为合约价值的 8%。该比例为全市场刚性执行的最低基准比例，期货经营机构不得低于此标准收取保证金，适配纸浆作为造纸产业链上游原料的价格波动特性（受国际浆价、供需格局、物流成本等因素影响显著），筑牢市场风险管控底线，保障交易双方履约安全。

基于上述保证金比例，纸浆期货交易杠杆倍数测算逻辑为：杠杆倍数 = 1 ÷ 初始保证金比例，即 1 ÷ 8% = 12.5 倍。杠杆交易模式允许投资者以较少的初始资金参与较大金额的合约交易，但同时放大了收益与风险，投资者需充分认知该特性，结合自身风险承受能力理性运用杠杆，做好风险评估与资金管控，尤其需关注纸浆价格与造纸行业需求周期的联动波动风险。

期货经营机构可根据以下合规因素，在上期所初始保证金比例基础上额外加收 1%-5% 的保证金：

1. 投资者风险评级（需达到 C3 及以上风险等级，方可参与纸浆期货交易，匹配工业品期货的风险属性）；
2. 持仓性质与规模（如投机持仓、套保持仓的差异化管控，大额持仓或临近交割月持仓需额外加收，防范市场集中度风险）；
3. 市场波动率（如近期价格单日涨跌幅超 3%、受国际浆厂产能调整或造纸需求旺季影响波动加剧等情况）。
4. 具体加收标准以期货经营机构向投资者出具的《风险揭示书》《保证金收取标准告知函》为准，且需履行提前书面告知义务，保障投资者风险预判权。

（二）保证金金额测算实例

保证金计算公式：单手交易保证金 = 合约成交价格（元 / 吨）× 交易单位（吨 / 手）× 适用保证金比例

以 2025 年市场典型合约成交价格 5800 元 / 吨、上期所初始保证金比例 8% 为例，基于单手持仓（10 吨 / 手）计算：

单手交易所初始保证金 = 5800 元 / 吨 × 10 吨 / 手 × 8% = 4640 元 / 手

该金额为投资者参与纸浆期货交易的基础资金门槛，核心作用在于保障交易双方履约能力，维护市场信用秩序，防范价格波动风险与信用风险，确保市场平稳运行；若期货经营机构额外加收 2% 保证金（执行 10% 保证金比例），则实际需缴纳金额为 4640 元 ×（1 + 2%）= 4732.8 元 / 手，实际金额随合约成交价格及加收比例动态调整。

五、纸浆期货交割与持仓管理规则

根据上期所《纸浆期货合约交割细则（2025 年版）》，纸浆期货交割与持仓管理规则如下，结合纸浆作为工业品（纤维状固体原料）的交割特性，旨在规范交割流程、防范交割风险，维护市场稳定有序运行：

（一）最后交易日规则

纸浆期货合约的最后交易日为合约交割月份的第 15 日；若该日为国家法定节假日或上期所认定的非交易日（如交易所系统故障导致休市），则顺延至下一工作日，具体日期以上期所年度交易日历及合约文本载明的信息为准，确保交割流程与工作日周期适配，保障交割环节有序推进，便于造纸企业提前规划原料交割节奏。

（二）个人投资者持仓限制规则

个人投资者不具备纸浆期货合约实物交割的参与资格，需在合约最后交易日前的第三个交易日闭市前，完成所有头寸的平仓操作（即头寸清算）；截至该时点闭市，个人投资者不得继续持有任何未平仓合约。若未按规定完成平仓，上期所有权依据《上海期货交易所交易规则》及《纸浆期货合约细则》，对其未平仓持仓执行强制平仓操作。

强行平仓产生的交易盈亏、手续费、滞纳金等相关费用及法律责任，均由个人投资者自行承担；期货经营机构仅依据交易所规则执行操作，不承担相关连带责任。鉴于纸浆价格受国际贸易政策、造纸需求波动影响可能加剧，投资者需提前关注合约到期时间，合理规划持仓调整节奏，避免因逾期持仓触发强行平仓。

（三）交割月持仓与交易要求

自纸浆期货合约进入交割月起，投资者持有的所有持仓及新下达的交易委托指令，其手数需严格符合 “2 手整数倍” 要求，即持仓数量、申报交易数量均需为 2 手的倍数（如 2 手、4 手、6 手等）：

1. 不符合手数要求的委托指令将被交易系统自动拒绝，不进入撮合环节，避免因手数不规范导致工业品交割配对困难（如仓单数量与持仓手数不匹配，影响纤维状原料的仓储清点与运输装卸效率）；
2. 投资者已持有的非整数倍持仓，需在合约进入交割月前完成调整（可通过平仓减少持仓至整数倍，或开仓补足至 2 手整数倍）；若未按时调整，期货经营机构有权协助投资者进行平仓调整，调整过程中产生的滑点损失、手续费等成本，由投资者自行承担。

（四）规则体系核心价值

上述规则体系通过清晰的参数设定（如交易单位、价格波动限制）、差异化的费用政策（如平今仓暂免）及严格的交割与持仓管理要求，为市场参与主体提供规范的操作指引；同时，通过保证金加收、强行平仓等风险控制设计，有效防范工业品交割风险（如纸浆品质检验、防潮仓储管理）与市场波动风险，保障纸浆期货市场长期有序运作，更好服务于纸浆产业的风险管理需求与造纸行业实体经济发展，助力产业链企业实现原料成本稳定与经营风险对冲。